3月6日欧佩克减产联盟乌龙会后，国际油价暴跌10%。Brent和WTI均跌趴在45和40美元/桶位置之上。3月8日，沙特早上放出官价。标杆的沙特轻质原油对亚太地区销售价格3月份提油执行价格从3月迪拜和阿曼的均价+2.9美元/桶，调整为4月份提油的4月迪拜和阿曼的均价-3.1美元/桶，意味着沙特将相对的价格调低了6美元/桶，应该是历史上幅度最大的一次调减。
一、不能欺负老实人
众所周知，沙特经济高度依赖石油，俄罗斯也对油气出口创汇高度依赖，只是比沙特要好些。作为逊尼派的中东舵主，内忧外患不断。外部与伊朗斗争激烈，地缘周边烽火四起。内部王位继承暗斗不断，琅琊榜剧情不断；国内经济转型举步艰难。
通过沙特阿美的上市，沙特从传统的单一依靠产油换收入，转向经济多元化、资本市场融资等多种手段并举的方式来克服油价的低迷。但在美国页岩油的挤压下，市场的基本面宽松，国际油价维持50-60美元/桶的区间。
油价的区间波动第一靠特朗普，制裁团灭伊朗和委内瑞拉；第二靠沙特倡导下的减产。沙特超配额减产努力之深，有目共睹。疫情冲击下，全球石油需求锐减，沙特也审时度势，主动应要求减少了中国客户的提油数量，路透有报道是50万桶/日。而后，携带减产150万桶/日的方案信心满满与俄罗斯协商，不料被俄罗斯当场拒绝，颇为意外。俄方说法就是，多减无益，50美金油价俄罗斯也很“舒适”。
散会后，除了欧佩克主席做了失望的发言，沙特代表没见言语。不过现在的沙特能源部长，“靖王”办事雷利风行。还记得在2019年9月14日沙特最大的油气处理厂阿布盖格处理厂遇到袭击后，部长王子两周之内就把产能修复。此后，迟迟议而不决的沙特阿美上市，年底在沙特国内的证券交易所挂牌上市。
这次也不例外。沙特阿美石油公司销售部当晚加班就把官价方案做了调整。大大超出市场水平的降幅。后面，沙特各家长期合同的客户一定会收到一封信（所叙故事，仅为杜撰）：
如果贵公司愿意增加4月份的提油计划，我公司将给予全力支持和鼓励。另外，贵公司最好不要在没有完成长约义务的基础上，到现货市场去采购俄斯原油。第一，我公司的价格永远比俄斯原油低一美分。第二，你觉得以后做生意是俄斯靠谱还是我公司靠谱。
老实人不能被欺负！那么沙特开闸放水，可以放出来多少？
2020年1月份产量数据是973万桶/日。2018年11月到过1110万桶/日。产能估计有1200万桶/日+。另外，科威特和沙特的中立区还有50万桶/日的能力（高硫重质原油）。
因此，4月份放水出来150万桶/日没有问题。已经岌岌可危的市场，显然是无法承受之重。
全球2季度的需求本来就是淡季，祸不单行呀。目前，各大投行已经将2季度原油的价格预计降到WTI至30美金了！3季度按高5美金去计算。
二、帝国反击剑指俄油份额
但油价总需要注意风险的，即便是下跌，也很容易出现大的波动。供给侧的不确定性太多。特别要注意，价格战后面的个体希望的结局不是两败俱伤，如果确定都会死，就打不起来。沙特做出了帝国的反击，要注意俄罗斯原油销售马上出现一个恶性的竞争者，其销路堪忧。
第一，看看东亚地区。这里的炼厂长期合同比例高。中国新建的大炼化项目，很多的设计油种就是沙特原油（单一油种产量最大）。所以沙特油种是基础油种，是炼厂稳定的刚需品种。
俄罗斯原油一种是乌拉尔原油，重金属含量高而硫略低，远在欧洲地区交货，运距甚远，本来就是机会油种。另一种是ESPO，俗称艾斯炮原油，在海参崴地区的克兹米诺装港装油。离中日韩超近。但定价上，与中东原油构成竞争关系。
一直以来，俄罗斯享受着运距近和沙特减产的顺风车，年前的现货对迪拜的升水高达+7美元/桶，年后跌到+2美元/桶。遭遇沙特的反击，周一后，奔向+0以下去吧。甚至更低，因为沙特敞开供应了。另外，沙特在日本冲绳有库可以放油（日本国储给的库）。
第二，看看欧洲地区。这里是与俄罗斯争斗市场份额的第二战场。由于沙特的量以远东为主，考虑运距和船型，欧洲炼厂一般会在中东原油和俄罗斯原油之间做选择。但是，这次对欧洲的价格贴水幅度调整也是巨大的。地中海降7美金，西北欧降8美金。欧洲炼厂也没法拒绝这种价格折扣呀。
第三，看看美国。美国其实买啥沙特原油呀，很多是沙特的合资炼厂买。当然，现在便宜了，也不是不可以考虑啦。对美国的沙特原油销售价格贴水降7美金！而且自己的合资炼厂，多接也是政治任务呀。
有人说，沙特的反击更多地是打击美国页岩油。因为从成本角度看，页岩油不是最高，但也比俄罗斯和沙特的成本高。因此，俄罗斯拒绝减产，可能是针对美国而去，并不一定就是针对沙特。但是没办法，页岩油跟着瑟瑟发抖吧。
问题在于，沙特一直以来就对页岩油忍而不发，因为最多就是把全球石油需求增量的份额让给页岩油，自己的份额能够维持也是可以接受的。现在页岩油的冲击是后话，报复行动的真正目标直接指向了俄罗斯原油。俄罗斯的石油出口的现货就面临很大的销售麻烦。卖得低，老板不开森的。不降得更很点，又卖不掉。这时候，才想起来，是不是要降量？
三、供给侧陷入混沌状态
现在的供给侧体现出一种开闸放水，油价如野马脱缰，庖丁认为这匹马跑的很混沌。看空的关键价位点：40美元中国地板价，30美元页岩油平均作业成本，15美元所有常规油的平均作业成本。个个都有坎。
注意，高盛2016年报告是这样说的：
如果过剩的原油没有多余的罐容装，油价恐怕要跌到平均的作业成本，以迫使上游减产，这个作业成本是15美金。
页岩油登上全球边际产量之后，美国现在的原油出口达到350万桶/日，这个量可能短期不会灭失，但是可以在美国本地进行屯库。加拿大原油价格再晕倒一会，加拿大阿尔伯特省估计又要限产了。
各地区过剩是必然的，第一步不仅仅要考验油价，更重要要考验库存增长的能力。原油期货的月差要下行，打出更深更远的CONTANGO结构。结构的出现，库存增长，将会给市场平衡供需的能力。
欧佩克减产之下的迪拜原油强势，马上也要面临塌陷了，上海原油期货的结构又将转为弱势。跨区价差再次面临动荡。跨区价差唯一的赢家可能就是WTI与Brent的价差要缩小。这对于缓解全球短期过剩倒是有帮助。Brent和Dubai价差再度拉宽成为必然。多SC空Brent也是基本的跨区套利备选策略。跨区之间的套利，其实就是市场对短期供给放闸冲击的一种反应。
混沌的最后状态还体现在以下一些问题需要注意：
1. 金融上，消费国的降息和财政刺激。商品贸易融资再度来临机会。
2. 俄罗斯与沙特紧急协商，回心转意。
3. 地缘冲突爆发，这次是谁被袭击现在都有可能了。
4. 疫情发展。