新情况,美国大选的市场风暴大升级

最贪婪的交易员 最贪婪的交易员 2020-06-11 19:26:48
围绕选举引发市场波动的担忧再度凸显。

随着美股从疫情抛售中反弹飙升,投资者看起来对前景十分乐观。然而仔细观察,可以发现交易员已经在为围绕大选的许多风险进行定价。

期权投资者正踊跃进入市场,对冲11月3日美国大选可能带来的损失。这一担忧,在选举日前后到期的标普500指数期权合约的溢价上显露无疑。

一般来说,鉴于未来会发生什么难以预测,比起短期期权,交易者们更倾向于为长期期权的高波动性定价。这通常会产生一条上行曲线。然而现在,标普500指数期权的隐含波动率在5个月后,即大选附近达到了峰值。

想要准确判断出在选举期间交易员们关心什么是不可能的,但可以猜测到一些可能性。

民主党总统候选人拜登(Joe Biden)在民意调查中领先于现任总统特朗普,一些投资者可能押注,他更有可能提高企业税和加强监管。(至少在边缘地区)也有一部人担忧,大选可能会陷入混乱,会出现选票造假或其他舞弊行为,从而削弱人民对美国民主的信心。

任何经历过2016大选的人都可以证明,市场会对大选做出波动反应。在特朗普意外当选的当晚,标普500指数期货一度暴跌,但第二天随即反弹。

美国银行汇编的数据显示,标普500指数期权将在选举日当天上涨4.2%,而在前三次总统大选后,这一数字平均为2.9%。

另据Susquehanna Financial Group的数据,9月和10月期货价差显示,波动率指数期货反映出的选举相关风险已经升至2012年和2016年大选前水平的三倍左右。 

民主党胜出的一个威胁是,该党提议部分取消特朗普在2017年实施的减税措施。据高盛估计,这种做法将使2021年标普500指数每股收益减少约20美元,至150美元。包括萨克塞纳(Nitin Saksena)在内的美银策略师表示:

“随着拜登的民调支持率上升,市场要为重要的11月大选溢价重新定价。拜登胜利的可能性,以及在更大程度上的‘民主党的大获全胜’,通常被认为是更不利于市场的结果。”

尽管这是传统的看法,但最近的交易模式却并不一定支持这一观点。据PredictIt统计,自5月底以来标普500指数上涨了大约5%,而同期特朗普获胜的几率下降了5个百分点,至45%。

无论原因是什么,围绕大选的担忧也体现在了与Cboe波动率指数紧密相连的VIX期货上。不同时间到期的合约隐含波动率自4月以来都有所下降,但到期时间涵盖11月3日在内的10月期权合约波动率跌幅最低。

美国银行数据显示,其结果是,卖出选举前后的VIX期货、买入选举时VIX期货的策略的成本变得更高。萨克塞纳表示:

“选举风险溢价的回归是真实且重要的。”

对冲基金Hercules Investments首席执行官James McDonald也表示:

“我认为选举将带动波动率大幅飙升。”

他预期,在11月3日大选前几周选举相关的交易将大增,计划部署期权和期货策略,以利用一旦结果出炉后波动率飙升的情况。

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