2019年全球债券市场表现也非常优异。

美国国债投资人回报超过两位数，长期国债回报率19%，公司债、高收益债回报也极为不错。

整个欧洲去年进入负利率，因此去年的欧洲债券投资人，实际上盈利非常巨大，某欧洲国家主权债在7月份的价格就上升了40%，而除了阿根廷、土耳其等国货币贬值以外，大多数新兴市场国家的债券投资收益可观。

2019年同样是全球商品市场牛市。黄金大涨约20% ，原油上涨35% 且是最近五年的最大涨幅，农产品和其他大宗商品整体价格也上涨明显。

新冠疫情爆发以后，美元快速上涨，核心还是因为避险需求。日元也属于避险货币，市场出现流动性问题以后，日元一般会上涨，但现在日元跟着下跌，说明现在的金融市场正处于一个和以往不一样的状况。

去年黄金大涨，原油大涨，农产品大涨，但是今年原油暴跌了70%，其他农产品也有所下跌，甚至于黄金都没有做到提供避险需求的功能，唯一在短期提供了避险工具的是美国国债，不过美国国债在3月中旬大涨以后，在3月下旬其实也是暴跌。

所以值得注意的是，传统的避险工具如黄金日元债券等，在这次新冠病毒爆发以后，对金融市场都没能提供很好的避险功能。

接下来我们看看目前美国宏观的经济情况：

亚特兰大联邦储备银行截止到3月25日美国的一季度GDP实时增长数据是3.1%，证明一季度美国经济增长还是比较正常，但美国的采购经理人指数在最近大幅度下滑至低于50，美国经济或会开始出现负增长，这和新冠病毒爆发密切相关。 

最近美国的服务业PMI下降到了39，下降非常明显。PMI在50以上属于服务业的增长，50以下属于萎缩，现在跌到30多证明服务业萎缩非常明显，主要原因是因为疫情导致了娱乐、餐饮、体育场所等全面关闭，这对服务业的负面影响非常明显。

预期整个二季度美国经济下滑大约4%，如果把预期的二季度经济下滑4%进行年化的话就是16%，高胜等投行则预估二季度GDP年化收缩30%，比较乐观的预估二季度年化收缩是9%，可以看出预估的数据都非常差。

风险平价策略亏损特别严重，包括桥水、包括AQ等等，风险平价策略最近大幅度降仓。

何为风险平价策略？

风险平价策略，运用大量统计模型，利用所投资品种一定的负相关性进行对冲从而进行获利。

由于债券的波动率远低于股票，它的核心做法就是把债券上面进行加杠杆，然后和股票同时进行配置，希望从中长期来说，股票和债券能够互相对冲风险，然后风险水平一致获得收益。

这种情况在正常市场是很好的。但是在新冠病毒爆发以后，股市暴跌的同时，债券市场也出现暴跌，其它货币也对美元出现暴跌，各大品种都出现了暴跌，导致风险平价策略的损失非常惨重。

这张图大家一定不陌生，美联储迅速把利率降到零，并重启量化宽松政策7000亿美元，包括5000亿美元的美国国债，还有2000亿美元的房地产债券。

美连出虽然放水，但美元兑各大国家货币今年的升值非常明显，陈凯丰教授欧也认为美元的升值是一个大趋势。

为什么？

美国成为能源出口国，这是最近几十年全球金融市场最为重大的一个变化。

过去美国从中东购买大量的原油，中东国家拿到美元进行全球的消费，结果就是美元流入了全球各国，美元提供了流动性。现在美国不再从中东开始买油了，并且变成能源出口国，导致的是石油美元的短缺。这种情况对于美元汇率来说是一个非常大的正面因素。

第二个因素就是避险资金全面涌入美国，其实这也是市场的一个风向标，如果大家下一步要做多风险资产，要看到美元有所贬值才好行动。

精华视频回顾，错过了直播的小伙伴快来瞧一瞧，记得下次直播跟上大部队的步伐~

助你回顾每周行情，把握交易机会。