美元指数不顶用 什么指标与金价更同步?

阿尔法与狗 阿尔法与狗 2020-10-15 01:47:58

正文

全文共计2313字,阅读约需6分钟,可下滑至文末看要点总结  


从9月中开始,阿狗就在关注黄金为何在不断盘整。我们研究了通胀对金价的影响,研究了金价本身存在泡沫的可能,还有大选前后的风险情绪会如何变动

不过有读者和我们反映,这些都太虚了,我们想看更干货的内容。好,今天阿狗不讲基本面,不讲情绪,只讲行情

美指能指引金价?

每个初入门的投资者都会听到这一条规律:美元和金价成反比关系,美元涨则黄金跌,美元跌则黄金涨。因为在衡量美元价值的指标当中,美元指数是金融世界较为通用的一个,所以这个规律也就变成:美指涨则黄金跌,美指跌则黄金涨

事实是如何呢?我们将他们的行情拎出来遛遛:



可以看到,美指和黄金的反向关系实际上没有我们想象的那么强,如果比较的时段拉长一些,甚至会出现正比增长的情况。只有到了今年3月新冠疫情全面爆发,美指与黄金才形成明显的反比关系。

为什么?很简单,美元指数在许多时候被其他因素扭曲了

我们要明白,美指实际上是通过计算各大非美货币的汇价,间接得出美元价值的一种算法。从下面这个公式可以看到,欧元占了57.6%的权重,日元占了13.6%,所以这两个货币的价值本身如果有比较大的变动,美指也会受影响,甚至会被扭曲,让我们没法把握美元真正的价值。

欧元和日元不行了吗?

目前欧洲的疫情出现反弹,再加上欧洲央行的QE不断,欧元被打压是理所应当的事情。本来在正常情况下,欧元与美元会被视为互相替代的货币,所以欧元下跌理应导致美元上涨。

但是,在新冠疫情的影响之下,美国和欧元区先后推出或者加码宽松政策,欧元和美元都面临巨大的贬值压力,因此他们的反向关系无疑受到了打压,两者更多时候体现为同涨同跌

如果今年之内,欧美的新冠确诊人数不能下降,疫情依然不能得到控制,那欧元和美元的反向关系也将继续受遏制,欧元对黄金的前瞻作用也必然失效

另外,日本国内疫情也没有明显的好转迹象,经济依然面临不确定性,日元理应也应该下行。

但是最麻烦的一点是,日元在外汇市场中同样被视为一种避险资产,因此在不确定性增加的时候,日元在许多情况下会上涨,与日本国内的经济基本面并不十分相干。

由于这种效应与美元本身的避险功能发生了重叠,再加上美联储今年大举降息宽松,美元和日元实际上没有太大差别,所以用这样的日元算出来的美指,也很难反映美元的真实情况,更难反映黄金面临多少阻力。

还有什么货币与金价强相关?

既然日元面临这么多干扰因素,那什么国家的汇价更“干净”,更少噪音呢?

阿狗通过对比计算,选择了澳元。从数据上看,澳元本身与黄金的正向相关性十分高,今年新冠疫情以来的相关性位列各大货币之首。

当然了,今年目前为止最大的黑天鹅来自新冠疫情爆发,因此某些意外因素可能会被市场放大。但是,如果我们将时间拉回到去年6月,澳元和黄金联动更强的结论依然不会变化。当时中美贸易摩擦的不确定性重新涌现,美联储当时虽然决定按兵不动,但是市场的紧张情绪已经开始酝酿,黄金也启动了持续2个月的上行行情。

如果算上这个不确定性高企的时期,那澳元与黄金的强相关时间还是比日元长。

为什么澳元和黄金的关系那么“纯洁”呢?

澳元的过人之处

首先,在各大发达国家当中,澳洲联储要到今年3月才推出QE政策,这个时间比起美国和日本简直难以想象。在央行普遍降息放水的大背景下,澳大利亚的货币政策能坚挺如此之久,他们的经济韧性可见一斑。即便是今年3月启动QE后澳元出现大跌,但也很快反弹回升到19年1月初的水平。

那么问题来了,澳大利亚的经济韧性来自哪里?产业优势?资金健康?结构稳固?

澳大利亚的最大优势,来自中国。

据澳大利亚统计局统计,2019年中澳双边贸易额为1589.7亿美元,澳大利亚与中国的贸易顺差488.3亿美元,中国继续保持为澳第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和第一大进口来源地。

如此巨大的贸易顺差,导致澳大利亚的经济与中国实际上高度相关,而日本的经济对美国的依存度显然高于澳大利亚。因此,澳元的表现坚挺从某种角度来说体现了人民币的坚挺

实际上,如果我们回顾今年3月疫情爆发以来的离岸人民币行情,就会发现离岸人民币与金价的相关性仅次于澳元和欧元,依然高于日元

从极端一点的角度来说,如果我们将美元指数的计算公式修改一下,把日元替换成澳元,那么这个“新美元指数”与金价的相关性会更高。

除了澳元和人民币呢?

当然了,除了澳元和人民币与黄金有较强的正向关系以外,我们还需要关注其他风险因素。我们此前已经说过,美国大选前后的市场情绪会有明显的变动。因此,拜登在民调中的支持率同样值得关注。

有趣的是,在3月美股崩盘前,拜登当选被认为是情绪偏乐观,利空黄金的表现。但是在股灾以后,市场的预期开始悄悄转向,拜登胜选成了不确定性上升的表现,美债利差与拜登支持率相应出现较大的同步走向。这或许暗示市场重新寄望特朗普能够在连任成功后维持股市的表现,否则黄金可能会被恐慌情绪推高。

要点总结

①欧元与日元由于各自的特殊性质,影响了美元指数与黄金的反向联动程度;

②疫情期间,澳元由于与中国的经济联系更加密切,与黄金之间的正向关系更加显著;

③今年正逢美国大选,市场已经认为拜登当选是不确定性因素,可能利好黄金。

声明:
本文版权归金十数据所有,未经书面授权任何商业机构、网站、公司及个人禁止转载或再利用文中信息,违者必究。
0