2020年美国大选将于11月3日正式举行，这也是本年度最重要的政治事件之一。与此同时，近期各类市场的异动让资产交易员们嗅到了同一信号：这可能是数十年来美国最具争议的总统选举！

美国大选对于金融市场的影响主要是来自两个方面：

一是大选前的不确定性对市场带来波动，有关参选人政纲和民调都会时刻牵动市场的情绪变化。

二是两党候选人的政策主张会对不同的资产带来特定影响，包括黄金、美股、美元和原油等。

有分析认为，由于疫情，今年大选前的不确定性对市场带来波动比往届都大。

早在今年年初，市场就开始为防控大选带来的不确定性展开对冲交易，一月份时对冲交易已经达到了不可思议的水平。而随着疫情席卷全球，市场波动才达到顶峰。

策略师Zachary Griffiths表示：

“在疫情爆发的背景下，那些通常不会左右大选结果的因素现在通通有可能会干预大选结果，民众对大选的担忧已通过市场反映出来了。”

股票市场：波动率和股市罕见齐涨

上周三，标普500和纳斯达克100指数创下新高，但它们各自的隐含波动率指标也随之上升，这也引发了市场的关注，因为一般来讲，隐含波动率与股票指数呈负相关。

Sundial Capital Research Inc.总裁Jason Goepfert 在一份报告中写道：

“上周三VIX指数上涨超过5%，这也是20年来第一次超过5%。并且历史表明，每当出现这种情况，股市往往在接下来的一个月会下跌1.2%。”

与此同时，9月和10月期货价差高于过去三届总统选举中的任何时候。根据萨斯奎汉纳金融集团的数据，目前10月份的合约交易价格较9月份的交易价格高3.75个百分点，而在2012年两者差距最大时仅有2.5个百分点。

以上均表明，市场普遍认为此次大选带来的不确定性高于往常，并且毫无疑问，接下来此次美国大选的结果对美股的影响是巨大的。

如果特朗普继续执政，可能将倾向宽松的财政和货币政策，这或会为美国股市带来支撑。但是由于美国经济受疫情影响而未有明显改善，美股整体的涨势也将受限。回顾过去几年，特朗普推出的减税、放松监管等措施对美股带来了支撑，但当前美国股市也面临着估值过高的风险。

如果拜登当选，监管的加强、税收的提高以及其他被市场视为对企业不利的变化，这些都可能影响市场情绪。拜登计划大幅增税，这将影响企业利润率，进而可能导致股市下跌。但是高税收伴随着高支出，也会起到刺激经济和市场的作用。

外汇市场：美日波动率攀升至20年新高

目前美元兑日元汇率也显示出市场大幅度进行对冲交易的迹象，两个月和三个月美元兑日元的隐含波动率在上周触及1999年11月以来的最高水平。

加拿大帝国商业银行的Bipan Rai认为，三个月波动率的上升更多是由延迟结果的风险而不是特定结果引起的。他在一份便条中写道，如果邮寄选票结果是特朗普落选，而特朗普拒绝承认选票的结果，这会引发潜在的“宪法危机”。

当前，大选投票方式或将变更已经引发了法律层面上的问题。洛约拉·玛丽蒙特大学法学教授贾斯汀·莱维特（Justin Levitt）最近进行了一项统计，发现在41个州和哥伦比亚特区已提起相关154起案件，预计未来几个月还会持续增加。

此外，当前的货币波动性也在全面上升，并且正在传导、蔓延。由于7月美元的暴跌，摩根大通全球外汇波动率指数最近大幅上涨，交易员预计，在11月大选前，美元可能会加速下跌。

分析师Andreas认为：贸易加权美元与根据失业缺口调整的预算余额之间的相关性表明，美元在未来两年内可能会大幅贬值20-25%。美国不断扩大的预算赤字和持续的贸易赤字也将施压美元。

美元将要下跌的预期可能利好欧元，目前对冲基金正日益看涨欧元，在伦敦的两名交易员和一名经纪商称，目前市场对押注欧元将在未来六个月上涨5%的期权需求很大。

欧元多头情绪高涨，以至于各期限风险逆转提升到60至80个基点之间，自2006年彭博开始汇总该数据以来，这种现象仅出现过3次，且欧元均在出现此现象后的几个月内上涨了5%以上。

利率衍生品市场：利率互换波动性溢价高企

随着11月大选进入期限范围，3个月期和30年期利率互换指标波动率一度创下3月动荡以来的最大单日升幅，这使其相对于为期六个月的指标出现溢价，这一不寻常的情况凸显出随着大选逼近市场变得越发敏感。

富国银行的分析师发现，根据10年期利息的两个月和三个月利率掉期的平价波动间的差异，选举日的利率掉期合约价格是该市场正常交易日波动率的四倍。

同时，高盛表示，在期限较长的掉期合约中，例如在到期日为30年的合约中，互换的选举溢价最为明显。

然而，高盛策略师威廉·马歇尔（William Marshall）认为，利率衍生品市场对大选风险的反应还不够充分。此前，民主党候选人乔·拜登在全国民意调查中领先唐纳德·特朗普7个百分点，并且乔·拜登还在几个赢得选票关键的州享有优势。

马歇尔在报告中表示：

“拜登获胜可能会引起最大的动荡，当前市场对波动率持续上升的风险有些被低估了。”