周五（5月29日）晚间，三位知情人士表示，美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会（CFTC）将对全球最大原油基金——美国原油基金（USO）ETF展开调查，以了解其是否对投资者充分披露了风险。美国原油基金的市值为46.4亿美元，今年以来已暴跌75％。5月27日，它报告4月份亏损了26.2亿美元，3月份亏损了11.9亿美元。

知情人士表示，美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会正在研究的问题包括：

1）美国原油基金ETF的股东是否有被充分告知，该ETF的价值不一定与现货原油的价格同步波动；

2）该基金最近为何决定买入原油远期合约，这与其往常主要投资近月合约的策略发生偏离。

目前，SEC对USO的调查尚处于早期阶段，可能不会出现行为不当的指控。而管理USO的公司美国商品基金，还未被SEC和CFTC指控过存在任何不当行为。

美国商品基金的高管对此未予置评，SEC和CFTC的发言人则拒绝置评。

信息披露风险

有分析指出，上述调查非常重要。随着规模的不断扩大，USO吸引了很多散户投资者，他们当中有很多是父母辈的投资者，单纯认为该基金的投资方式十分简便，但他们的投资经验不丰富、专业知识不足，也因此在油价暴跌一度进入负值区间时，蒙受了巨额损失。

美国原油基金买的是原油期货，不是实物原油，它这主要投资芝商所（CME）的WTI原油合约，3月该基金的WTI原油合约持仓不断扩大，当时正值油价暴跌，很多人试图入场抄底。

根据Robintrack的数据，油价创纪录跌至负值的当天，通过交易平台Robinhood涌入USO的散户投资者人数飙升至152073人，一天之内增加了5万人。

但最终结果显示，因为前所未见的负油价，那群妄想抄底的人没有成功。

在本周二提交的一份文件中，美国原油基金强调，它不直接代理石油市场的交易，但仍承担许多与直接交易相同的风险。美国原油基金本月还曾披露，它的每日价格走势可能不与油价变化直接相关，而原油市场“近期发生了史无前例的波动”，显示出投资该基金存在潜在风险。

上周，CFTC 还罕见公开地向散户投资者发布警告，提示关于投资大宗物资指数化商品（ETPs）的风险。CFTC在5月22日的声明中表示：

“大宗物资指数化商品的价值，可能不会同步追踪相关资产的价值。因为期货不像股票，你不能指望只要无限期持有，其价格早晚有一天会涨回去。”

策略转变

在过去的两个月中，美国原油基金向股东发布了6份披露信息文件，表示该基金为了应对最近的变化，不得不迅速做出调整，该基金的投资策略已经发生了变化。USO在提交给美国证监会的文件中披露，它买入了原油远期合约，其波动性小于近期合约。

但这一变化引发了人们的担忧——转为远期合约投资后，USO与其长期以来追踪的现货原油价格可能会愈发脱节。

在负油价事件之后，由于USO所持有的近月未到期合约，占所有多头头寸的四分之一，头寸过分集中，芝商所4月下旬还要求USO控制6月、7月、8月和9月合约的持仓量。

美国原油基金的经纪商加拿大皇家银行5月21日表示，因美国、英国和加拿大监管机构的介入，USO当前不能购买更多的原油期货。为此，USO不得不寻求聘请更多的经纪商，周五披露的一份文件中，USO表示可能会聘请全球大宗商品经纪商Marex Spectron。