周四晚间，据市场消息，芝加哥期权交易所（CBOE）、纳斯达克和纽交所联合致函美联储，就期权市场的压力问题发出警告。

在这封联名信中，三大交易所称，银行监管措施可能损害市场。现行资本规则可能导致银行被迫退出，从而失去维持市场运转的能力。

当前，他们主要的争议点在于美联储对银行的资本规则，这些规则（如巴塞尔协定、沃克尔法则 ）规定了华尔街银行的风险敞口限制。三大交易所敦促美联储应该要给银行更大的空间，以应对不断增长的需求。

事实上，早在3月18日，纽约交易所就向美联储副主席夸尔斯提出这一要求，信中请求美联储立即扩大救济：

“我们恳请董事会行使其相当大的权力，以在市场面临流动性压力的时候给予救济，批准银行提高清算能力。”

交易所希望美联储在月底前采取行动，以缓解流动性问题。据悉美联储已收到这封信，但并未置评。

今日的联名信，已经是交易所的第二次努力。

【期权市场撑不住了！】

确实，自疫情爆发以来，市场行情剧烈波动，对于投资者来说，期权市场一直是寻求保护自己免受股价剧烈波动影响的重要工具。不少投资者依靠期权来对冲股票价格的下跌，因此近期期权市场一片火热。

交易所这么急还有另一个原因。

金十此前报道指出，3月底是季末调整投资组合的时候，基金经理们可能会重新开始重新平衡其投资组合。摩根大通分析师认为，本月疯狂卖出股票的狂潮将导致接下来有大约8500亿美元的资金涌入股市，这可能会进一步加剧资金压力。

【投行怕“秋后算账”，纷纷“明哲保身”】

银行在期权市场中起着举足轻重的作用，因为它们为做市商结算交易。这意味着，做市商必须财力雄厚，预留足够的资本，但是如果银行突然抵制清算交易，做市将会受到限制。

而当前的情况是，由于期权买卖量激增，做市商不断从期权市场买入，导致资产负债表几乎达到上限，但做市商的做市规模已经接近银行监管的限制。

另外，根据巴塞尔协定，美国商业银行的资本充足率受到监管，因此银行不敢接手高收益债券的做市商交易。高收益债券多数是“3B”级，一旦降级，银行需要大量补充资本金，资产负债表就会受到很大影响。

这里值得一提的是，摩根大通在2008年的时候，听从美联储而违背监管，从美联储融钱继续做市买债券，危机过后却被牺牲，最后被处罚和罚款。

这就难怪为什么银行现在都不愿冒违背监管的风险，纷纷选择“明哲保身”。

两位知情人士说，当前只有少数几家公司处理交易所买卖股票期权的清算工作，其中高盛、美国银行和荷兰银行均占主导地位。高盛，美国银行和荷兰银行均拒绝置评。

【问题早已暴露：修订案未落实，但交易所表示等不了了】

事实上，两日前，FIA EPTA就呼吁监管部门关注期权市场清算机构的状况，该机构是由20多家欧洲做市商组成的行业组织，负责人称：

“在当前的市场环境下，期权做市商正帮助资产管理公司以及其他投资者控制风险。我们在此号召监管机构尽快施行针对清算机构的新的资本约束规则，以便让更多流动性进入市场。 ”

而美国监管机构此前也已经承认，风险管理制度存在缺陷。去年11月，美国官员曾表示将转向对付方信用风险的标准化方法（SA-CCR）。这项修订原本意在降低银行衍生品合同的资本要求，同时改善市场流动性。

但是按计划这些修订在4月才推行，而华尔街进一步落实的时间可能会更长。

现在看来，三大交易所等不了了。

交易所都希望美联储能加快速度，提前在本月让银行实行SA-CCR，或者通过采用其他方案放宽商业银行的风险敞口限制。