两周前，黄金突破8年新高，一举站上1760美元关口。进入本周，黄金涨势似乎开始熄火。

当前黄金市场归于平静，暂时来看也没有出现重磅的消息，人们终于可以好好复盘一下前一段时间的行情了。

一直以来，人们普遍认为3月市场极度混乱之际，作为避险资产的黄金不涨反跌，其主要原因是流动性短缺。具体来说，在大跌之时投资者倾向于抛售一切，拥抱现金，因此黄金也遭到了无差别抛售。

这个说法却遭到不少分析师的质疑。

一个英国研究小组——来自萨塞克斯大学商学院的CryptoMarketRisk项目团队就是质疑者之一。该团队最近几个月一直在追踪金融市场的交易，对“高度的市场不确定性下黄金不涨反跌”的问题进行了深入研究。

近日他们得出一个惊人结论：黄金不能持续上涨的主要原因是，金市存在操纵行为。操纵者还染指其他市场，包括比特币等。

萨塞克斯大学商学院金融学教授卡罗尔·亚历山大（Carol Alexander）表示：

“这场金融市场操纵的规模和频率前所未见。一些重量级市场参与者的不诚信操作致使金融市场崩溃，而全球经济可能再也不能恢复到之前的模式。”

多年来，人们一直相信金属市场存在操纵行为。阴谋论者大肆举出“操纵行为”存在的证据，指出金价异动的可能另有他因。

该小组在最新报告中也回答了这个问题，他们披露了黄金期货的巨额售出订单、铜期货的巨额抛售和倾销以及比特币交易所的大量欺骗性订单。

该研究小组指出，正是这些人为操纵，导致三月中旬市场黄金和比特币不升反跌：

“随着资金从股市中撤离，人们预计黄金和比特币的需求将会增加。但是这次，黄金没有如期上涨，反而与美股同时下跌。

今年3月份标普500指数崩溃，黄金本应该表现出色，但现实是金市遭遇了八年来最糟糕的一周，因为COMEX黄金期货出现大量空头。在不受监管的加密衍生品交易所，尤其是BitMEX，一些相当明显的操纵行为也压低了比特币的市值。”

他们举出了两大证据。

第一，黄金和标普500指数从上一次危机的负相关，变成了正相关：

“雷曼兄弟（Lehman Brothers）在2008年9月倒闭之后，标普500指数与黄金、瑞士法郎和美国国债之间的相关性都在负40％左右；而2020年3月至4月期间，标普500指数与黄金之间的相关性变为了正20％。” 

第二，比特币开始和其他资产表现出奇怪的相关性。

该研究还指出，比特币在2009年1月诞生，自出现以来，它的波动本来与任何传统资产都毫无关联，但是在2020年3月初却随着标普500指数一起暴跌，当时相关性高达63％，现在依旧处于40％的高位。

另一位分析师罗南·曼利（Ronan Manly）也赞同黄金市场的操纵行为压低了黄金真实价格。但不同于萨塞克斯大学的小组，他指出最大的操纵者不是投资者，而是伦敦金银市场协会（LBMA）。

在文章中，曼利解释了伦敦金银市场协会（LBMA）使用其每天两次的价格“定盘”的过程，虽然的确是常规的“价格定盘操作”，但却人为压制黄金的现货“价格”。

LBMA和Comex一样，都是采取部分黄金银行体系。但LBMA的未分配黄金账户系统优势在于，它每天会进行上午和下午的两次黄金定价。 

LBMA通过修正黄金价格，会给人一种错觉，认为该价格修正是基于真实的实物金需求和供应。但是，事实是，定价修正的背后实物黄金的法定所有权可能没有变化，或黄金根本没有从未分配的帐户转移到已分配的帐户。

另外，LBMA在设定每日两次黄金价格拍卖中的开盘价时，似乎故意忽略了COMEX黄金价格。这可能也解释了3月黄金期现价差异常扩大的真正原因，即LBMA黄金价格基准忽略了市场条件，无形中影响了定价的真实性。