最近美元萎靡不振，黄金也深陷区间盘整，此前因黄金大涨而备受冷落的日元，反而再次受到投资者的青睐。展望后市，日元前景如何？综合各路分析师的观点，金十为各位总结了推动日元走强的三大利好，下面就让我们一一细述。

01 美日债券实际收益率息差暴跌

发达市场的货币主要受到债券实际收益率变化的影响，而目前，日本10年期通胀保值债券的实际收益率目前比美国高整整一个百分点，在短短12个月内就上涨了150个基点，这将是提振日元的一大利好。

下图显示了美元兑日元是如果跟随实际收益率差变动的，实际收益率息差最近的暴跌表明该货币对汇率可能跌至90以下。

数据显示，美元兑日元的汇率，与两国通胀保值债券实际收益率息差的公允价值之间出现背离，意味着未来两年里该货币对将出现强烈波动，日元将升值15%左右。不过要注意，这预期涨幅高于当前汇率与公允价值之间11%的差额，这表明美元、日元都可能被低估，未来可能出现过度反弹/回调。

02 风险情绪“两极分化”

黄金自8月初触及历史高位之后就一直深陷盘整，避险情绪也无法提振金价。

由此可见，当前市场上的风险情绪似乎有些“两极分化”：

一方面，目前尚不清楚冬季是否会迎来第二波疫情高峰，是否会再次导致大规模全球经济封锁。

另一方面，地缘政治危机有恶化趋势，比如前途未卜的英国脱欧贸易谈判（市场对于英国和欧盟之间是否会达成协议存在分歧）。

除此之外，随着美国11月总统大选临近，美元的波动性预计将大幅加大。

从这个角度来看，第四季度包含了许多未知因素——这些因素的结果将大大影响2021年的经济增长轨迹。在这种情况下，日元或许会受到青睐，因为它是一种“中性”的避险资产，即使经济出现复苏，它仍有希望保持强势。

相反，黄金更多地被视为一种极端的避险资产，只在经济出现大幅衰退时期才能发挥作用。

03 通缩压力仍在

近期日本新首相菅义伟上台，可能意味着短期内日元可能会遭遇抛压。原因在于部分多头想及早获利立场，因为未来的财政政策将如何影响日本经济、新一届政府是否能够推动疫情后的经济增长，这些问题市场尚无答案。

日本央行预测，日本实际GDP要到2022年才能恢复到2019年的水平。此外日本央行还表示，受疫情影响，国内总需求会继续低于总供给，通货紧缩会因此持续一段时间。

该央行实行的“自然利率”（即在维持稳定的通货膨胀率的同时支持经济充分就业的利率），预计会在疫情后大约20年内持续走低。

这样看来，通缩压力对日本，乃至全球经济来说是一个大难题。客观来说，这对黄金等避险资产是一大利空，日元反而能渔翁得利。

总的来说，尽管分析人士预计外汇市场的波动性将在第四季度上升，但鉴于新冠疫苗不太可能在年内面世，疫情发展轨迹并不确定，日元的避险属性依旧能为其保驾护航。