白银牛市尚未终结,但已不再被低估

佬郭 佬郭 2020-08-19 14:23:04
价格飙升之后,虽然白银牛市尚未终结,但它已经不再被低估,看涨的投资者要更加谨慎了。

自上周二收了一根大阴线后,白银价格持续反弹,银价再度收复28美元关口表明,这轮贵金属牛市并未就此结束,一波回调后,多头继续进场。

但是,自7月中下旬暴涨之后,白银的情况发生了一些变化,多头在追涨的过程中可能要谨慎一点。

分析师斯图尔特·阿索普(Stuart Allsopp)表示,根据公允价值来衡量,白银现在已经不再被低估与此同时,投机情绪已经变得狂热且令人担忧,就像2011年白银创下历史新高时那样,这表明追逐银价的风险可能变得越来越大

在经历了上周的大幅回调后,白银已经恢复了平衡,29.86美元/盎司的高点再次成为关注焦点。如果银价升上涨突破该水平,那么可能触发新的买入动能,引发下一轮上涨。


他还指出,目前的银价与2011年有明显相似的地方,银价从3月份开始已经上涨了一倍。发债和印钞规模空前,再加上经济复苏的疲软,即便银价已经大幅上涨,但投资者情绪可能会继续推动它上涨。

不过,Allsopp提醒投资者,白银当前的风险回报状况已经恶化。也就是说,目前白银的上行空间已经没有之前那么好,原因在于白银在之前的一轮上涨中涨得太快了。

现货白银价格本月早些时候站上了29美元,这是7年以来的最高水平。白银价格此后尽管有所回落,但仍维持在27美元/盎司的水平。自7月中旬全面上涨以来,白银价格已经上涨了近39%。尽管目前的基本面缓解依然对金银有利,但随着价格高涨,风险回报已经有所恶化。

白银价格还有一个特点,一旦银价表现出积极的上行动能,就会忽视基本面的情况。假如白银会重演2011年的牛市行情,过去一个月白银已经把大部分涨幅走完了。

最重要的是,此前支撑Allsopp坚定看涨白银的一个重要因素也随着银价的飙升发生转变——白银价格不再被低估。过去几个月来,他之所以坚定看涨白银,原因之一就是白银相对于其公允价值的价格偏低。

但是,从目前来看,过去一个多月的飙升,白银价格已经逼近其公允价值,这意味着白银不再被低估。

白银价格不仅跟工业需求有关,跟黄金价格的关系也非常密切,后者反映了投资需求,而投资需求又受到实际利率预期的影响。尽管大宗商品和黄金的价格也在大幅上涨,但白银的涨势要更猛一些,这也导致白银相对黄金不再被严重低估了。

此外,白银ETF持仓激增也是投资者需要留意的问题。近几周甚至几个月来,看多的投机情绪极端高涨。白银ETF的持有量已经较3月份的低点上涨了65%。

最近几周,每日的情绪指数也在90%的范围内,意味着看涨情绪高昂。投资者总体上如此看好白银,虽然这一事实本身并不意味着白银价格无法进一步上涨,但这也存在一个风险,即哪怕基本面只是轻微恶化,也可能导致白银大幅下跌,因为很容易引起投资者的恐慌性抛售。

除此之外,白银的涨幅远远超过了大宗商品的涨幅,白银价格相对于连续的大宗商品指数(CCI)创下了多年新高。如图所示,白银和CCI之间的走势长期保持较高的相关性,但如今白银价格却高出该指数100%以上,这也恰好表明白银价格目前已经不再被低估。


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