周一（8月10日），铝、锌期权在上期所正式挂牌交易。至此，我国商品期权市场交易品种增至18个。

7月31日，上海期货交易所（下称上期所）发布了《上海期货交易所铝期货期权合约》和《上海期货交易所锌期货期权合约》。

根据上期所此前发布的《合约规则》，铝、锌期权合约月份均为最近两个连续月份合约，其后月份在铝、锌期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值交易所另行发布；交易单位分别为1手铝、锌期货合约；最小变动价位均为1元/吨；涨跌停板幅度分别与铝、锌期货合约涨跌停板幅度相同。

业内人士认为，适时上市铝期权和锌期权，有利于期货市场功能发挥，促进有色金属行业形成更加合理的定价机制，增强我国定价影响力，有利于为产业链上下游企业提供有效而灵活的风险管理工具，对有色金属产业升级、优化产业结构具有重要意义。

铝、锌期权挂牌首日策略

据期货日报，铝期权的挂牌基准波动率参考标的为期货90日历史波动率，南华期货期权研究员周小舒介绍，主力合约期权对应的标的90日历史波动率目前是15.39%。铝期货90日历史波动率中位数15.84%，均值14.80%，运行区间大致在10.46%——20.56%。目前90日历史波动率接近历史中位值，期权定价较为合理。

策略方面，从铝基本面情况来看，短期铝期货价格维持区间振荡，振荡区间为14300—14800。宏观上，美联储货币政策没有转向，市场流动性充裕，国内货币、财政政策略延续此前基调不变，支撑铝价。

基本面方面，除目前已经计划复、投产的铝企外，无更多产能释放消息，但远期供应压力尚存。铝锭社会库存上周小幅累库，主因进口货源的部分流入。整体来看，多空交织，近期行情以横盘振荡为主。

因此，周小舒建议卖出一手AL2010C15000期权合约，同时卖出一手AL2010P14000期权合约。按照90日历史波动率，央行一年期存款利率计算，可以得出AL2010C15000的理论价格是126；AL2010P14000的理论价格是123。

锌期权挂牌基准波动率参考标的期货90日历史波动率，周小舒介绍，主力期货合约90日历史波动率目前是18.79%。锌期货90日历史波动率中位数20.73%，均值20.76%，运行区间大致在17.73%——23.59%。目前，锌波动率虽然略低于历史中位值和均值，但隐含波动率往往略高于历史波动率，所以锌期权定价较为合理。

从锌基本面情况来看，短期锌价维持高位运行，下跌概率较小，下方支撑在19100元/吨。

供应方面，国内锌矿供应逐步宽松，8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨，且随着锌价回升，目前冶炼厂和矿端利润都较为可观，但部分冶炼厂仍在处于检修中，短期国内精锌供应增量有限。

需求方面，目前镀锌板块订单是消费端主力，相对较为稳定，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，中长期看下游消费较为乐观。目前锌基本面偏好，叠加宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。

因此，周小舒建议投资者构建卖出虚值看跌期权策略。可卖出ZN2010P18600期权合约，按照90日历史波动率，央行一年期存款利率计算，可以得出ZN2010P18600的理论价格是195。

本文部分来自期货日报，金十综合整理