在新冠疫情席卷全球、打击经济增长的背景下，所有经济学家都在问一个问题：经济什么时候才能恢复正常？

有一种资产特别想知道答案，那就是石油。

近期受疫苗试验结果以及中东紧张局势加剧的影响，布伦特原油现货价格一度站上49美元/桶，触及疫情以来的最高水平。尽管疫情期间油价曾遭受重挫，但跟其他类别的资产相比已算是表现良好。而对于未来的油价走势，部分交易员和投行的预期出现了分化......

布油空仓累计达47万手的新高

据外媒报道，在原油市场，那些被市场多数人所忽视的交易员，正在悄悄地累积庞大的空头头寸。

根据ICE欧洲期货交易所的数据，被监管机构和交易所归类为“其他可报告”的交易员，目前持有近47万份布伦特原油期货合约的空头头寸，这个数字创历史新高。

“其他可报告”的交易员指公开信息中查不到其业务活动的实体，或者不适合归入其他主要报告类别的交易商、投机者、生产者或消费者，这类神秘交易员会包括一些高频交易员和自营交易员。

如今，这些交易员的空头头寸规模自今年初以来一直在积累，他们的空头头寸已相当于4.7亿桶石油，这与传统投机者的仓位形成了鲜明对比——后者上周将布伦特原油净多头头寸推高至9个月高位。

不过，对于“其他可报告”的交易员来说，他们仍未改变空头头寸，空头规模仍在累计，他们或许希望再次出现4月份WTI原油期货合约暴跌至负值的事件。

外媒指出，与传统投机者相比，这些“其他可报告”的交易员的仓位规模也很大。他们持有的空头头寸比传统基金经理的多头和空头头寸总和还多。他们平均每个帐户持有超过9000手做空合约，也高于传统投机者的人均多空仓位。

这类神秘交易员可能需要冒着很大风险。也正因为这些“其他可报告”交易员的存在，任何对经济、石油的任何好消息，都可能引发油价短期大规模的轧空。

认同这个观点的，就包括顶尖投行高盛。

高盛唱多2021年油价：明年将升至65美元/桶

随着新冠疫苗的最新进展提振了原油需求的长期前景，原油期货在11月全线大涨。高盛等银行认为，这波上涨主要是受投机性的做空补仓驱动。

不过该行对油市前景依旧比较乐观。高盛大宗商品分析师Damien Courvalin预测道：

“疫苗利好消息带动下，需求反弹以及非欧佩克供应反应温和，原油市场开启再平衡进程，油价将在明年升至65美元/桶。”

但不确定的是接下来几个月将会发生什么。正如他补充的那样：

“然而，短期内石油市场面临疫情封锁带来的压力，冬季疫情的蔓延可能导致全球石油需求减少。尽管到目前为止，亚洲市场强劲的原油购买力和补充库存缓和了冲击，但我们预计今年的冬季浪潮将对全球石油需求造成每日300万桶的减少，这些冲击只有一部分能被供热和补货的需求所抵消。”

因此，高盛预计，这些矛盾的信号可能会在未来几周内使价格波动，并使欧佩克+在本周推迟其1月增产190万桶/日的决定更加复杂化。

事实上，在不久前的欧佩克首次会议上，因为阿联酋和哈萨克斯直接反对延长减产，欧佩克并未就是否延长减产达成一致。

对此，高盛发表看法：

“虽然我们倾向于将减产协议延长3个月，以防止全球石油供给在明年第一季度回到过剩状态，但并非所有产油国都同意这一延长协议。根据我们的计算，由于减产计划没有延期，现货价格较目前水平下降了5美元/桶，这将进一步导致短期价格的波动。”

尽管如此，高盛认为，现货价格仍未企稳，相对于仍在上行的库存水平，原油期货的行情过于强劲。受近期空头回补资金流和亚洲原油短期买盘的提振，库存水平不断上升。因此，高盛认为持续的期货贴水在明年第二季度前不太可能出现，预计布伦特原油的期货贴水将有所改善：

“因此，我们在5月1日首次建议投资者在布伦特原油6月21日到6月22日的期货贴水中获利平仓，截止11月29日开盘，潜在总获利为4.82美元/桶。”

值得注意的是，这位分析师曾在4月份WTI原油期货合约突然暴跌前就准确做出预测，最后他提到：

“冬季的疫情浪潮可能将推迟，但不会破坏石油市场的再平衡。随着经济合作与发展组织（OECD）库存的正常化，预计欧佩克+的闲置产能回到今年第一季度的水平，并预计明年第4季度页岩油产量将迎来增长。”