本文来自人民币交易与研究

在全市场无差别抛售和美股激烈的“过山车”行情下，有一种交易却逆市上扬，甚至创下回报高达633%的佳绩，这就是押注波动率的交易。不过，“回报越高，风险越大”，VIX指数产品近期也出现了追随美股大跌的情况，对经验丰富的交易员来说，把握好从大幅波动中获利的时机并非易事。

在新冠病毒疫情的冲击下，3月美股上演了一波独一无二的走势，根据道琼斯市场数据，标普500指数日波动率平均达5.2%，不仅创下纪录新高，而且超过了金融危机时期的波幅。被称之为华尔街恐慌指数的芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)也自年初以来上涨375.6%。

在这波激烈“过山车”行情下，美股不仅创下了有史以来从纪录高位坠入熊市的最快纪录，之后又经历了自上世纪30年代以来最大的三日反弹。与此同时，在美股大跌期间，全市场涌现无差别抛售潮，就连典型的避险资产美国国债和黄金都遭到抛售，似乎没有什么交易是安全的。

然而，在一片惨淡的市况下，有一种交易却逆市上扬，赚得盆满钵满，这就是押注波动率的交易。

据华尔街日报报道，FactSet追溯至2014年的数据显示，3月19日，VelocityShares每日2倍波动率短期交易所交易票据(ETN)创下61亿美元的纪录。同样，iPath B系列标普500波动率指数短期期货ETN(VXX)的资产当日触及26亿美元的至少两年高位。本月，VXX已成为整个美国股市最受欢迎的交易所交易产品之一。截至上周五，这两个产品较上年同期分别上涨了633%和235%。

此外，在市场剧烈波动之际， 利用自动化程序在极为短暂的市场变化中获利的高频交易商也取得不俗业绩。

全球最大的高频交易做市商之一Virtu Financial预计，第一季度的交易收入在5.09亿美元至5.19亿美元之间，是去年同期的两倍以上，并且创公司2015年上市以来的最高单季交易收入。

不过，正应了那句老话，“回报越高，风险越大”，即使对经验丰富的交易员来说，把握好从大幅波动中获利的时机也是一件棘手的事情。

而且令人意外的是，在标普500指数3月20日骤跌4.3%之际，VIX指数产品也重挫6%。据报道，上周投资者连续两日从追踪VIX的ETF类产品中撤资，日均撤出2.32亿美元。

Purpose Investments首席投资官泰勒Greg Taylor向媒体表示，当事情开始平静下来时，波动率指数可以快速波动，比其他任何东西都更快地走出市场，“我认为，现在交易波动率ETN和ETF的人必须非常小心，因为这些收益可能会很快下降”。

此外，这类产品也一直面临加剧市场恐慌情绪，导致市场出现更大程度扭曲的抨击。