距离3月底全球金融市场暴跌已过去快半年，这段时间市场的波动性已大大降低，恐慌指数VIX目前也较3月份的高位大幅回落。

分析师QuandaryFX认为，VIX指数接近完成均值回归，他提醒投资者要打起精神，因为根据VIX指数的季节性规律，从现在开始到第四季度初，恐慌指数VIX将出现反弹。

VIX指数已回归至均值附近，有60%的概率将反弹

QuandaryFX做了一个统计，发现恐慌指数VIX目前正接近历史平均水平。但根据VIX指数的历史数据，它即将发生季节性反弹。

VIX指数目前为21.7，QuandaryFX指出，历史上，该指数70%以上的时间都在该数值以下。因此他认为，从统计角度分析，VIX指数目前仅较长期平均值偏离1/10个标准差，这意味着VIX指数的均值回归调整已基本结束，下个月VIX指数很可能将小幅回升。

在均值回归已基本完成，不能为交易者提供更多VIX走势方向信号的情况下，QuandaryFX表示，投资者可以转向关注VIX指数的季节性规律。

在过去的几十年中，VIX指数在8月-10月波动性会上升，有60％的概率上涨，平均上涨32％；有40%的概率会下跌，平均下跌10％。QuandaryFX表示，综合来看，VIX指数指数8月-10月之间的平均变动率为上涨14％。他认为，今年很可能也不会例外。

QuandaryFX的理由是，首先，VIX指数并没有出现要背离季节性规律的迹象；更重要的是，标普500指数还在创新高。QuandaryFX指出，在标普500指数创新高的情况下，VIX指数上涨的可能性约为60％。此外，VIX指数刚刚触及月度低点，而在VIX指数本身创下新低的情况下，接下来上涨的可能性也约为60％。

综合这三项数据来看，QuandaryFX得出一个结论：在接下来的1-2个月中，VIX指数的上涨概率约为60％：

VIX指数的季节性规律表明，从现在到10月，VIX指数的上涨概率约为60％；

标普500指数达到新高表明，VIX指数接下来上涨的概率约为60％；

VIX指数本身跌至新低表明，VIX指数接下来上涨的概率约为60％；

如何对冲波动性上升？

QuandaryFX指出，投资者若想要对冲VIX指数可能的波动，最直接途径是做空VIX短期期货ETF（ProShares VIX Short-Term Futures ETF，简称VIXY）。

不过需要注意的是，在绝大多数时候，VIXY要比VIX指数期货贵，因为设计VIXY这个ETF的金融机构ProShares会把VIX期货的升水和换仓费也加在里面，并且还会可能有延期损耗和振荡损耗。

QuandaryFX提醒，VIXY每6个月的损耗达20-30％，这意味着若持有VIXY超过1-2年，投资者很可能白忙活一场，得不到任何收益。因此，QuandaryFX表示，如果投资者要选用该ETF，一定要及时调整头寸。

此外，QuandaryFX表示，鉴于VIXY成本效益较低，加上市场波动本就是难测的，VIX指数的相关期权产品或许是更好的对冲选择。

那么随着VIX指数回升，投资者又该如何对冲美股可能出现的下跌呢？

面对美股背离经济基本面屡创新高的无奈事实，投资者如果还想参与美股市场，丹尼尔·拉博（Daniel Laboe）给出了两种对冲策略。

其一是交易Nasdaq 100 ETF QQQ （QQQ），QQQ旨在完全复制纳斯达克100指数（Nasdaq100 Index），优点是费率低，仅为0.2%，且透明度高。此外，拉博表示，他通常会在QQQ到期前至少一个月内提前买入相关期权，一旦发生不利于他的波动，该策略还可以进行二次对冲。

第二种方法比较简单，就是买入纳斯达克100指数的反向ETF，比如 ProShare's S&P 500 short （SH）。拉博还指出，如果投资者希望在这上面少花费资金，还可以选择3倍杠杆的SQQQ。不过，使用杠杆的话风险就很大了，拉博提醒，这只能作为短线操作之用，相关头寸持有时长不应超过几个星期。

拉博表示，通过这些对冲策略，投资者可以对比较倾向的点位押注，同时也能有效控制风险。一旦市场走势对交易者持有的投资组合不利，投资者还可以选择行权或者调整期货、ETF的相关头寸，减少风险敞口。

VIX指数和黄金之间的关系

通常而言，市场普遍认同黄金具有避险属性，在股市出现震荡和高度不确定性的情况下，投资者将转向黄金。

恐慌指数VIX在市场波动时将上升，因此理论上其数值与金价是同方向变动的，二者呈正相关。当VIX指数上升时，金价也可能将上涨。

分析师Man Yin To指出，当二者呈正相关时，可以用VIX指数来预测金价。

2014-2016年VIX指数和黄金基本上呈负相关，相关系数约在-0.6至-0.2之间，这段时间VIX指数对金价没有什么指导意义。但从2017年开始，二者的相关系数转为正值，约为+0.5。

目前VIX指数和黄金之间的相关系数仍为正。分析师Man Yin To提醒，根据季节性规律，VIX指数即将上升，这对黄金来说可能是一个利好。