本文来自交易法门，作者：Jerry Ma 

最近玻璃和纯碱这两个品种比较火，关注和讨论这两个品种的人越来越多，我不是这个产业的人，了解的不多，只能从自己的角度去简单谈一下看法，以及交易中的一些做法。当然，我讲得不一定对，我只是给大家讲一下我自己的理解，不作为具体的交易建议，据此交易，盈亏自负。 

01 迷失的玻璃纯碱价差

纯碱（重质纯碱）和玻璃作为上下游的品种，正常情况下二者应该是正相关的，但是自从郑商所推出玻璃纯碱的标准化套利组合之后，资金就一路多玻璃空纯碱，玻璃纯碱的价差从-200多，一路涨到现在的400多。 

当然，纯碱上市之处的客观情况确实不是很好，纯碱行业太难了，日子不太好过，库存压力巨大，一些厂家纷纷撑不住了，开始不断降价去库存，所以纯碱的价格一路下跌，都跌到了历史低位，从现货的角度来看，现货基本上见底了。

而玻璃由于前几年的去产能以及环保限产的影响，玻璃的产量少了，对纯碱的需求少了，整个行业的利润都大幅提升了，所以客观来讲，玻璃的情况比刚上市的纯碱要好一些。

基本上国内上市的新品种，或多或少都是行业太难了，日子不好过，想通过期货市场来改变一下行业目前的困境，所以玻璃和纯碱的价差逐步走强是可以理解的，从-200多涨到400多是有一定的客观原因的，当然资金的推波助澜也是一个重要原因。

但问题是，原料和成品之间的价格波动关系，正常情况下应该是正相关的，价差的拉大主要靠强弱幅度的不同，但事实上这波玻璃纯碱价差的走势却走出来负相关关系，上游不断降价，下游不断涨价，上游不断向下游让利。

我们可以看到玻璃和纯碱09合约，在前半部分时间内走势是一致的，整个产业链在高库存的情况下都是弱势下跌的，后来玻璃反转了，反转的初期市场只是认为反弹，甚至到了高位很多也在做空玻璃09，结果发现后面继续大涨，很多1500/1600附近做空的人都开始翻多了，玻璃09一路涨到1800多的历史新高，而纯碱则相反，一路跌到1200多的历史新低，最近几天纯碱开始有些反弹。

玻璃的利润那么高，为什么产业客户不去套保锁定利润呢？归根结底还是人性，行业有利润的时候，谁都不想套保去锁定利润，都希望让利润越来越大，尤其是利润距离成本比较远的时候，就会预期利润稳定，不愿意去套保，而在利润不稳定的时候，一会儿赚一会儿亏的时候，企业才是最愿意套保去锁定利润。

所以有时候，没利润的时候总是觉得如果能有多少利润就好了，我就锁定，但是一旦给你了更高的利润之后，往往不愿意去锁定了，这就是人性，但是苍天必有道，市场有轮回，行业高利润不可能一直持续下去，一旦高利润抑制了需求，出货出不去了，期货盘面就会遭遇大量的空单袭击，然后一旦趋势形成，可能就是期货引领现货下跌。

玻璃和纯碱的走势已经背离了一段时间，价差也是处于历史上相对极端的位置，所以后面极有可能会存在一定的价差修复机会。

02 玻璃的顶在哪里？

玻璃成为今年市场上的一个明星品种，玻璃合约的持仓远超历史同期水平，高持仓必定有大矛盾，有做空高利润的，有做多现货不断涨价的，当然，盘面的一切现象都是资金现象。空头觉得玻璃高利润、高升水、生产线点火，多头就利用现货涨价，厂库仓单不出，发动逼仓。 

所以，这个时候你讲什么逻辑都没用，就是对手盘思维，资金的博弈，什么时候把对手打跑了，什么时候结束。期货就是这样，比钱大家都能搞到钱，但是只有钱没用，就算是比钱，还得看一下大家谁的资金成本更低，最重要的还是控货，拥有了低成本的大量资金，同时控制住了现货，那这个品种就随便玩了。

如果我们去看一下那些发生大行情的品种，基本上都有一个特点，那就是在本该正常移仓换月的时间段内，却出现了异常的增仓，一般情况下，主力合约临近交割的2个月都开始逐步移仓了，持仓开始下降，但是爆发大行情的品种，往往在这个时间段内内会出现异常增仓，这种情况下基本上都是要搞事情。

无论你对手盘的逻辑是什么，都没用，管你出什么利空的，利空回调都是上车机会，很多时候空头都是这样被诱空进去了，然后再次被绞杀。我们可以看一下玻璃09合约：

我们会发现，在主力合约临近交割的两个月，本该是正常移仓的阶段，玻璃却出现了一波异常的增仓，这就是要搞事情的先照，不光是玻璃如此，我们再来看一下棕榈： 

三大油脂里面，菜油赤裸裸地搞逼仓最明显，然而进入7月之后，棕榈的持仓也开始跟着菜油一样，出现了异常的增仓，这个移仓增仓上涨，往往是一波行情的起点，一般都是中继起爆点，后面就有空头砍仓上涨，整个趋势被多头主导。

我们再来看一下2018年最经典的TA09合约的行情，也是如此，甚至很多时候，你会发现大行情爆发的日期，就是主力合约临近交割的2个月之内出现异常增仓的日期，TA1809合约就是从那个异常增仓的时间点开始爆发。

所以，当我们遇到这种情况下，你跟对手盘讲什么道理和逻辑，都没什么用，你有什么道理和逻辑，也没有什么用。你知道资金主导的趋势是哪个方向，不要去跟他们做对手盘，市场释放出的各种有利于你的消息，基本上都是诱你入场。如果做反了一波这样的大行情，还不止损，基本上无解！

从基本面角度来讲，我们知道它高利润，我们知道生产线点火了好多，甚至在高利润的情况下，可能会超产，这个是你向做空的大战略，何时入场以及仓位多少这些都是具体的战术，所以我们需要结合盘面，找一个有利于自己的时机和点位进去。

一个是关注主力移仓换月，当主导这波趋势的主力合约完成换月了，我们看一下盘面是否会出现反向趋势，这个时候做反向比主力换月之前做反向的成功率更高。

从持仓的角度来看，玻璃9/1已经完成了换月，但是从成交的角度来看，目前09合约的成交量依然比01大，所以从成交的角度来看，玻璃还未真正完成主力换月，不过距离主力完成换月越来越近了，因为01合约和09合约成交量的差距越来越小了。

二个是关注席位持仓变化，当主导这波趋势的席位开始减仓了，或者对手盘出现了一个更强大席位的资金时，这个时候行情反转的概率也会增加一些。

从席位来看，玻璃这波上涨行情的主要席位是方正，一直在加多单，最近在01合约上出现了多单大幅减仓的情况，与此同时，对手盘中出现了永安期货大幅加仓的情况，这个现象需要引起我们的注意。

当然，如果是主力完成移仓换月之后，席位上主导这波趋势的获利资金离场，或者出现了一个更大的对手盘资金，这两种情况同时出现的话，说明行情反转的可能性就更大。我不知道玻璃的顶在哪里，但是感觉越来越近了，尤其是在高利润情况下，随着北方工地停工，01合约极有可能成为玻璃的反转合约！

03 纯碱的底在哪里？

上市之初，纯碱行业比较困难，日子不好过，库存高企，撑不住的小厂家只能降价去库存。当然，高库存不一定都是降价去库存，还可能是涨价去库存，关键得看整个产业链中的定价权在哪里以及库存在哪个环节。有定价权的环节如果是高库存的话，那就是涨价去库存，没有定价权的环节如果是高库存的话，那一定是降价去库存。

一路下跌之后，纯碱的现货价格基本上到底部了，我们都知道库存大的品种，价格到了低位，往往都是contango结构，很多时候我们都是顺期限结构来做，contango结构做空，back结构做多，但是这个不是绝对的，最核心的是需要判断现货。

比如，同样是现货价格见底的纯碱和甲醇，都是contango结构，都是高库存高升水。你可以去逆期限结构去做，在contango结构下做多，在back结构下做空。关键看两点：第一，现货能否涨起来；第二，库存能否去化。

纯碱的现货见底了，最近产业上游正在酝酿涨价，现货涨300，下游不接受的话，就封盘不卖，所以我们看到的一个现象就是，在contango结构下，纯碱现货有涨价的预期，但是提价一次容易，能否持续提价，还得看你库存去化的程度，库存去化连续，那么你可以连续提价，现货价格连续上涨，最终contango结构变成back结构，你在contango结构下做多就会赚很多，尤其是做近月合约的情况下，整个期限结构发生逆转的时候，利润是最大的。

对于纯碱来说，玻璃的利润非常高现在，重质纯碱90%用于生产玻璃，最近一些玻璃生产线都开始点火了，有的检修之后都开始超产了，而且玻璃生产线一旦点火不能停，这些都对纯碱的需求利多，所以库存去化是可以想到或者看到的。所以这种情况下，纯碱是contango结构，但是如果你认为它现货见底了，并且开始涨价了，并且随着库存的去化涨价有可能持续的话，你是可以逆期限结构去做多的。

但问题是，现货见底之后并不一定会上涨，就像过去的橡胶，跌到10000附近了，现货见底了，但是现货就是涨不起来，远月也是高升水，高库存，contango结构，它现货就是涨不起来，库存无法有效去化，我们去做多的话，远月不断下跌向现货靠拢，做多不断亏钱，做空不断吃升水。

同样的道理，甲醇我认为现货也基本上见底了，目前甲醇的情况也是高库存，高升水，congtango结构，最大的问题在于进口利润太高，现货见底之后，你找不到现货上涨的理由，当然现货偶尔涨一点或者提价都可能，但是如果库存无法去化，现货的涨价就无法持续，涨上去了，还得下来。

所以，我们想去在contango结构下进行抄底，第一，你要确定它的现货见底了；第二，你要知道它的现货开始涨价了；第三，你认为它的库存会有效去化。

同样的道理，我们想去在back结构下进行摸顶，第一，你要确定现货已经见顶了；第二，你要知道它的现货价格开始松动了；第三，你要看到那些隐性库存都冒出来了。

最近纯碱期货大涨，差点连续3个涨停，当然，这个可能与现货涨价的预期有关，只是短期涨幅过大，所以出现了很多获利盘的出逃。至于这个是不是盘面的底部，我也不清楚，但我认为现货的底部基本上出来了，涨价也在酝酿中，涨价能否持续，只能拭目以待了。

04 方法

记得好像是汪国真曾经说过：先于别人思考，先于别人行动，就等于先于别人成功；后于别人思考，后于别人行动，却不等于后于别人成功。

为什么回想起汪国真的这句话呢？主要是好多群友私信问我，这个还能追吗？那个还能追吗？谁知道你能不能追啊！

我一直给大家强调一个点，就是去做行情的起爆点，那个时候仓位加满了，对了之后有一定的利润，就把止损拉到成本线上，然后不去看了，让利润奔跑，当你大幅获利之后，行情的小幅回调不用去管，只要大趋势还在，你就拿住，拿到主力换月再看看，如果主力换月之后行情没有反转，就继续拿，有可能吃到逼仓行情。

很多人在行情的起爆点不敢买，行情走了出来，问还能不能追，这谁知道啊！对于已入场的人来说，已经把止损拉到成本线了，立于不败之地了，至于后面能赚多少去，就看行情给多少了。买在起爆点的好处就是，行情起来之后无论怎么回调都不会再回来了，这个时候你不敢买，行情起来了你再去买，那之后行情什么时候回调以及回调多深，谁也不知道，没办法跟你讲能不能追，你买进之后遇到回调了，找谁说理去！

还有的人起爆点的时候买了很少的仓位，然后浮盈加仓，结果后面高价格的情况下加的仓位越来越重，这样更惨，一个回调浮盈变浮亏，你止损还是不止损，这种浮盈加仓只会使你的成本越来越高，同时还害怕回调，你要加仓，就在起爆点的时候加满。

比如，你打算开100手，直接在行情的起爆点开满，不是先开10手20手，然后涨上去了再加10手20手的。当你在行情的起点时就占据先机了。而且你想一下，同样是最终开到100手，哪种方法最终赚得钱多。

当然，你要想浮盈加仓也可以，但那也是在你在起爆点一次性开满100手之后，然后利用这100手的浮盈进行加仓，当然，这里面浮盈加仓也有技巧，我这里不展开讲，但是我不建议倒金字塔加仓，价格低的时候仓位加的少，价格高的时候仓位加的重，这是错误的方法。

最后，期货交易一定要有自己的的方法，不要天天问别人这个怎么看，这个能不能追，那个能不能追，你没有方法的话，就算别人告诉你了，你赚钱亏钱都是瞎做。形成自己的方法，自己决定，愿赌服输！