耶伦称美国将长期保持零利率
人民币交易与研究 2020-03-27 09:15:55
前美联储主席珍妮特·耶伦在北京时间3月26日与花旗银行的电话会议中回答了关于全球经济展望、美国利率走势、以及央行出台政策的问题。

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前美联储主席珍妮特·耶伦在北京时间3月26日与花旗银行的电话会议中回答了关于全球经济展望、美国利率走势、以及央行出台政策的问题。她对美联储在面对不断恶化的经济形势时做出快速积极的应对措施表示肯定。耶伦也指出美国的短期利率将保持在接近零的水平,直到美国通货膨胀率达到2%的目标水平。

前美联储主席珍妮特·耶伦在北京时间3月26日与花旗银行的电话会议中回答了关于全球经济展望、美国利率走势、以及央行出台政策的问题。她认可了美联储在面对不断恶化的经济和金融形势已经做出了快速积极的应对措施,包括2万亿美元经济刺激计划方案。这些措施可以在当下经济动荡时期一定程度上稳定市场,为经济活动提供支持。但与此同时耶伦也表示,最终的平稳复苏将需要国会采取更多财政措施来刺激、支持经济。

耶伦在会议中表示,受新冠疫情影响,美国乃至全球经济都在收到威胁。在当前危机中美国面临的失业率上升、通货膨胀在目标的2%以下等问题都是美联储当下最关心的。由于经济活动停滞导致的最明显的问题是销售额的巨大下降,包括餐饮旅游等产业,预计收益将下降70%。很多经济学家预测美国第二季度GDP将下降20%,或许更糟,同时失业率可能会飙升至大萧条时期的水平。但耶伦表示些问题可能会在短期内得到恢复。

金融市场在当前情况下也受到了较大冲击,除股市大幅震荡外,主要市场如国债以及抵押支持债券(MBS)市场的流动性问题导致了信贷市场无法发挥作用。由于个人借贷数量激增,短期货币市场冻结并难以支持短期贷款。

耶伦认为本次危机与2008年的金融危机有很大差别,当下的银行系统拥有更多资金以及更强的流动性,这些可以帮助银行系统度过当下的贷款压力、减轻损失。但基于未来的不稳定性,如果经济活动停摆的时间持续过长,银行系统也必将受到严重冲击。

耶伦指出,美联储采取的宽松货币政策为经济带来了重要刺激,并向企业和家庭提供更多资金支持。美联储将联邦基金利率区间调至0%-0.25%的超低水平,这是美联储不转向负利率情况下的最低水平。同时,耶伦也指出美国的短期利率将保持在接近零的水平,直到美国通货膨胀率达到2%的目标水平。

同时,耶伦认为除支持流通性政策以外,美国传统货币政策剩余的发挥余地并不大。当前美国短期利率已经为零,美联储也已经出台了无限量的资产购买计划。但耶伦认为,如果未来通货膨胀进一步下降,或经济将延迟恢复的情况下,美联储可以给出更前瞻性的指导。耶伦也肯定美国2万亿美元的经济刺激计划是具有非凡意义的,但计划内所有内容需要多长时间实施到位是她担心的问题。

耶伦认为美联储可以关注交易对手在回购市场的动作,但同时不应该向对冲基金提供贷款,因为这样的行为不仅会产生需要财政部支持才能弥补的风险,同时也有较高的政治风险。

当前美国债务与国内生产总值比率飙升,从2008年的40%成倍翻至现在的80%。但是2007年至2019年美国债务负担在利率大幅下降的情况下并没有增加,耶伦也表示美国利率将在长时间维持超低利率水平。除当前政策外,人口老龄化等问题会使财政赤字进一步增大,这方面将被持续关注。但耶伦认为,对财政赤字的担忧并不能阻止在当前危机情况下出台政策。

耶伦表示,美联储是通过设定超额准备金的利息来控制短期利率,而不是通过控制储备量。即使美联储的资产负债表上准备金的水平很高,美联储在未来仍然有能力提高利率。将债务负担从美联储资产负债表上移除并不能起到帮助恢复的作用。

对于全球的美元流动性,耶伦表示美联储希望通过货币互换的政策缓解市场流动性压力,但美联储并不希望承担全球最后贷款人的角色。当前考虑到一些政治因素,美联储可能不会扩张外汇掉期互换范围以容纳新兴市场国家。因此,如果想要扩大货币互换的全球范围,耶伦认为国际货币金基组织(IMF)应该进一步采取措施以提供帮助。

关于全球企业的评级下调是否将影响该企业使用融资政策工具,耶伦指出美联储当前的政策是允许对所有在疫情前已经评级为投资级的企业提供融资帮助,将来的评级下调将不会影响该企业继续使用政策工具。

对于美联储是否可以容忍超过2%的通胀目标,耶伦认为2%到3%可能可以接受。同时,耶伦认为在短期利率长期保持零的情况先,不会出现1970年代出现的滞胀局面。如果出现通胀大幅上升的征兆,则需要重新检视。

对于刚刚公布的失业金申请人数超过3百万,耶伦表示这个数字处在预期区间的上限。该数字反映了当下劳务市场的情况,也预示了失业率可能会在短期内大幅提高。如果经济活动停滞的情况继续,失业金申请人数将持续上升。

关于美联储将何时撤回这些紧急经济刺激工具,或者开始升息并结束QE,耶伦认为必须有明显证据表明危机已经过去。耶伦预测再次提高利息可能还会有很长的时间。现在美国企业的负债负担很大,因此帮助企业的融资、支持市场流动性的政策工具也会存在相当长时间。

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