近日，拜登宣布联邦参议员哈里斯（Kamala Harris、中文名贺锦丽）为其总统竞选伙伴，即副总统候选人。对投资者来说，这是一个开始思考即将到来的大选，将对市场带来多大影响的好机会。毕竟，目前离大选还有不到三个月的时间。尽管拜登的提案不像桑德斯（Bernie Sanders）或沃伦（Elizabeth Warren）那样激进，但拜登政府很可能带来重大的政策变化，从而影响投资者。

关于大选，市场传递出了什么信息？

关注大选前三个月

大选前的三个月是关键时刻。美国全球投资者公司（U.S. Global Investors）首席执行官霍姆斯（Frank Holmes）指出，根据总统大选周期理论，当7月31日-10月31日股市出现上涨，执政党往往会胜出大选。而当市场出现暴跌，在野党则会获得胜利。

以2016年的大选为例。民调强烈支持当时的执政党候选人希拉里，但市场却出现了不同的表现。在大选日前的三个月里，标普500指数下跌了1.7%。最终，在野党的候选人特朗普，赢得了入主白宫的机会。

自二战以来，这一规律的准确率为72%。换句话说，投资者大约每四次就有三次能准确地“投票”给获胜的候选人。而如果将2000年的大选排除在外，这一准确率还会上升至78%，即五分之四。

为什么2000年是个例外？

第一，尽管霍姆斯将当时标普500指数三个月0.18%的涨幅标为上涨，但实际上这只能被称为持平。第二，这场大选充满争议。尽管布什输掉了普选，但他却赢得了选举团的投票，结果以美国历史上最微弱的优势赢得了大选。

那么，根据市场的表现，特朗普的连任胜率到目前为止又如何呢？截至8月12日，市场自7月31日以来累计上涨逾3%，接近历史高位。根据这一趋势理论，这意味着到目前为止市场预计特朗普还是有可能胜出大选的。

政策调整是变革的前兆

根据1928年至今的数据，市场在大选年往往表现得十分出色，平均回报率为6.23%。

不过，霍姆斯决定再进一步，看看市场的出色表现，是取决于在职总统是否竞选连任，还是取决于需要选出一位新总统。

如下图所示，与下任总统完全不同的年代相比，当在职总统寻求连任时，该大选年的标普500指数表现得要更加出色。在职总统竞选连任的年份的平均回报率为7.84%，而其他大选年的平均水平不到前者的一半。

这或许不应令人惊讶。因为当在职总统寻求连任时，他更有可能出台更多政策以提振经济增长、促进就业和推动股市。比如，特朗普才在上周末签署了备忘录，发布行政命令以暂时延长联邦失业救济金。

拜登获胜后能投资什么？

那如果拜登-哈里斯组合最终获得胜利，市场会发生什么变化？投资者又该为此作何准备？

答案是，没有人能完全了解不同政党上台后会产生什么影响。

理论上，最重要的仍是政策。霍姆斯相信，无论哪个政党入主白宫，投资者总有赚钱的途径。如果拜登当选，民主党控制国会，这对许多行业来说可能会是好消息，包括可再生能源、公共交通和医疗保健类股票。

另一方面，如果特朗普再次当选，这本来应该有利于化石燃料。然而，这是自他宣誓入职以来表现最差的板块。这并不能完全归咎于疫情。实际上，从2017年到2020年1月，标普500能源指数下跌了26%，是唯一无法实现正收益的板块。

如果拜登当选总统，那么可以合理预计，赋税将会上升，监管也会变得更加严厉。拜登支持将企业税从目前的21%提高至28%，并对年收入超过100万美元的实体加倍征收资本利得税，从20%提高至惊人的39.6%。霍姆斯表示，许多富有的投资者可能采取的一个策略是，现在就出售股票，并以当前的税率缴税，而不是之后在卖股票时交近40%的税。