交易夜读18|交易中的“快人一步”,是毒还是药?

莱克西 莱克西 2020-06-29 23:00:00
每晚23点,传道,谈心,解惑。今晚我们聊聊交易中的“速度”。

交易路,不孤独。欢迎来到金十《交易夜读》第18期,本文精选自RIH投读会,金十有所删改。往期精彩内容请订阅交易夜读专题。  

有人说,做股票的关键是要快人一步。

这个“快人一步”的背后其实反映了很多人内心深处的一种迫切的,挥之不去的,如影随形的欲望和需求。

请注意,这本身没有对错好坏,既然这种欲望和需求存在,那它就是合理的。但另一方面我们也要意识到,这个天然存在的东西,很可能正是我们在股票市场长期盈利的最大障碍。毕竟,大部分人在股票市场是赚不到钱的。

今天就展开讲一讲。

01 在交易中,你有过“求快欲”吗?

最近在和十多个交易员的交流中,我有一些深刻的感受,有一点非常强烈的是,投资如苦海。很多人进入股票市场就像进入了一个浩瀚无边的海洋,这个海洋对很多人来说是苦的,多少年在里面兜兜转转,浮浮沉沉,不断迷失,循环往复,不得解脱。

很多做股票做了十几年的投资者,发现自己又再度迷失了,有时候状态一团乱麻,有时候重新怀疑自己,信念动摇,这样的情况反复发生,就像一位投资者说的,“我觉得我这十几年一直在轮回”。

其实,当你真正跳出来回头一看,这个苦海恰恰就是自己欲望的海洋。如果一个人在自己欲望的海洋里面浮沉,基本是永远不得解脱的。因为欲望就是你自己的,你怎么解脱?这就是大部分人在现实中所遇到的情况。

在不同人的身上,我还发现了一个共性——每个人的内心深处都有一个求快的欲望。这个快,有时候表现为想赚快钱,想一夜暴富,想提高资金的使用效率,快速达到财富目标。有时候也表现为想快人一步,抄底摸顶,证明自己比别人聪明。

总而言之,在很多不同的人身上,我发现这个求快的欲望是根深蒂固的,是深入骨髓的。这是很有意思的一点。

你的内心深处有没有这个“求快”的欲望呢?此时此刻,不妨也返观内照一下。

02 “求快”有用吗

当然,作为一个正常人,我也不例外。

我来谈谈自己在“快人一步”上的一些经历。

应该说做投资这么多年,尤其是在中早期阶段,我也一直在摸索和追求快人一步的方法,也屡有奇效。

随手举几个例子。

2015年11月,大宗商品熊市尾声,市场全市场一片空,几乎无人敢看多。我率先提出来,商品期货可能面临历史大底。

2019年1月4号A股行情启动之初,我当天就写了一篇长文,旗帜鲜明的看多A股,那个时候市场的分歧也非常大,我也可以说做到了快人一步。

再到这一次美股,因为疫情爆发,美国股市发生了2、3月份的史上最快暴跌,在全市场一片哀嚎之中,我也是率先坚定看多美股的。

在这些年的投资历程中,类似的例子其实还有很多。回头看去,这些“快人一步”都是非常神奇的,甚至理论上只要把握其中一个机会重仓,就应该赚得盆满钵满了吧。

但事实真的有这么简单吗?

现实似乎要骨感很多。

举例来说,2015年底那一次商品期货的抄底,我是开仓做了多单,不过赚了一点小钱就提早下车了。

2019年1月4号之后,我旗帜鲜明的看多,但是随后一个季度的小牛市行情,其实自己做的并不好。

最近美股的大跌之后的底部,我倒是确实也想去抄底,但是因为我们管理的资金只能投资国内的支持,找不到合适的工具,所以也只能作罢。

回头看很遗憾,对吧?其实,这才是常态。

因为尽管我有不少“快人一步”的神奇案例,但是肯定也还有一些预测错误的时候,不过由于人的选择性记忆(人会对有利于自己的事情记得更牢),那些时候说不定我自己都不记得了。

看看你身边,再把眼界放宽,看看古今中外,真正靠预测,靠快人一步,长期稳定赚钱的有几个人呢?达里奥在30多岁的时候遭遇重大挫折,一度破产,他后来回忆说那一段时间曾说过一句话——靠水晶球吃饭的人总有一天要吃地上的碎玻璃,他自嘲说那几年他天天在吃地上的碎玻璃。

这就是靠预测交易,天然的不稳定性。

03 “快人一步”的本质——左侧交易

刚才说了,我也是个正常人,也曾很长时间追求快人一步。

那么,快人一步的本质是什么?表层来说,快人一步就是比别人抄底早一点,比别人逃顶早一点,放到交易上的术语,就是左侧交易

左侧交易能不能做?这个问题见仁见智,我们在此不下定论。但是我要说的是,大部分做左侧交易可能面临两个非常重大的挑战:第一个挑战是很多左侧交易没有锚,第二个挑战是左侧交易不稳定。

先说第一个,基本上只有一种类型的左侧交易是天然有锚的,那就是价值投资。价值投资是以公司的基本面为锚,是以未来的现金流折现之后的内在价值为锚。

比如说,可口可乐公司,根据你的某个价值模型算出来,这个公司现在的每股的合理估值是10元,这个数据就构成了一个锚。如果它的股价跌到8元甚至7元6元,你就可以不断的买入,因为你是在低估的状态下买的。

这其实就是巴菲特价值投资的做法,巴菲特在买入股票之后其实经常遇到下跌,但是一般在下跌过程中他会继续不断的买入,就是因为有锚。

但是,除了这种方式以外,大部分的左侧交易都是没有锚的。

我经常举的例子是,1999年美国的互联网泡沫,那个时候纳斯达克疯涨,名字中带个网络的股票都涨个几倍几十倍,市盈率等指标根本没法看。那个时候很多专业的投资者都出手了,出手干嘛呢?出手做空。

既然网络科技股已经爆炒到离谱的状态,做空应该没错吧?的确,长期来看做空是没错,因为在2000年泡沫破灭之后,很多股票跌去了90%,甚至跌完了。做空是没错的,但是,很多专业的投资者做空是吃了大亏的。

比如著名的老虎基金,因为做空的时间太早,导致净值大幅回撤,后来基金解散了。再比著名的索罗斯,在这次做空科技股的过程中也亏了不少钱。

为什么做空这么难?这么多专业投资者都失手。核心的原因是:做空没有锚。

再举个眼前的例子,特斯拉,这家公司的股票在上两周股价突破1000美元,市值成为全球第一大车企。你要知道全球卖车最多的丰田的市值还不如特斯拉,而特斯拉是一家亏损的企业,这合理吗?

(上图为特斯拉周线走势图)

其实早在两三年前,华尔街关于特斯拉的争议就极其巨大,有很多大佬都公开看空特斯拉,但从结果来看这些人都错了,空头几乎都被打爆了。为什么?还是那句话,因为做空没有锚。

你觉得它的估值不合理,你觉得200元不合理,它可以涨到1000元,你觉得亏损的公司不值钱,现在事实告诉你亏损的公司市值可以远远超过赚钱的公司。做空没有锚,因为一个股票的上涨可能跟趋势、预期跟情绪都有很大的关系,你很难预测。

也就是为什么浑水做空总是要配合所谓的作假指控和详实的调研报告,他们试图为自己的做空行为找到一个锚,没有这个锚是没有办法做空的。

刚才讲的是左侧交易面临的第一个挑战,就是很多左侧交易没有锚。没有锚的时候,即使长期来看你是对的,但是短期你也会撑不住,也可能把你打爆。

左侧交易带来的第二个挑战是,长期来看大部分左侧交易是不稳定的。

这个不稳定有几个含义,第一,因为大部分左侧交易没有锚,你怎么指望它长期稳定?第二,左侧交易你要提前别人,快人一步,你凭什么能做到长期准确的快人一步呢,这合理吗?这现实吗?这个优势的源头往往并不稳定。

我们设想一下,如果你是一个智商正常的人,你想提前比别人行动,那么最有可能的情形是,你一半的时候对、一半的时候错,如果只有50%的胜率,左侧交易这件事你觉得有必要去做吗?再加上你心态的损失和扰动,也许长期来看这是一个得不偿失的事情,这也就是为什么很多人做到最后甚至放弃了择时。

以上讲的是左侧交易的两大挑战。这里澄清一下,我不是说左侧交易不能做,我的意思是说,左侧交易,对人的认知和心态都要求很高,一般人做不好。

即使巴菲特,也只是在自己的能力圈之内才敢做。

04 长期的盔甲:规则

刚才说了,大部分左侧交易是没有锚的,那么右侧交易呢?

右侧交易是天然有锚的,这个锚就是趋势本身。

所谓右侧交易,就是在趋势之上就持有,跌破趋势就卖出,你说这是不是天然的锚?

很多朋友对我的一句话印象特别深刻,我反复的听到他们提起这句话——预测如最佳,规则是铠甲。

长期来看保护我们在这个市场不受重伤,保护我们能够长期盈利的,不是我们的聪明才智,而是规则。

很简单,因为聪明才智是不稳定的。你比市场聪明还是比市场笨,这个行为长期来看是均值回归的。这就意味着有时候你会比别人聪明,有时候你会比别人笨,永远不可能长期稳定。

所以,真正长期能够保护我们,像盔甲一样忠诚的保护我们,只有规则。

好,那我们回到规则,那规则是不是既有左侧规则也有右侧规则呢?

没错,答案是这样的,这其中,真正能够最忠诚的保护我们的,是右侧交易的规则,就是我们俗称的趋势类规则。它就像一道最后的防线,只要你严格的遵从趋势规则,那么每次大熊市基本都是可以躲过的。当然,天下没有免费的午餐,你拿到了这么多好处总要拿些东西去换,所以趋势规则的弊端就是在震荡的时候可能被反复打脸。

首先,你要认识到在盈亏同源的理念之下,这部分是你应该付出的,如果你什么都不想付出,凭什么你拿到那些收益?

但另一方面,从交易的现实出发,我们当然希望付出的成本和代价能够越小越好。

所以,如果市场出现震荡行情的时候,如果能有一些细节的左侧规则搭配,也许会更好。

但是,你首先要找到左侧交易的锚。比如逃顶,如果你提前逃顶了,你的锚在哪里?如果做错了怎么办?什么时候纠错?你还要知道左侧交易做错之后的纠错,对心态的挑战是极其巨大的。

比如3000点的时候你认为大盘见顶了,把股票都卖掉了,接下来市场反而勇猛地创出新高,让你在更高位的时候去把股票追回来,很多人根本是做不到的,因为他过不了自己的心态关。你按着他的手,他可能都下不了这个单。

所以左侧交易的规则不是不能做,事实上我们也有一些这样的左侧规则。但是,执行这种左侧交易的规则对人的心态挑战太大,没有经过专业训练的人,大部分做不来。

结语

刚才讲的左侧和右侧其实都还是比较宏观的说法,事实上这两年你会观察到市场,更重要的趋势是结构化行情。市场的左侧和右侧可能并没有那么重要,因为很多时候涨也只是少部分股票在涨,如果你没有买对股票,可能收益也并不理想。

所以回到市场本身,我们团队最近也在反复讨论一件事,趋势模型择时的威力肯定是在熊市中最能发挥效果的,因为趋势模型肯定是能躲过熊市的大部分下跌的。而在常规市场,可能是会产生一些损耗的 。

所以在常规市象限,我们可以降低趋势模型的权重,把更重要的精力放到市场的结构把握上来,放到行业和个股的精选上来。

总结来说,关于快人一步的这个内心深处的欲望和需求,如果你能多一份觉察,会对自己有意想不到的收获。


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