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本期嘉宾：分子自营创始人、机构交易计划主创人Richard，在周一就表示看多黄金的他，对大涨的金银持有什么看法？最近他在交易方面又有什么特别的感悟想要分享？

出生体重悖论

大家都知道吸烟有害健康，还会导致患肺癌的风险增加，但有没细想过这个推导的因果关系？如果检测得过肺癌的人，抽烟比例非常高的话，能得出抽烟导致患肺癌的概率吗？数据特别庞大的话，能够推导出因果关系，但我们假设一个人抽烟了30年，他是因为其他疾病死亡并没有得肺癌，是不是就代表抽烟不一定会导致患肺癌概率的上升？

Richard认为大家不能因为某一组数据或者某一个实验就直接推导出一个事实的存在，现实中的可能性是非常多的，出生体重悖论就是其中一个例子。很多人应该都不知道出生体重悖论，但他觉得对交易理解非常有帮助，希望大家听完后也能有所启发。

什么是出生体重悖论？

20世纪60年代中期，雅各布·耶鲁沙米指出，如果婴儿碰巧存在出生时体重不足的问题，那么其母亲在怀孕期间吸烟似乎反而有益于新生儿的健康。

为了找出这个现象的原因，在1959年，耶鲁沙米开展了一项长期的公共卫生研究，收集了旧金山湾区超过1.5万名儿童的产前和产后数据。这些数据包括其母亲的吸烟习惯，以及婴儿出生后第一个月的体重和死亡率。研究表明，吸烟母亲的婴儿其出生时的平均体重比不 吸烟的母亲的婴儿轻，一个很自然的推断是，出生体重偏低将导致存活率下降。而一项关于低出生体重婴儿的全国性研究表明，这些婴儿的死亡率比正常出生体重婴儿高20倍。

那为什么会出现如果婴儿体重低，其母亲在怀孕期间吸烟反而有益于新生儿的健康这个结论？

对于婴儿来说，吸烟很可能仍然是有害的，因为它会导致婴儿出生体重偏低，但低出生体重本身还有一些其他的先决条件，如严重或致命的遗传畸形或先天缺陷，这些因素危害更大。对于某个低出生体重婴儿来说，其出生体重偏低有两种可能的解释：他可能有一个吸烟的母亲，或者，他可能受到了某个其他因素的影响。如果我们发现这个婴儿的母亲是吸烟者，则根据“辩解”效应，该因素就有力地解释了婴儿的低出生体重，从而减少了先天缺陷或其他因素存在的可能性。但是，如果婴儿的母亲不吸烟，那么我们就有更充分的理由说明，婴儿出生体重偏低的原因是遗传畸形，而根据这一结论，这名婴儿的预后诊断就会更糟。

现在我们看来，这个低体重婴儿的存活率和母亲抽烟是两码事，抽烟的母亲生下低体重婴儿的存活率更高，这是一个悖论，没有意义存在。它其实存在一种辩解，没有抱着完全客观的态度，想清楚所有的可能性，去进行因果推导。

交易中的辩解

在交易里面是不是也存在这样的现象？我们说因为原油跌了，所以黄金涨了，因为美股跌了，所以美国国债期货涨了，因为美国国债期货跌了又导致黄金涨了，似乎永远都在找一些可能的辩解。但是大家有没想过在一开始的阶段，去做严谨的逻辑推导？

如果你曾回测过过去5年到10年的数据，证明这种相关性，证明这样去做是可行的，那就不是辩解，因为你是有大量的数据为基础得出的结论，如果你没有这些数据的话，何必要去做这种辩解？Richard认为大家又经常会做哪些辩解？

价格行为与指标的辩解。有的人认为出现了M头，行情就会反转，有的人认为某一段行情处于上升通道中，会持续拉升。Richard称从不相信这些行为存在，K线所组成的价格行为，除非周期很长，才会有一定的作用，要是你在分钟图里去看价格行为，失真的特别多，最终你发现运用这些去交易，成功的概率就是50%。

市场联动的辩解。一般我们会进行股债联动，还有贵金属的黄金白银联动进行市场走势判断，但是我们发现在疫情期间，金银比大幅度拉升，布伦特原油与WTI原油的价差也是大幅扩张，这些其实都不符合以往的市场逻辑，但我们今年都碰到了。这种联动也许会给大家的判断带来便捷，但你只能赌某一次暴亏的情形不会出现。

交易心理的辩解。自我失控的状态时往往会跟自己辩解，你相信这个行情会涨，或者行情破新低后会反弹，再或者涨上去会破50%的位置，这都是给自己找原因去辩解，给自己反复扛单的机会。

Richard最后总结，不要只看交易的表象，客观对待交易，千万不要只看市场的表现。你要调用自己的潜意识来进行交易，用你不断的不断的累积的经验作为你的潜意识，这些东西会记在你的肌肉记忆和你的大脑深处。

金银行情解析

黄金在延续往上走，高位出现成交量放大后，暂时没有站稳，如今可以等待回调进场的机会。Richard指出黄金最近上涨的过程中，其实动能并不强，所以黄金再破高的时候，必须再次放量并且K线能够站稳，这就是黄金最近的订单行为告诉大家的信号。

Richard认为白银真正起势的点在7月21日的凌晨，从那时起白银进入了多头的行情，现在白银出现了一个比较微妙的状态，整个成交量不停往上攻，但许多做多的订单扛在了山顶23.2的位置，然后行情出现了一个快速反转，现在下方的关键点位在22.20，再下方的支撑在20.6-20.8，这个位置能守住就继续看多，守不住就不能看多了。

实时答疑

黄金在经济衰退过程的初期表现不是很差的吗？

历史表现都是差的，如今黄金的上涨与欧元的强势、美元的弱势有一些关联性，市场是不会错的，错的是我们，市场是所有因素的综合体现，千万不要觉得行情错了。

白银上涨的内因是什么？

从订单的角度来讲，白银没有连续上涨的内因，它的上涨没有大量的机构进场，看不出是由机构推动的价格，而黄金某些位置看得出来是有机构推动的。白银作为工业中的一个重要材料，不可能让它的价格非常高，否则整个产业链的成本会增高。

交易量大的地方是支撑位吗？

交易量大的地方不一定是支撑位，除非是在行情上涨或下跌过程中建立的新的成交量区域，这个位置相当于筹码最多的位置，是散户与机构多空反复博弈的结果。

许多个人投资者在交易的大门前不得而入，很多时候仅仅是因为缺少了一位领路人，你苦思冥想的问题可能受经验丰富者一句点拨就能迎刃而解。

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