北京时间周四凌晨2:00，美联储FOMC如期公布6月份货币政策会议纪要。当中对美国经济前景及美联储货币政策路径作出了解读，并针对近期市场热点话题给出了回答。

经济前景

在经济前景方面，会议纪要指出，经济仍面临极端不确定性和显著风险。

第二季度的数据可能表明经济活动出现二战后最大幅度的下滑。

经济流动性状况总体上继续改善，但部分金融市场仍存在明显压力。

医疗保健、财政政策措施以及家庭和企业的行动将决定经济复苏的前景。

预计实现就业全面复苏需要一段时间。

预计今年下半年将消费强劲，但消费者复苏速度预计不会超过2020年以前的水平。

再加上疫情形势的严峻，美联储表示，第二波新冠病毒爆发的可能性并不比基准预测低，如果这种情况发生，将对经济造成更加严重和持久的破坏。另外美联储的经济模型表明，金融环境需要未来“多年”内保持高度宽松，才能真正加速复苏。

不过，值得高兴的是，受开放带来的潜在经济活动增长的乐观预期提振，风险资产价格上涨。

货币政策路径及前景

尽管有部分官员对宽松政策可能影响金融稳定性表示担忧，但美联储委员们一致表示，致力于动用所有工具来支撑美国经济。美联储有望在近期完成政策框架评估。本次会议纪要重点提及了两个货币政策工具。

01.收益率曲线控制

与会者们同意根据需要对收益率曲线控制（YCC）进行更多分析，其中，数名与会者认为设计得当的收益率曲线目标是强有力的工具。同时进一步强调，负利率不是一项具有吸引力的政策工具。

对收益率曲线目标评估包括回顾美国在二战中的经验，以及日本和澳大利亚目前使用的政策。与会者普遍认为澳大利亚的（收益率曲线控制）经验与美国最为相关。

会议纪要表示，在讨论收益率曲线目标时，几乎所有官员都对此方法的成本和益处提出了许多问题，包括退出收益率曲线控制的困难，潜在的央行独立性风险及其对市场的影响。

02.前瞻性指引

会议纪要表示，前瞻性指引和资产购买对实现就业和通胀目标有“重要意义”，更有大多数与会者敦促需要更明确的前瞻指引。多数政策制定者认为，一旦经济走势更加明朗，美联储应当就利率和购债问题提供更明确的前瞻指引。部分官员表示支持将前瞻指引与通胀目标捆绑在一起，允许通胀“暂时适度”超过2%的目标。

此外，与会者大体表示支持基于经济结果的前瞻性指引，但因经济复苏速度尚不确定，也有少数与会者支持基于日程对前瞻指引作出承诺。

关于收益率曲线控制和前瞻性指引工具的取舍，多数与会者指出，只要美联储的前瞻性指引依然可信，就不确定是否需要收益率曲线目标来加强政策。

另外，会议纪要还强调了政策沟通的重要性，表示需要就美联储的核心价值观保持明确有力的沟通，在资产购买方面应更加明确。美联储继续以800亿美元/月的速度增持美国国债，以及400亿美元/月的速度购买住房抵押贷款支持证券将有助于保持市场运行大致符合市场预期。

而针对联邦基金利率处于有效下限，部分与会者指出，目前的低利率可能会限制市场功能所需之外的进一步资产购买的效果，且延长对低利率期限的承诺可能对金融稳定性构成风险。

市场解读会议纪要

市场分析认为，美联储会议纪要基本符合预期，对前瞻指引以及其各种形式进行了大量的讨论，美联储对收益率曲线控制（YCC）的使用前景仍然不太乐观。

路透社旗下媒体IFR利率团队分析师Duncan Balsbaugh认为，收益率曲线控制（YCC）、收益率上限、或收益率曲线目标（YCT）短期内不会成为政策工具，美国国债收益率随之上升。

分析师Jersey指出，收益率曲线控制的可能被暂时排除，美联储FOMC似乎致力于实施前瞻性指引。但随着时间的推移，这暗示美债收益率曲线将继续受到长端收益率曲线走势的影响。美联储的政策立场暗示，“牛市趋平”或“熊市走峭”状况将在年内余下时间内持续，甚至可能持续至2021年。

通常来说，经济复苏会带来（收益率曲线的）“熊市趋平”，短期利率上涨速度快于长期利率。