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01 10月港股IPO动态总览：共15只新股上市

美港电讯APP统计数据显示，10月港股共有15支新股上市，较9月份的13支新股上市有小幅增加。然而和9月份的打新市场有所不同的是，本次15只新股中，有10只已宣告跌破发行价，更有6只首日即破发，表现相对惨淡。嘉和生物(06998.HK)和云顶新耀(01952.HK)这两支备受关注的新股首日表现出色，前者首日收涨16.4%，后者收涨32.3%，值得一提的还有捷心隆(02115.HK)这支相对关注度较低的新股，上市首日即大涨213.8%。

02 10月上市新股平均中签率33%

10月上市新股平均中签率为33.2%，和9月份基本持平。获包括高瓴资本、贝莱德、淡马锡旗下Pavilion Capital等众多明星投资机构站台的云顶新耀(01952.HK)中签率仅为2%，叠加高达27777港元的入场费，让人有些许望而却步，但是它上市首日即收涨32%，一手收益达近8900港元，算是“股”有所值。

相比之下另一只同样拥有摩根高盛等顶级投资机构支持的嘉和生物(06998.HK)就没有那么幸运了，尽管上市首日上涨16.46%，首日即抛出的话一手收益约有1975港元，但是好景不长，仅仅上涨两天后就一路急转直下。19号终于破发，最低23.55港元。招股价24港元，打新不卖的话，剔除资金成本，一股毛亏损4毛5。

另外一只关注度较低的新股捷心隆(02115.HK)倒是表现出色，首日上市高开222.22%，随后高开高走，收报0.76港元/股，涨213%，一手收益逾7000港元。但是后文将会提到的，这支“妖股”内有乾坤。

03 9月上市新股总融资额

美港电讯数据显示，10月上市新股总融资额为127.59亿港元，融资额最高的是威海银行(09677.HK)，在A股排队800多个日夜未果后，威海银行(09677.HK)只得退而求其次选择在香港上市，募集资金约28.31亿港元，也成为继年内第二家赴港上市的商业银行。不过，威海银行上市首日的股价表现平平，最终平收。卓越集团旗下的卓越商企服务(06989.HK)募资约30亿，其提供的数据，该公司于香港市场共获认购19561871000股，相当于香港公开发售初步可供认购的香港公开发售股份总数的约652.06倍，认购倍数在商务物业类上市公司排名第一；国际配售项下的认购总数约为9016832906股国际配售股份，相当于国际配售项下初步可供认购的国际配售股份总数的约33.4倍。

04 新股上市保荐人一览

上市保荐人方面，摩根士丹利、中金国际、高盛等多家投资机构都分别保荐了2只新股，分布较为平均。

05 新股详细解析 

1.妖股捷心隆大涨内有乾坤

经过7月市场上“日赚10万、日赚50万和日赚百万”的洗礼之后，市场上对于港股打新的期望值越来越高，打新人数也是一次比一次多。但是很显然，随着人数的增加和资金的涌入资金收益率肯定只会变得更小。本月IPO市场整体就更显惨淡，算下来一手收益为正的只有三家。而其中最让人意外的，就是捷心隆。

捷心隆是一家无尘室墙壁/设备及天花板系统供应商，业务主要以中国和东南亚为主。根据招股书显示，2017年至2019年的收入（人民币）为138.3百万、177.5百万和206.2百万，对应的纯利分别为22百万、32.3百万和25.9百万，剔除上市开支，经调整为22百万、33.7百万和37.4百万，收入和利润稳定增长。

捷心隆一手10000股，每股上市价0.36港元，入场费逾4000港元，不算贵，10%的中签率算是中规中矩，上市前一日暗盘开报0.56港元，最终收报0.98港元，较招股价涨172.22%，每手浮盈6200港元。上市首日，大涨222.22%，一手浮盈8000，这个回报可以说相当不俗，算是延续了建筑股今年以来的出色表现。

但是，捷心隆上涨的背后其实内有乾坤，上市前临时更换了8个包销商，说明公司和包销商价格没有谈拢，假设认购不足，包销商不愿意自己出钱认购股份，导致认购的客户要重新找券商确认申购意向，一部分客户被公司这种操作给惊吓到，取消了申购计划，最终认购倍数13.47倍，刚刚好没有触发回拨，坏事变好事，暗盘大涨177.78%；实际的利润估计没有多少真正流到了打新玩家的腰包里，估摸着一半都给了乙组自己人。

2.高瓴失色 云顶新耀嘉和生物高开低走

先说说嘉和生物，其在富途和辉立两处暗盘开盘不久均涨超50%，富途涨幅一度达到65%，算是符合之前市场普遍预期。但随后，两个暗盘均开始一路震荡回撤，尾盘有所拉升，不过最终暗盘仍高开低走，收涨31%。

然而好景不长，嘉和生物仅在首两日上涨，随后即一路下跌，六连阴跌破发行价24港元，收盘报23.5港元。

嘉和生物破发比较大的一个原因或许在于，其定价比之前屡次传闻的要高。

回顾下9月21日时，有新闻报导称路透旗下《IFR》引述消息人士指，嘉和生物招股价介乎17.3至18.5港元，一手1,000股，入场费18,686.42港元，集资约3亿美元(约23.4亿港元)。如果报导是真，招股价是18.5元，一上市升到30元，升幅也已经有60%，算也不错了。然而嘉和一看，好，反正市场这么热, 求货者众，临上市前再加一口价，把招股价改为介乎20.3港元至24港元。结果一样货如轮转。招股价临时变卦突然上调，对于大型机构投资者而言或许不在话下，但是对于散户，打新玩家而言，可要算得上是一个值得注意的风险预警信号。

另外，港股的生物医药B类股整体处于回调过程，生物医药B类股指数从7月高点已经回撤近20个百分点。虽然医药股的确存在一个长期增长的逻辑，在如今政策加持和大环境有利的情况下也值得看好，但经过一轮爆炒产生回撤也是正常现象。

最后也是最关键的是，无论大环境风向政策有多向好，始终都要回归个股的基本面。

从研发领域和管线的丰富程度上，嘉和生物确实具备较强的吸引力。不过，从研发进度看，公司目前却难言乐观。截至目前，15条管线中，仅有一条管线中的一款产品进入NDA备案进程，另有三条管线进入临床3期，其余大部分都处在1期甚至临床前阶段。

招股书显示，嘉和生物目前有17项临床试验在亚洲进行，预计未来12至18个月内将分别向国家药监局提交两项新药上市申请（NDA），向国家药监局及美国食药监局提交四项临床研究用新药申请（IND）。

尽管如此，成药获批上市仍然面临巨大的不确定性，而且更加严峻的现状是，这些嘉和生物还处在研发阶段的管线产品中，不少已经在市场上有了成药销售，有人已经领跑在前吃上了蛋糕。即便嘉和生物产品上市，又将面临新一轮的激烈角逐。面对这种不确定性，市场的资金投机氛围加重，即便是高瓴入驻、高盛护盘，也很难保证股价强势。

另一只高瓴加持的新股云顶新耀首日大涨32%，一手收益近九千港元，而贴在它身上最大的标签，是其在国内是继再鼎医药之后的第二家“license-in”公司。

License-in模式可谓一把优缺点同样突出的双刃剑，优点是，其产品可以做到与国外先进产品几乎同步的产品周期，这就意味着能够第一时间进入中国市场，建立先发优势；同时，相较于以进口模式进入中国的国外其它竞争对手，引进方企业可以充分利用本土优势，享受政策红利，较快地取得上市许可。

同时行业内目前以License-in为主要模式的公司不多，竞争格局较为分散，市场集中度低，尚未形成明显的第一梯队。

但是也要注意，License-in模式下，公司从研发进度到获得license的过程，其个体命运可谓完全掌握在别人的手里，需要面对的不确定性太多太多，与拥有自主研发实力和可期商业化前景的生物科技企业相比，显然逊色不少。

综合来看，2只医药股云顶新耀、嘉和生物平均涨幅24.5%，合计首日一手收益10850港元，炒新玩家见好就收会是个不错的选择，但是想长期持有的话，还是那句话，投资有风险，入市需谨慎。

06 本月IPO新股展望

11月份已知上市的新股有11支，毫无疑问最受关注甚至火到“出圈”的新股，当属蚂蚁科技集团股份(06688.HK)，周三，蚂蚁港股会开启暗盘交易，从各大券商搜集的数据来看，这次蚂蚁港股申购人数可能会超过147万人，冻资1.3万亿港元，这两项都刷新了港股上市新股的记录。之前冻资记录的保持者是农夫山泉，冻资6700亿港元，该股上市首日也创下了50%涨幅，而认购人数的保持者是06年上市的工商银行(01398.HK)，当时是97.7万人认购。

据交易宝数据预测，蚂蚁集团一手中签率大概是80%，申购7手稳中1手，4000的入场费预计将把这次IPO活动变成一次全民凑热闹式的狂欢。蚂蚁集团将会在11月4日公布配售结果，到时候认购的朋友们就可以查询有没有中签，没有中签的朋友也可以在4日下午16:15进行暗盘交易。

除了巨无霸蚂蚁之外，作为中国内地首家海外上市的教育培训机构，市值逾1700亿的新东方有望成为内地最早回归港股二次上市的教育培训机构。针对新东方美股的投资评级同样显示了其出众的基本面，10月初迄今，已有11份分析报告覆盖且均给出了正面评价。目标价为180美元至209美元不等。

国内短视频巨头快手最早也将于下周在香港联交所公开递交招股书，最快今年年底或明年初完成首次公开募股。腾讯、阿里系（或云峰基金）均会在此轮公开募股中进行认购，腾讯为基石投资者，阿里系（或云峰基金）亦在争取认购更多份额。

此外，药明系第三家上市公司药明巨诺、物业股祥生控股，中国排名第一的种猪养殖公司四川天兆猪业等新股也将悉数上市，敬请留意。

今年以来多只新股密集发行，但过去作为无风险制度性套利的打新收益空间正在不断缩减，而新股破发等情形的出现，也正在促使发行人调整发行价格和策略。总体而言，10月打新市场利润空间已被进一步缩窄，11月份随着蚂蚁的上市，预计更多的散资将涌入市场，投资者们应密切注意避雷，避开如新加坡、马来西亚等对于香港资本市场了解不多的公司，对夕阳产业、大市值股票的打新选择，也要更为小心谨慎。