近期虽然美联储大肆扩表，且承诺进行无限量的量化宽松，但许多新兴市场货币相对于美元仍然大幅度贬值，受影响最大的国家是阿根廷、巴西、墨西哥、南非和土耳其。其中巴西雷亚尔今年年初以来贬值29.59%，南非兰特贬值26.51%，墨西哥比索贬值24.94%。

为稳定本币币值，这些国家的央行不得不消耗大量外汇储备。据外媒报道，3月新兴经济体每天损失约15亿美元外汇储备。高盛数据显示，仅沙特一国3月份就损失了270亿美元的外汇储备，沙特已经是危机承受能力较强的国家之一了。

分析师丹尼尔·拉卡勒（Daniel Lacalle）认为：

“新兴经济体外汇储备消耗速度如此惊人，将导致美元短缺加剧，美元币值将保持坚挺。”

究其原因，丹尼尔则认为主要是由于以下5点：

1.为遏制新冠肺炎疫情，各国纷纷采取封锁措施，导致经济活动收缩，全球贸易下降，出口收入相应地减少。世界贸易组织的数据显示，2020年的前景黯淡，预计全球贸易可能下降13%-32%，并且在2023年以前恢复到2019年全球贸易水平的可能性较小。

2.大宗商品价格暴跌破坏了生产国的贸易平衡。全球对煤、铝、大豆和铜的需求正降至前所未有的低位，这些大宗商品生产国的产能过剩升至10年来的最高位，库存正在迅速增加。

3.本币崩溃导致央行干预。新兴经济体的央行在2008年至2011年期间表现出色，将外汇储备保持在非常高的水平，远高于外汇负债，从而为本币币值提供了支撑。然而，此次危机下尽管美联储超发货币，但最近许多新兴市场货币相对于美元还是出现了大幅贬值，导致这些国家的央行措手不及，只能抛售美元，以稳定本币币值。丹尼尔认为此举用处不大，不仅本币币值仍然疲软，还导致外汇储备下降。

4.自2009年以来，许多新兴市场存在不平衡的风险，陷入了双赤字漩涡，财政赤字和贸易赤字数额巨大。此外，国内外投资者不愿意承担这些国家本币贬值的风险，新兴市场经济体不得不发行创纪录水平的美元计价债券。这意味着，在未来两年内，新兴市场将面临超过2万亿美元的到期巨额债务，届时再融资的利率和发行要求都会变得更高。

5.虽然美联储将继续增加货币供应量，但投资者认为危机之下美元更安全，从而引发了资本外逃，3月份新兴经济体的资本市场流出1200亿美元。丹尼尔认为这是新兴经济体经济增长“突然停止”的表现，即在美联储出台大规模宽松政策的情况下，理论上存在套利的机会，但资本也不会流出美国，冒险进入某些新兴经济体。