美股自3月底开始的反弹已经延续了近两个月，表现最强的纳指已从3月低点上涨逾40%，标普500指数和道指也分别反弹约35%和34%。但美银5月份的基金经理调查显示，超过三分之二的专业投资者仍将本轮美股反弹视作“死猫跳”。美银的调查是华尔街最受广泛关注的投资者调查之一。

这份截止5月14日的调查共有223名基金经理参与，其中只有10%的人预期经济能V型复苏，75%的人认为经济要更长时间才能复苏，而且路径将是U型或W型。

四分之一的受访者认为现在的投资市场处于牛市，68%的人认为最近的上涨只是“熊市反弹”。熊市反弹意味着即使市场达到了上涨20%的牛市基准水平，但基本面却更为悲观。受访者仍认为近期的市场属于“痛苦交易”，或使多数投资者措手不及。

美银全球研究部首席投资策略师Michael Hartnett表示，当前市场情绪符合标普500指数3020目标点位的水平，较周一收盘价仍有2.3%的上涨空间。

投资者认为，价值型股票是当前市场环境下最糟糕的选择。仅有23%的受访者预计价值型股票将跑赢其他类型股票，这是自2007年12月以来的最低水平。

如今行业倾向于押注防御性领域，例如医保、现金和债券，回避诸如能源、普通股和欧洲资产等周期性投资。其中医保行业的做多规模达到了创纪录水平。

此外调查显示，投资者投资组合中的现金水平为5.7%，脱离了近期高点5.9%，但仍远高于10年平均值4.7%。美银的牛熊指标现处于0，表示基金经理们“极其悲观”。

他们对于欧洲的悲观程度尤其高，因此做多美国和做空欧洲的人数处于2012年以来的最高水平。

对于全球经济，38%的受访者预期全球增长将在未来12个月增强，但不认为全球制造业PMI指数能在11月前回到50上方（目前为40）。

他们还自2018年9月以来首次做空新兴市场。

目前最拥挤的交易是做多美国科技股和成长股（60%）。上一次如此多（23%）基金经理预期成长股将超越价值股还是在2007年12月的时候。

有73%的基金经理表示上市公司应当关注提升资产负债表的表现并降低负债水平，只有15%的受访者更看重资本支出，仅有7%的人认为应当通过回购或分红回馈股东的投资者。一些投资者越来越担心经济复苏后，企业将无法偿还不断飙升的债务。

三分之二的受访者表示，最大的结构性转变将是供应链重新分配，44%的人认为是保护主义，42%的人认为是更高的税收。

最后，关于那些让华尔街夜不能寐的事情，毫无疑问就是疫情，有52%的受访者最担心的是第二波疫情爆发。“第二波”疫情已经连续第二个月被视为市场面临的最大风险。 

其次是高居不下的失业率，欧盟解体风险、系统性信贷事件、V型复苏难以实现、民主党获得2020年美国总统大选胜利等等。