本周头两个交易日，现货金银持续走低，黄金昨日更是连失1740、1730两道关口。接下来，金价会怎么走？市场情绪很敏感，技术指标很复杂，但这两大信号都很重要。

今天我们不妨分别从技术面和基本面入手，好好梳理一下黄金近期的突破和回调信号。

01黄金后市可分三阶段解读 

知名研究机构Equity Management Academy近日在Seeking Alpha专栏上发文指出，通过VC PMI模型测算（一个完全自动化的算法模型，可以分析和预测32个市场的未来价格走势，准确率高达90%-95%），黄金短期、中期和长期走势出现分化迹象。为了全面把握金价动态，该机构认为应该分三阶段进行解读。

短期角度，黄金目前面临从趋势看涨到转为中性的变化。

从周线图来看，金价维持在1736美元/盎司上方可被视为趋势看涨信号，收于1736下方则将回归中性观点，以盘整为主。虽然VC PMI模型显示黄金本周开盘之初仍有上行动能，但由于昨日黄金收盘价已跌至1736美元下方，看跌趋势可能会随时成型。

不过从目前来看，多头的实力还没枯竭。前期金价一路大涨时，多头认准了1772-1791美元的获利了结区间，导致大量未平仓头寸堆积，这既为黄金的反弹带来曙光也埋下隐患。接下来，1717美元和1681美元将是黄金最重要的两个支撑位，若失守这两大关键点位，抛售就将如洪水猛兽般不可阻挡。

中期角度，从VC PMI的月度模型来看，1741美元上方是黄金的看涨区间，在周二大跌之前，获利了结的最佳点位出现在1799-1846美元区间。但现在，黄金已经距离这个水平渐行渐远。因此，短期风险指标当前更具参考价值。

至于黄金的长期前景，Equity Management Academy认为交易者应该判断其均值回归后的水平。

从VC PMI年度测算模型来看，黄金当前的月度卖出目标价为1799美元/盎司，年度卖出目标价则为1803美元/盎司，两者之间相当接近。这意味着，黄金年内的均值回归目标价位就在1800美元关口附近，而当金价位于均值水平下方时，就是多头的入场时机。

但要注意的是，对于不喜欢做长线投资的交易者来说，黄金在1700-1750区间已经徘徊许久，这意味着多头短期购买力难有很大突破。如果想通过短线交易获利，盯紧每日、每周收盘前的15分钟，通过市场发出的信号执行卖出或买入指令，会是一个不错的选择。

02基本面的演变，影响到底有多复杂？

说完技术面，基本面的信号我们也不能忽略。近期有一种声音说，黄金的货币化倾向越来越明显，和美元的负相关性越来越弱。回顾两大市场的走势似乎的确如此，黄金和美元几乎同时触底，又同时反弹。

与此同时，股市和黄金的联系逐渐在加强。

有一个有趣的现象是，在黄金的下跌股市大涨的背景下，金矿股在上涨。VanEck Vectors Gold Miners ETF（标普金矿股指数ETF）本周持续上扬，涨势领先于现货黄金及实物黄金。

上述现象表明，投资者不愿放弃股市的大涨机会，但同时也没有抛弃黄金。只不过相比现货和期货黄金，金矿股是当前更好的选择。

Equity Management Academy分析称，判断黄金何时反弹的一个依据是，股市什么时候触顶回调。

这是一个老生常谈的话题，股市的上涨跟经济基本面完全脱节，每股收益毫无疑问将会大跌。当投资者意识到这一点时，大量资金就会流入贵金属——当然了，现在他们可能会选择先把钱投入到黄金股。

那么股市什么时候会涨到头呢？Seeking Alpha分析师Hubert Moolman认为，债务水平是关键。

如下图所示，自1913年——即美联储成立以来，凡是美联储放水时期，股市的表现必然会好于黄金和白银。和当前的情况相似，历史上所有危机时期的股市暴涨，都是建立在债务膨胀的基础上的。美联储的信贷扩张，极大地惠及股市和固定收益市场。

不过历史经验同样告诉我们，当信贷扩张周期到达顶点后，黄金就会迎头赶上。正如1929年、1966年和2007年道指见顶回调之后，黄金都实现大爆发。债务紧缩，通常就是股市下跌的导火索——这与美联储收紧资产负债表密切相关。当美联储减少流动性之后，债务环境就会恶化，以债务为基础的货币体系和股市也将面临崩溃。

所以说，想知道股市什么时候触顶，看美联储什么时候收紧流动性供应就好了。

总结：耐心真的很重要

美银统计的数据显示，黄金期货动量投资者目前在其投资组合中的黄金配置比例，平均为5.7%，和历史高点48%有天大的差距。这表明，多头有很大的发力空间，但目前还需要耐心等待时机。

美银分析师在近期的一份报告中写道，导致金价走高的因素其实还是那几个：实际利率、美元汇率、金融市场波动性和避险情绪。但现在，如果要再加上一个长期利好的话，美银会选择一个词：信心。

投资者对美联储的信心越强，金价就越低。

民调机构盖普洛在4月上旬进行的调查显示，受访者对美联储主席鲍威尔的信任度处于近15年高位，他们认为美联储会完成拯救经济的使命。但民调出来后不久，美联储就开始逐步削减购债规模，减产流动性投放。有鉴于此，股市的好日子或许不多了。而股市的见顶，就是黄金多头最好的出动时机。