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金十重磅策略：《狙击金牛》系列，此前已经分别推出两篇深度报道，分别从周期论和资金流向两个角度剖析本轮黄金牛市。
前情回顾可戳：
而今天，我们将从另一个全新的角度，分析交易所频发风险预警及金价出现异常波动所蕴含的危机信号。
面对波动如此频繁且剧烈的贵金属行情，不少监管机构、交易所和银行近期都接连发出警告。比如上金所，就在一周之内多次发出公告，提醒投资者留意风险：
7月22日，上金所发布关于做好白银延期合约市场风险控制工作的通知，宣布自当天收盘清算时起，若Ag（T+D）合约出现单边市，合约的保证金比例从10%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为12%。
同在7月22日，上金所再发公告，决定对Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整，上述合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%，原因是近期金价大幅波动。
7月28日，上金所再次发出警告：受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。
交易所如临大敌，对于交易者来说到底意味着什么？
01银行纷纷跟进：熟悉的剧情再次上演？
对投资者来说更糟糕的是，黄金的距离波动已经快速传导到白银、铂金和钯金等贵金属市场。在金价大起大落的带动下，大量资本涌入，贵金属市场充斥着异常狂热的投机氛围。
如果说交易所频发警告以及调整交易规则是出于谨慎和职责所在的话，各大银行的操作则表明，问题比我们表面上看到的更加严重：上半年频繁出现的爆仓惨案，可能正在跟交易者招手。
首先来看一下，在交易所频繁出手，国内各大银行是如何配合的：
7月28日，工行宣布自北京时间2020年7月31日0:00起，暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。金十了解到，工行的账户金银产品仍可正常交易，目前不受影响。
7月30日，据广州日报报道，有农业银行客户最近几天收到银行发出的信息，该行表示将从8月10日起停止账户铂金、钯金的开仓业务，原有客户的平仓交易不受影响。
此外，交行、民生银行同样暂停其账户铂金和钯金开仓交易。
这个场景是不是似曾相识？
让我们将目光转移到另一个大宗商品市场——原油。今年4月份，负油价和原油宝事件留下的阴影，相信绝大多数交易者都还印象深刻。而且时至今日，山东、上海、陕西、北京等省市的司法机构还在就原油宝事件进行各种审讯，客户和中行之间的纠纷短时间之内不会结束。
在原油宝事件爆发之前，散户的开户热情同样惊人。4月12日，据券商中国报道，国内各大银行的“账户原油”个人投资业务在那段时期相当火爆，多家银行反映开户交易的投资者数量明显增加。
据记者调查采访，参与该项业务的投资者跨度很大，绝大多数是资金量较小的普通散户，但少数投资者本金超过百万。当时，银行就已发出风险预警，工行甚至早早叫停部分产品的新开仓业务。
结果大家都很清楚了，WTI原油 5月期货在结算日临近时遭到疯狂抛售，4月21日录得历史最低结算价-37.63美元/桶。随后原油宝事件爆发，中行部分客户遭索赔3倍保证金。
这一情况，和如今的黄金市场虽然有天壤之别，但又何其相似。
不同的是，当时油价是跌到令人绝望，现在的金价是涨到令人恐惧。
相同的是，交易所都发出了警告、银行叫停了部分业务试图浇灭投资者的热情。
更重要的是，和原油宝一样，国内许多黄金交易产品，在设计上同样存在天然的风险敞口——这也是银行叫停开仓及上金所连发多份公告的原因之一。
据悉，和国外其他交易所一样，上金所和上期所的交易机制本身就是自带杠杆的。这可以理解为通过免费配资，放大资金的使用率，而期货产品的杠杆率较其他产品通常要更高一些。例如上金所的黄金T+D，上期所的黄金期货交易，杠杆率都在10倍左右。
如果能抓住近期的涨势，这些产品的交易者当然能大赚一笔；但当金价大幅波动时，交易者承担的风险也会相应提高。
有业内人士指出，交易所对保证金、涨跌幅等规则进行修改，目的很明确：引导交易者适当减少仓位，抑制过度投机，绝对是非常有远见的做法。但投资者们买不买账，就不是交易所和银行可以控制的了。
02这是一个波动与狂热并存的危险市场
市场之所以让交易所和银行如履薄冰、心惊胆战，归根结底是因为两个关键词：波动，狂热。
剧烈波动，是近段时间黄金行情的常态。周四，现货黄金一度跌破1940关口，日内跌幅扩大至逾1%，盘中多次出现短线大幅下挫：
下午15:27，现货黄金短线下挫7美元，日内跌超1%；
17:16，现货黄金15分钟内跌超10美元，逼近1940关口；
晚间美国二季度GDP公布后，金价先涨后跌，美盘盘初快速走低近10美元。
据统计，光是本周，黄金就出现8次15分钟内超过15美元的短线振幅；而出现至少10美元短线振幅的次数，就更多了。
与此同时，白银、钯金和铂金等贵金属的波动，也不容小觑。
周四美盘前，现货白银日内再度跌破23美元/盎司，日内跌幅达5.16%。
周四欧盘时段，现货钯金跌超5%，现货铂金几乎在同一时间走低，跌超4%。而在前一天，钯金录得超过6%的盘中跌幅。
贵金属市场的动荡是肉眼可见的，黄金、白银尤甚；但与此同时，投资者的狂热也是相当明显的。
金十在此前的狙击金牛系列《金市巨震背后，资金流正被谁操纵》一文中指出，无数散户在羊群效应的驱使下前赴后继涌入黄金市场，黄金隐含波动率快速飙升正是散户入场的信号。正所谓当局者迷，在这样一个波动与狂热并存的市场里，投资者如果无法留意到身边埋伏的危机，恐怕就要遭殃了。
金十此前曾报道过，黄金14天相对强弱指数在7月29日达到了91的高位，是1999年9月以来的最高纪录，而且该指标自7月23日起就一直徘徊在85上方。这一指标可以证明，市场已出现极端超买现象。积累了巨量头寸的多头，一旦看到风吹草动，极有可能引爆下一场行情风暴。
历史数据显示，在1980-1999大约20年间，无论是按几个月算，在RSI指标超过85后，黄金价格平均都在下跌，其中又以三个月跌幅最大，达到9.78%。
世界黄金协会也提醒投资者：
黄金的三个月期和一年期滚动回报率的变动幅度不到两个标准差，远低于以往出现剧烈波动时的水平。这一指标显示，黄金当前积累的涨幅并不是本轮牛市行情的终点，其过于特殊的增长速度可能也会导致未来一段时间出现的更大波动。
03警报升级！多头别忽视这些风险指标
综合上述分析，在交易所和银行接连发出警报之后，投资者必须提高警惕，因为接下来，他们可能要迎接更大的动荡。
世界黄金协会的最新报告，揭示了金价波动性上升背后的秘密。
分析指出，最近金价走势反覆加上部分国家疫情明显反弹，可能会在短期内导致波动性快速上升。世界黄金协会认为，疫情爆发给资产配置带来了结构性转变，黄金市场如今变得空前拥挤，游资的进入加速了市场资本流动也加剧了价格的波动。
从数据上看，截至7月28日（即金价创造历史新高站上1980关口那天），现货黄金年内已飙涨27%，涨幅明显超过其他主要资产。
但世界黄金协会表示，这种涨势是由高不确定性的市场环境、极低的实际利率和多头的疯狂加仓共同推动的，这些因素都跟黄金的投资需求有关。也正因如此，黄金的避险性质逐渐削弱，并且变得越来越像一种投机性质极重的风险资产。
考虑到金价仍处高位运行，且资本仍在源源不断地进入，后续的波动是无法避免的。至于接下来是上行可能性更大，还是下跌风险更大，世界黄金协会认为应该从两个方面进行分析。
第一，是金价的相对水平。
根据世界黄金协会的数据，经通胀因素调整后，黄金如今的实际价值较2011年（很多分析师将这一年视为本轮黄金牛市的起点）的水平低了约200美元，更远低于上世纪80年代（金价峰值出现在1980年1月份）的水平。
从这个角度看，金价近期仍有震荡上行的空间，且涨幅可能会非常夸张——以法定货币的贬值幅度为对照的话，金价最高可以涨至2800美元/盎司。
第二，是金价的瞬间爆发能力。
数据显示，本轮黄金牛市黄金以前所未有的速度突破几乎所有关口，其涨势之迅猛令人侧目。从1650美元涨到1800美元，大约花了4个月的时间；从1800美元攀上1950美元的高位，用时缩短到不满两周；而从突破前高到站上历史新高1980美元上方，不过是短短两天的事情。
昨天，金价延续大起大落的走势，想必已经让部分多头看到了市场回调的威力。总而言之，黄金市场未来极有可能出现更大的风暴，在此背景下不知道各位交易者准备如何应战？欢迎下方评论区分享你的交易策略。
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