投资者正逐渐意识到美国长期国债价格下跌的风险，因为他们预计，在11月的总统大选之后，美国经济复苏将更加强劲，政府支出也将大幅增加。

自从美联储将政策利率下调至零以应对疫情以来，规模达20万亿美元的美国国债市场已陷入一片沉寂：衡量债券收益率曲线预期波动幅度的ICE BofA MOVE指数徘徊在创纪录的低位附近；美国10年期基准国债收益率除了6月份的短暂飙升外，几乎一直徘徊在约0.6%的水平附近。

但近几日美国国债打破了以往的沉寂，长期国债收益率自本月初以来大幅攀升至6月以来的最高位。一些基金经理警告称，这可能预示着美国国债即将开始被大幅抛售，美国10年期基准国债可能会重回疫情前的水平。

对冲基金Tekmerion的首席投资官扎卡里•斯奎尔（Zachary Squire）表示：

“你会发现疫情爆发前，美国10年期国债收益率接近2%，我们没有理由不能在几个月内回到那个水平。”

斯夸尔进一步解释道，美国经济的复苏速度超出了许多人的预期，货币和财政政策制定者的协调达到了前所未有的程度。这增加了通胀抬头的可能性，并预示着经济增长将会加速，而且会削弱对具有避险属性的国债的需求。因此国债收益率在第三季度将出现反弹。

投资者认为，可变动的幅度取决于美国总统大选的结果。在11月3日的投票后，共和党可能会推动进一步的财政刺激措施，但民主党候选人拜登的胜利，以及其党派在国会参众两院的双重胜利，可能会为其雄心勃勃的刺激计划提供更多清晰的指引。

Neuberger Berman投资级固定收益业务全球联席主管萨诺斯•巴尔达斯（Thanos Bardas）表示：

“最近的利率飙升表明，人们意识到民主党获得压倒性胜利的可能性有所增加。我预计美国10年期国债收益率最终将在12个月内升至1%以上。”

目前，拜登在全国民调中领先，而且民主党控制参议院的可能性也有所增加。民调追踪网站FiveThirtyEight的模拟结果显示，民主党赢得参议院多数席位的几率从上周的61%上升至68%。

如果民主党的政策制定者推出规模更大的刺激计划，并且疫苗顺利上市，投资者对美国加息的预期可能会提前。高盛首席全球利率策略师普拉文•卡拉帕提（Praveen Korapaty）表示，美国最早可能在2023年加息，而不是像目前预期的2025年。

摩根士丹利的策略师甚至开始担心“利率恐慌”——国债收益率突然飙升，可能令市场感到意外，从而对美国股市产生重大的影响。

美国国债收益率飙升的最大障碍是美联储。国债价格的迅速下跌可能会促使美联储迅速做出反应。在释放了大量流动性以确保金融环境保持宽松之后，美联储可能不会对破坏金融市场稳定的收益率飙升表现出多大的容忍度，因为这会颠覆美联储此前支撑经济的努力。

一些人已经呼吁美联储改变其每月800亿美元的国债购买计划，将大部分购买重点放在较长期的债券上。道明证券的策略师估计，美联储最早可能在12月就被迫采取行动。

加拿大央行利率策略全球主管普里亚•米斯拉（Priya Misra）表示：

“任何行动都不可能引发收益率大幅上升，包括围绕疫苗或大选后更多财政刺激的乐观情绪，因为美联储会及时出手。”

不过，投资者和分析师则认为，收益率飙升的风险值得密切关注。据摩根士丹利股票策略师威尔逊（Michael Wilson）说，美国国债收益率大幅上升将打击自3月份以来一直领涨的成长型股票，部分原因是随着通胀加剧，这些股票未来现金流的价值将会降低。

在这种情况下，价值型股票将会成为最大的赢家，因为相对于其利润或资产而言，它的估值较低。此外，从经济好转中受益最大的是周期性股票，比如银行股。

威尔逊表示，收益率的上升对整个资本市场来说非常重要，尤其是对股市的引领作用。