今年3月，日本央行将买进ETF的年度上限提高了一倍，至1150亿美元，那正好是日本股市开始回弹飙升的月份。日经指数11月上涨15.04%，创1994年1月以来的最大单月涨幅，较今年低点上涨60％。

日本央行在上周四发布的半年度财务报告中称，其投资组合的收益连续六个月刷新纪录。截至9月30日，其所持股票的市值相当于近4000亿美元，也就是说，其账面利润超过了560亿美元。

而在六个月前，日本央行几乎没有任何账面利润。黑田东彦曾在3月份表示，日本央行正承受着巨大的损失。股票购买计划从十年前黑田东彦的前任便有，当时正处于全球金融危机之后，并非旨在赚取交易利润，而是鼓励投资者更大范围地承担经济风险，并确保股票价格小幅稳定上涨。

最近，在通货膨胀率保持在零点附近的情况下，一些分析家质疑该计划能否继续表现良好（尤其是在疫情期间，其他因素正在压制消费者和企业的心理）。而且，日本央行现在拥有东京股票市场总值的6％以上，NLI研究机构策略师Shingo Ide认为，央行过度参与股票市场可能会损害公司治理，因为它在监督公司战略和首席执行官的表现方面不能像其他股东那样。

三菱UFJ摩根士丹利证券的经济学家Naomi Muguruma表示：

“由于如此巨大的账面利润意味着日本央行的持股量也越来越大，日本央行之外地市场参与者可能会大量抛售股票。”

日本央行不直接购买股票，而是通过交易所买卖基金或ETF投资市场。仅在三月份，日本央行就购买了150亿美元的ETF，但随着市场的复苏，最近几个月的步伐已大大放缓。黑田东彦上周表示，他并未考虑变更该计划，因为股票市场是仍未从疫情完全恢复的经济的利好信号之一。他表示，日本央行需要防止任何市场动荡导致企业和家庭信心恶化。日本央行购买ETF可以有效缓解疫情带来的不稳定性。

不过，有迹象表明，现在此项计划正处于早期的更改中。日本央行九名政策委员会成员之一的Takako Masai上周表示，日本央行可能不得不考虑调整其购买规模，并暗示其持有的资产规模大得令人不安。

日本央行前执行董事Shigeki Kushid在最近发表的金融分析师专栏中表示，日本央行可以提议通过金融公司向个人投资者出售股票，而不是在公开市场上抛售ETF。他说，这种方法可以避免市场混乱，并鼓励家庭将储蓄从安全但低收益的银行账户转移到风险较高的资产中。