要不是最近两天各位官员齐齐出动、密集发声，美联储的市场热度恐怕会跌至冰点。确实，自从过去两个月掏空家底（尽管鲍威尔并不承认），放完零利率、无限QE、购买垃圾债等大招之后，美联储对市场的影响就仅限于官员们的“嘴炮”了。

然而，上周市场惊现负利率押注，让投资者一下清醒过来：

美联储终究是美联储，神操作绝对能让你跌破眼镜。

只不过将美联储这段时间的所有骚操作和市场盛传的负利率、低通胀联系起来，你就可以知道美联储所做的一切究竟帮了谁，又害了谁。

美联储“罪状”逐个数：一切错误的根源竟是……

要说到美联储的错误，很多人会提到下面这几点：大量放水没有滋润星斗市民，反而冲垮了金融体系；央行独立性遭受考验，美联储威信不再；一手制造市场泡沫，股市早晚要垮……

今天我们就来逐个分析一下，这些“罪状”到底成不成立。

首先，在外界看来，美联储最大的过错，甚至可以说是一切错误的根源，就是吹大了股市泡沫：如果没有美联储的大水灌溉，美股不可能那么快就实现反弹。

美联储的基本操作毫无疑问是降息以及资产购买计划，这样一来大量美元被释放到市场当中，股市重新被盘活。然而，华尔街排得上号的投行都在孜孜不倦地唱衰美股，比如下面这两个立场坚定的知名大空头：

高盛：标普500指数未来三个月可能会下跌近20%，悲观情绪很快会占据上风。

摩根士丹利：投资者拒绝承认全球经济已经陷入深度衰退不是一个好兆头，美股明显涨过头了。

华尔街大佬们的看法是，美联储无疑是降低了银行和企业的借贷利率，但90%的普通民众并没有享受到当中的利好。而股市涨势和美国经济基本面脱节带来的最大危害是：一旦债务扩张周期结束，银行收紧银根，企业可能会资不抵债、加速裁员，最终导致美国经济加速崩溃。

说到这，我们就很自然地引出了美联储的另一大“罪状”，破坏金融体系稳定。

要知道的是，美联储能降息，但不能强迫银行向信誉不佳的家庭和企业放贷。

事实证明，股市越狂热、涌入市场的资本越多，企业和私人投资者的债务负担就越重，整个金融体系就愈发脆弱。当违约风险逼近时，银行当然不会可怜他们，毕竟哪怕有美联储兜底买垃圾债，也不可能神奇地让僵尸企业变成有偿付能力的明星企业，也不可能让资不抵债的企业变成盈利企业。

说到现在，我们可以轻松地推论出美联储的第三条罪状：破坏市场对央行的信心和信任。试问一句，看到市场已经乱成这样，谁还会对美联储有信心？

美联储放水，可能害了90%的美国人

综上所述，普通民众和底层投资者似乎并没有享受到美联储货币政策带来的利好，相反地，他们无端端背负了更多的压力——因为在美联储的“悉心照料”下，美国的亿万富翁们尽情享受了近期股市反弹带来了喜悦以及财富，而美国的贫富差距问题，也被无限放大。

华尔街日报统计的数据显示，亚马逊创始人杰夫·贝佐斯在过去两周增加了240亿美元个人财富。和亿万富翁们的财富增长速度相比，美国GDP增速简直不值一提。而这种惊人的财富增长，其主要驱动力就是股票市场——是的，就是那个快速入熊后又神速转牛、泡沫大到股神巴菲特都不敢加仓的美国股市。

数据显示，美国84%的财富掌握在10%的超级富豪手里。如下图所示，在这10%的富豪中，5%的富豪就掌握了约等于美国三分之二私营部门的财富总和——名副其实的富可敌国。与之相对应的，是二战以后最萧条的经济，史上最糟糕的失业率，和艰难挣扎的普通公民。

往更深层次的角度讲，美联储的错误对经济造成的打击比表面上看到的更严重。Real Investment Advice分析师Lance Roberts直言：

“由于美联储的干预，股市和实体经济之间的脱节已经非常明显。对90%的美国人来说，经济没有复苏，将来也不会复苏。”

Lance Roberts认为，低利率刺激了非生产性债务的增长，所以实际上是损害了经济发展。而最终承受苦果的，只能是千千万万的普通公民。

当工资增长速度不足以覆盖维持生活水平的成本，民众就不得不通过信贷手段来填补支出缺口，储蓄不足已经是美国人的老大难问题。对此，华尔街日报作出了以下报道：

“根据美联储去年公布的一项调查，大约有一半的美国家庭没有应急储蓄。近60%的受访者说，他们无法动用应急基金、无法从家人和朋友那里借钱，也无法卖掉任何东西来支付三个月的生活费。”

上面的分析，总结起来其实就一句话：美联储放的水，害惨了90%的美国人。

下一个神操作，会是负利率吗？

说完美联储的罪过，我们接下来应该思考一下：这些错误能弥补吗？现在改过还来得及吗？

怕是难了。

正如前文所言，美联储独立性面临考验，它现在更像一个被市场漩涡裹挟，在大海中无奈前行的巨鲸。它不是不想回头，而是不能，巨鲸一个转身掀起的巨浪，就足以淹没无数生物——比如那90%的无辜民众。

说白了，股市的泡沫既然已经极度膨胀，就不可能瞬间停下来，美联储自己肯定也清楚这一点，所以它只能慢慢改变。

然而，市场似乎在跟美联储唱反调：

在后者一再收缩购债规模试图引导市场走向正常化之后，上周货币基金市场惊现负利率押注，投资者一度认为美联储最快会在11月祭出史无前例的负利率。

无论实施负利率的可能有多大，可以肯定的是，这一出其不意的押注可吓坏了美联储官员，惹得他们纷纷发声，老大鲍威尔也将在周三晚间21:00的彼得森国际经济研究所网上研讨会上就当前经济问题发表讲话。

鲍威尔在这关键时刻重磅发声，明显是为了给市场定调，扫清负利率这一热门话题当中的种种迷雾。在鲍威尔亮相之前，我们该关注什么呢？鲍威尔届时会作出怎样的表态呢？

事实上，按照美联储此前的表态，再考虑到现实的制约，实行负利率的可能性真的不大。

首先，金十此前曾报道过，历史上那些实行负利率的央行，最终都没有好果子吃，比如日本央行、瑞典央行和欧洲央行等。

负利率这个魔鬼一旦被释放，银行业就要遭受重创，并催生房地产泡沫，同时孕育大量“僵尸企业”。要知道的是，美国现在就已经存在不少僵尸企业，美联储又怎么会放任市场继续恶化呢？

其次，和其他已经实行负利率的央行相比，美国市场体量更为庞大，所以负利率带来的副作用也可能是加倍的。

以银行业为例，负利率政策意味着商业银行将不得不为在美联储隔夜存款支付利息，美国规模庞大的货币市场基金行业可能会因负利率而面临严重压力。

第三，实施负利率的实在阻力太大了。

还是回到上面那个话题：银行。银行业在美国经济体系中的地位有多重要，相信不用多说大家都心里有数了。试问一句，华尔街的一众大鳄又怎么会对美联储的所作所为视若无睹呢？

最后，瑞银策略师提出了一个天才的想法：期货市场之所以出现负利率押注，其实是银行一手造成的。

由于负利率会给银行业带来难以承受的打击，为了防范风险，银行可能不惜采取激进的对冲策略提前在期货市场对负利率进行押注，从而影响期货定价，其最终目的就是让美联储出来辟谣。

那么今明两日，下面这一大波美联储官员密集登场，他们的表态能让市场满意吗？

周二21:00，2020年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将就疫情间的经济发表讲话；同一时间，圣路易斯联储主席布拉德将就经济前景发表讲话。

周二22:00，2020年FOMC票委、费城联储主席哈克就新冠疫情的影响进行讨论；与此同时，美联储理事夸尔斯将在美国参议院金融委员会远程听证会上就金融机构监管发表证词陈述。

次日凌晨5:00，2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话。

当然，全场的焦点就毫无疑问是明晚登场的鲍威尔。

需要注意的是，鲍威尔之前曾说过，会不惜一切保护经济。很多人猜测，负利率是不是包括在这个“一切”里面？我们只能等待鲍威尔本人亲自解答这些疑团了。

不过更多分析人士相信，向来善于“耍太极”的鲍威尔肯定不会把话说死，所以到时最可能出现的情况是：一方面大谈负利率的危害，一方面声称保留使用一切工具的可能。

这就是我们熟悉的鲍威尔。