（图源：子图网）

这一轮经济衰退开始三个月后，美国页岩油钻井公司正在恢复生产，但产量仍将继续大幅下降，从而拖累美国今年晚些时候的整体产出。随着油价接近每桶40美元，许多钻井公司已经能够覆盖运营成本。

美国能源调查公司Rystad Energy估计，页岩油此前因低油价而关闭的产量至少已经恢复了30万桶/日。美国能源咨询机构JBC Energy在通知中写道，4月和5月一共关闭了115万桶/日的产量， 7月和8月产量将迅速恢复。

但这些并不意味着美国石油产量将呈v型反弹。

先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）的斯科特·谢菲尔德（Scott Sheffield）向彭博社透露：

“40美元的油价未必足够。在40美元的油价下，没有人会增加钻井，没有人会增加钻机队。”

谢菲尔德还表示：

“我试图让欧佩克成员国相信，我们的行业已经发生了变化。现在产量增长放缓了，向股东返还现金是重点。”

恢复生产也不等同于钻探新油井。谢菲尔德还指出，40美元油价并没有带来什么变化，油价需要涨到45-50美元，才能看到人们开始增加钻井平台和压裂设备。他补充说：

“大多数公司的杠杆率过高，由于已经难以继续从股市融资，它们将利用现金流来修复资产负债表，所以在我看来，页岩油公司并不会急于增加钻井活动。”

尽管钻井重启后会带来短暂的冲击，但由于钻井已经大幅减少，美国整体产量仍将继续下降。谢菲尔德认为，在没有投资的情况下，页岩油产量的年均递减速度会在35%到40%之间。许多钻井公司今年将尽力保持产量持平，或者尽量减少产量下降。他估计，到2021年底，美国的石油产量将跌破1100万桶/日。

其他分析师也有类似的展望。能源咨询机构JBC表示：

“到今年9月，页岩井的自然减产将累计达到近200万桶/日，这将使美国的供应量一直受到抑制，直到2021年中期。”

高盛评论道，由于对二叠纪盆地的前景更为保守，2021年石油市场的前景“总体看涨”。该行分析师与六家大型二叠纪油气生产商会面后进一步表示，他们得出的关键结论之一是，在恢复两位数的产量增长之前，油企高管们会优先认真考虑现金流和降低杠杆率的问题。

除此之外，该行分析师在一份报告中指出，生产商普遍认为，早期产量增长更多是一种上行趋势，而非基本情况。高盛认为，这些高管预计2021年油价不会升至50美元区间，而是将维持在40美元区间。

油价保持在每桶40美元区间符合欧佩克+的目标，该组织希望阻止页岩油反弹。一位熟悉欧佩克+谈判的俄罗斯消息人士对路透表示：

"欧佩克+的计划是维持油价在每桶40-50美元，因为一旦油价进一步上涨，例如涨至每桶70美元，就会鼓励包括美国在内的产油国过量生产。"

近期欧佩克+实施减产协议并短时期内延长减产已经拯救了石油市场，甚至可能导致2020年下半年供应不足。能源调查公司Rystad Energy石油市场主管Bjornar Tonhaugen指出：

"就算欧佩克+的减产量缩小200万桶/日，至770万桶/日，只要需求持续复苏，我们认为原油市场从8月起将出现供应不足。"

Rystad Energy还认为，油价上涨会促使美国减少的石油产量迅速恢复，最终导致压裂机组人员提前结束休假。

然而，市场在几年内都不会回到大流行前的状况。因为除了需要清理堆积如山的库存外，美国页岩油还有大量债务即将到期。最重要的是，尽管需求在上升，但可能会远不及大流行前的需求水平。

正如先锋公司的谢菲尔德所表示的那样，在许多经济体“重新开放”之后，需求将迅速反弹至9400-9500万桶/日，但之后几年的需求将停滞不前，直到冠状病毒疫苗能够广泛普及。他预测，全球石油需求要到2022年或2023年，才能回升到大流行前的约1亿桶/日的水平。