（图源：子图网）

全球最大的债券市场——美国，可能正迎来至关重要的一周。随着投资者为美联储释放的下一个关键政策变动的信号做出准备，美债正重拾增长的势头。

尽管上周公布的美联储7月会议纪要透露美联储短期内可能不会提供进一步的经济支持，但交易员们预计美联储还不会停止刺激措施。

虽然美国两党仍就进一步的救援法案争执不下，但市场关注的焦点将会转移至美联储主席鲍威尔在周四（8月27日）堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会的发言上。

在会议上，鲍威尔将会谈及人们期待已久的“货币政策框架评估”。外界普遍预计，这将为新的通胀策略奠定基础。交易员们也在寻找任何有关美联储加码债券购买计划的蛛丝马迹。因此，未来几天至关重要，因为这场会议将定下美联储对利率、经济和通胀预期的基调。

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）表示：

“鲍威尔将在杰克逊霍尔就美联储货币政策框架的改变发表讲话，这一事件很有可能引起潜在的交易行为。”

这场会议，将成为一个难得的交易机会，对美债投资者来说尤其如此。

近日，美债已有所回升，10年期美债收益率创下了继6月初以来的最大单周跌幅。截至8月16日的一周，基准10年期美债收益率下跌了8个基点，至大约0.63%，只比3月的纪录低点高出30多个基点。

这样的趋势会否持续下去？

外媒分析师指出，目前美债价格的反弹只是抵消了之前的部分损失，此前美股财政部宣布拍卖1120亿美元创纪录规模的美债，美债一度受到重挫。随着未来几天美股财政部还会进行更多美债拍卖——美国财政部将发售总计1480亿美元的2年期、5年期和7年期国库券，这可能继续激发投资者对债市的看跌论调。

这样看来，美债面临的下行压力并不小。但所幸的是，本周四和周五的全球央行年会，可能会暂缓美债多头的压力。

在分析师林根看来，在会议之后，美债收益率仍有下降的空间，因为这可能表明，美联储在未来几年仍将维持宽松的货币政策：

“美联储框架的转变将会是鸽派的，并锁定在低利率的环境中。”

美联储官员在2019年开始，并于今年完成了对他们如何实现充分就业和物价稳定这两个目标的首次评估。市场对此的主要预测是，美联储将会对通胀持更加宽松的态度，这可能改变其自2012年来将通胀目标定为2%的通胀策略。

投资者预计，这种政策调整将加剧通胀上升的压力，因此市场的通胀预期大幅提升，剔除通胀影响的实际收益率也因此呈螺旋式下降——10年期美债实际收益率约为-1%，离历史低点不远；相同期限的盈亏平衡通胀率则录得1.64%，接近数月来的高点。

然而，由于美债收益率仍高于大多数发达国家的国债，且考虑到美联储持续的债券购买计划，市场对美债的需求依然十分旺盛，如今美联储每月维持购买800亿美元的美债，以支持市场运作，这足以应对国债供应量的激增。

正因如此，尽管美债供应量是巨大的，但美债价格可能依然会维持高企。

经济交易商Mischler Financial利率交易主管卡佩罗（Glen Capelo）表示：

“美债供应量是巨大的，但美联储每天仍在购买其中的大部分，长期债券依然备受追捧。”