本周油价的历史性暴跌并没有击垮散户的信心，随着油价的反弹，美国的一些散户又开始相信油价快要见底，于是他们再次抄底。

根据Robintrack的数据，散户交易平台Robinhood涌入美国石油基金（USO）的投资者人数，在周二收盘时飙升至152073人。这一数字较周一增加了逾5万人，较上周末增加了9万人。

散户投资者抄底这只石油ETF时，正值原油价格跌至历史水平之际，散户投资者猜测，每桶1美元的油价除了涨以外别无他法（他们似乎忘记了刚刚出现不久的负油价）。

从上图可以看到，USO的价格目前和油价一样，处于低点。该基金已经连续第九个交易日下跌，4月份以来累计下跌了37%。

在价格跌至低点之际，昨晚该基金宣布了反向股票分拆的计划，将8股合成1股。

根据USO的解释，此次反向拆股主要有两个原因：一方面，此举将提高股票的可销售性和流动性；另一方面，反向拆股将确保USO的股票价值高于纽交所的最低持续上市要求。

而一些ETF专家则认为，拆分可能是为了吸引更多散户投资者的兴趣。纽约翠贝卡贸易集团（Tribeca Trade Group）首席执行官克里斯蒂安•弗罗赫兹（Christian Fromhertz）表示：

“它这么做只是不希望该基金的交易价格低于1美元，这只是为了吸引更多的散户，达到抬高股价的目的。”

CFRA research ETF和共同基金研究主管托德•罗森布鲁斯（Todd Rosenbluth）表示，此次拆分将使ETF的价格提高8倍，目的是让ETF更受欢迎。他说道:

“反向分拆的目的是让潜在投资者相信，这种证券的价值比以前更大了，因为现在更难考虑购买一个较低的个位数定价基金。”

值得注意的是，虽然该基金过去只持有最近一个月的WTI原油期货合约，但最近它开始把大部分持仓都转移到远期合约上。也就是说，USO现在已经不是追踪当下的原油价格，所以散户抄的可能并不是底部。从目前的价格来看，远期合约升水严重，可以看到，美原油06合约和07合约的价差也高达近7美元。

美国石油基金如何影响油价？

在散户投资者疯狂买入USO之际，殊不知该基金却被怀疑是此前油价暴跌的幕后推手。

媒体根据基金公告计算得出，美国原油基金和三星标普高盛原油ER期货ETF周二合计卖出了约11万份WTI 6月原油期货合约，相当于该合约在前一天结束时所有未平仓头寸的19%。

RBC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft也曾向记者表示，多数投资机构都认为USO是触发周一WTI原油期货5月合约跌入负值，以及4月21日6月合约暴跌至个位数的幕后推手。

USO遭此怀疑的原因是它在过去三周因为油价的大跌吸引了许多抄底的资金，其资产规模一度高达41亿美元。金十上周五也报道过，该基金上周就提前移仓，不过在4月20日当天，它仍然持有10.8万份WTI原油期货05合约未平仓，以往的正常水平约为6万份。

值得注意的是，原油期货ETF一般是不会进行现货交割，因此，USO手中如此大规模的未平仓合约就成了空头狙击的目标。空头笃定USO会在5月合约到期前平掉手中的合约，于是便大举沽空美原油5月合约进行套利，导致油价跌至负值。

为了防止再被空头盯上，USO管理人将大部分持仓都转移至远期合约。该基金在过去两天连续调整持仓。周二调整后，USO在6月份最活跃的合约中保留了约40%的股份，7月份合约的持股比例为55%，8月份合约的持股比例为5%。

昨晚，上述比例再次发生了变化：

6月原油合约：40%降至20%

7月原油合约：55%降至50% 

8月原油合约：5%升至20% 

9月原油合约：0%升至10%

由此可见，该基金正不断平仓近月合约，增加远期合约的比例。

由于USO开始不断增持远期合约，卖出近月合约，因此WTI原油近月合约可能会承受更多的下行压力。美国石油基金周三表示，由于特殊的市场状况，该基金可能将更多WTI合约展期。因此，市场还必须应对ETF引发的油价波动。

如何影响国内投资者？

昨日，中行原油宝穿仓事件刷屏了朋友圈。根据最新进展，今日凌晨，中国银行从相关投资者“原油宝”账户里划转了全部本金和保证金，但未划转关联账户资金。包括建行和交行在内的部分银行目前已经暂停了账户原油的新开盘交易。

对国内投资者而言，除了账户原油外，还需要留意原油基金的表现，特别是那些买入了USO股票的基金。

在分析USO对国内原油基金的影响之前，我们先简单了解下原油基金。国内原油基金对个人交易者来说门槛较低，只需要100块就可以参与，也不用担心合约移仓换月的问题。目前原油基金基本上停止申购了，只剩下场内购买这一个渠道。

原油基金一般都有一个对标的产品，其标的的表现将会直接影响到该基金。比如，有的基金是对标油企的股票，有的对标原油，或者其他大宗商品。金十曾为大家梳理过部分原油基金对标的产品：

据《华夏时报》的整理，国内的7只原油QDII主题基金主要可以分为两类：

一类是股票型基金，主要投资于原油或石油相关股票，底层资产是原油相关产业的公司，如广发石油、华宝油气、华安石油基金；

另一类则是FOF型，主要投资于海外原油ETF或相关主题基金，底层资产是原油期货，比如诺安油气、易方达原油基金、南方原油LOF和嘉实原油。

已经披露的基金一季报显示，目前国内至少有6只QDII在一季度末持有USO，其中，易方达原油、南方原油、国泰大宗商品持有USO的比例均超过18%；此外，信诚全球商品主题、嘉实原油持有USO的比例分别为15.12%、13.4%，南方全球精选持有比例为1.94%。

原油基金最近的表现也确实不佳。昨晚，国内多只原油基金更新了4月21日净值，跌幅均超15%。其中，南方原油C下跌18.02%，易方达原油C人民币下跌15.94%，嘉实原油下跌17.64%，国泰大宗商品下跌17.71%，信诚商品下跌17.51%。

因此，投资者应留意相关风险，避免踩坑。在投资的世界里，对于看不懂的东西，避而远之才是最明智的做法。

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