5月份油价明显回升，这表明欧佩克的减产起到了很大作用。但现在，欧佩克+将再次面临抉择。

根据最新消息，欧佩克+成员国接近达成一致，将下一次大会召开日期从6月9日-10日提前至6月4日。三位欧佩克+消息人士透露，俄罗斯不会反对这一提议。这场会议最重要的议程，是下一阶段减产协议的执行计划。

油价刚刚才有所好转，欧佩克+便急着开会，会上会出现什么意外呢？

01沙特想深化减产，俄罗斯怎么看？

截至目前，欧佩克+合作成果好得令人难以置信。在减产协议正式执行的第一个月，20个欧佩克+成员国都进行了不同程度的减产。而在欧佩克+之外，EIA的数据显示，美国石油日产量在两个月内减少了160万桶，降幅达12%；加拿大阿尔伯塔省的石油产量也大减100万桶/日 ，减产幅度高达25%。

在全球产油国的共同努力下，油市朝着供需平衡的目标阔步前进，一切都在向好的方向发展。不过正因油价出现反弹契机，且原油库存也有明显下降，所以欧佩克+减产联盟内部，似乎出现了不同的声音。

俄罗斯能源部长诺瓦克上周表示，在大幅减产和需求回升双重利好的助力下，全球原油市场有望在6月或7月达到供需平衡。这意味着，现在是时候重新考虑下一阶段的减产计划了。

无独有偶，沙特等欧佩克成员国也有意调整减产计划。但尴尬的是，减产联盟两位大佬的计划截然相反：

俄罗斯方面的态度是，由于需求已经稳步复苏，逐渐放松产量限制是合理的。俄罗斯希望从7月起放松减产配额 ，这符合欧佩克+此前的计划。

沙特则认为，油市没有表面上看起来那么欣欣向荣。有市场消息指出，沙特正寻求和其他一些欧佩克产油国达成一致，希望将目前减产970万桶/日的计划延长至今年12月。

这一情景，是不是似曾相识？

没错，今年3月份欧佩克+大会召开前，沙特和俄罗斯同样对减产计划的执行力度和后续调整产生分歧。最终的结果我们都很清楚，双方谈判破裂，沙特掀起石油价格战，油价至今都难以恢复元气。

至于出现分歧的原因，还是那个老问题——各大产油国对油价的预期和需求不一样。对于沙特来说，当前在30美元上下徘徊的油价是远远不够的，而且因为要支撑经济，沙特已经花费了大量的资金，外汇储备大幅下降。在这种危急关头，沙特对能源收入的依赖性前所未有的高。

数据显示，4月沙特外汇储备下降了247亿美元，沙特财政部长贾达安（Mohammed Al-Jadaan）周末发表声明称，政府在3月和4月已将约400亿美元的外汇储备转移至主权财富基金，希望可以用于抄底股市。不过抄底结果未知，IMF的数据则显示，沙特今年财政赤字将扩大至GDP的近13%。

如果想为国内经济建设提供足够资金，沙特就必须让油价尽快回升，所以趁着油市恢复势头良好提出深化减产的方案就不难理解了。可问题是，俄罗斯似乎对油价并没有那么高的要求。这个分歧，在3月份的会议上无法弥合，现在，恐怕也很难有突破性进展。

02最可能的结果：一切维持原状

当然了，和3月份全球一片萧条的经济状况不同，现在欧美各国已经相继走出低谷。有分析指出，如果俄罗斯不同意深化减产的话，沙特也不会像此前那样态度强硬，只要各大产油国都能完成当前减产任务，对于油市来说已经是很大的利好。

那么减产协议生效一个月后，各大产油国的减产任务完成得怎样呢？

令沙特揪心的是，好像真的完成得不怎么样。

路透调查发现，5月份欧佩克石油产量的确降至近20年来的低位，13个成员国本月的平均日产量为2477万桶，较4月修正后的日产量减少591万桶。

然而，Petroo Logistics执行长Daniel Gerber对路透表示，从欧佩克产油国向买家承诺的原油供应量来看，不少国家的实际产油量远高于减产协议要求的水平。

“调查发现，截至5月，欧佩克成员国整体的减产执行率只有74%。其中，伊拉克的减产执行率只有可怜的38%，尼日利亚更是低至19%，在欧佩克成员国中处于垫底位置。”

对于部分生产商来说，提高产量的诱惑确实很诱人，但油价的短暂回升不应被视为放松限制的标志——尤其要注意，当前的减产效果是在部分产油国自愿额外减产之下达成的。

5月早些时候，沙特决定在欧佩克+协议的基础上，在6月份进一步减产。这可能会导致市场上每天减少120万桶石油供应量，并使沙特6月份石油产量降至每天750万桶，达到过去20年来的最低水平。

虽然沙特可能不会像之前那样，非要俄罗斯同意深化减产不可，但如果欧佩克+成员国在无法完成减产任务的情况下还斗胆要求放松限制，沙特恐怕就不会轻易答应了。

03需求低迷，40美元的油价依然遥不可及

考虑到减产协议不过刚正式实行一个月，各国需要多点时间适应也是可以理解。但除了减产执行率之外，需求复苏程度不及预期也是一个不容忽视的问题。

事实上，美国、欧洲和中国以外的大部分亚洲地区，需求复苏这个说法，都站不住脚。

以全球第三大原油消费国印度为例，该国目前的燃料消耗量比去年同期低40%左右，和美国的燃料消耗量同比跌幅相仿。而从过去一个月的EIA报告来看，美国原油总需求仍比去年同期低25%左右。欧洲方面，西班牙和意大利等欧洲国家的燃料需求遭受重创，还需要一段时间才能恢复。

全球能源咨询公司ICF石油市场高级主管汤姆•奥康纳（Tom O 'Connor）表示，归根结底，原油需求的决定性因素是燃料需求。如果潜在的需求低迷再持续一段时间的话，市场的乐观情绪很快就会消散。

在这种情况下，油价的前景如何？Piper Sandler首席技术分析师Craig Johnson指出，33美元是WTI原油近期最强大的支撑位，但要想突破40美元大关，就要突破200日均线，这对当前的油价来说还是很大的挑战。

而根据路透社的调查，43位分析师对WTI原油2020年的平均价格的预期中值为每桶32.78美元，大致与上周五的收盘价持平。布油本年度均价预期为37.58美元/桶，较4月份的预期已有明显改善。不过总的来说，在分析师们看来，超过40美元的油价，依然可望不可即。

总结：考验团结的时刻到了

根据欧佩克+此前达成的协议，减产额度采取递减模式，7月过后俄罗斯完全有权利根据当初签订的协议放松减产限制。

第一阶段：2020年5月1日开始，为期两个月，减产总量970万桶/日。

第二阶段：2020年7月1日至12月31日，减产总量770万桶/日。

第三阶段：2021年1月1日至2022年4月30日，减产总量580万桶/日。

换句话说，如果俄罗斯在7月放松减产限制的话，每天原油供应量会较目前水平增加200万-400万桶。

上周，在俄罗斯总统普京和沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的通话中，两国同意相互协调。在4月份达成来之不易的减产协议之后，现在到了考验欧佩克+减产联盟团结程度的时候了。为了确保油价反弹不是昙花一现，沙特和俄罗斯的紧密合作相当重要。