当地时间周二，一个由美国两党议员组成的小组提出了一份规模达9080亿美元的刺激计划，市场重燃了达成刺激协议的信心，风险资产备受提振，同时美国国债遭遇投资者大幅抛售。

风险资产中，美股的表现可圈可点，道指升穿3万点，标普500指数及纳指更创下新高。但作为避险资产，10年期美债收益率飙升至0.94％的高位，当日上升了近9个基点，创近一个月最大单日涨幅。

美债收益率上涨背后，还有哪些推手？

近来，由于更多的投资者相信全球经济复苏的前景将受疫苗方面的利好所提振，押注美债收益率将继续上涨的人越来越多，也为美债收益率上涨汲取了动能。据美国银行上个月的一项调查发现，预期收益率曲线会更陡峭的投资者达到了创纪录的73％。

另外，美债收益率上涨背后的推手，很可能也包括通胀升温这一因素。作为衡量市场通胀预期的指标，美国10年期盈亏平衡通胀率升至2019年5月以来的最高水平。

目前，投资者最应该关心的是10年期美债收益率的上涨势头能否保持。

在这一点上，市场分析人士普遍认为美债收益率在通胀的推动下，将继续走强。瑞穗银行驻新加坡的经济学和策略主管Vishnu Varathan表示，10年期美债收益率升至1%到2%的区间肯定是有可能的，他还笃定的说：

“收益率上升没有疑问，一切只是时间问题。”

此外，想知道美债收益率的上涨能否延续，投资者还必须要关注美联储的态度。

近日，摩根大通对外表示，美联储债券购买计划在2021年并没有想象中那么激进，预计将造成6000亿美元的债券需求缺口，促使美债收益率上升。

美债收益率继续走高，对风险资产有何影响？

目前来看，如果美债收益率延续上涨趋势，可能会引发风险资产集体走高的多米诺骨牌效应——而在低利率环境中，风险资产价格早已经升至历史高位。在风险资产中，全球股市和新兴市场资产的走向值得关注，下面我们具体来看。

01股市

美债小幅上涨，最明显的赢家之一就是股市，尤其是那些易受到通胀影响的股票，如周期性股票，包括工业 、材料等板块 。MSCI全球指数已经处于历史高位，9月底以来，材料股还成为了标普500指数所有板块中每股收益预期上升幅度第二大的板块。

摩根士丹利跨资产策略师Andrew Sheets表示：

“就美债收益率上升的程度而言，可能与通胀预期上升有关。当收益率上升但收益率曲线趋陡时，将迎来股市上涨的绝佳时期。”

但值得注意的是，看涨股市的关键前提是通胀率仍处于可控制的范围之内，且经济能恢复增长。如果出现通胀不可控制的情况（如1970年代的滞胀时期），风险资产的任何涨势都会迅速瓦解。

加拿大CI Financial Group旗下GSFM的顾问Stephen Miller对此表示：

“我们不能排除通胀大规模回升，甚至出现失控情况。如果真的出现这种情况，美债收益率会进一步攀升，美联储会更难控制收益率曲线，这无疑将对股市产生不利影响，使其可能出现相当大幅度的回调。”

02新兴市场

策略师认为，虽然传统上美债收益率走高会引发新兴市场债券价格下跌，但2021年可能会有所不同。澳新银行新加坡的亚洲研究负责人Khoon Goh指出，这次美债收益率上涨和经济前景改善有关，这也有利于发展中国家。Goh还表示：

“鉴于美联储有望在一段时间内保持非常宽松的政策，新兴市场债市在此阶段无需过度担心下行风险。”

印尼就是一个很好的例子，由于此前投资者抢购高收益和对增长敏感的资产，10年期美国国债收益率上个月跌至2018年低点，但上个月印尼盾在亚洲货币中表现最佳，印尼盾兑美元汇率涨逾3.6%。

道明证券驻新加坡的高级新兴市场策略师Mitul Kotecha认为，多数亚州货币也可能面临的不利影响都很有限，甚至还可能升值。其表示：

“美债收益率上升，可能反映出美国经济前景增强，这也会有利于亚洲经济体，但对美元的支撑将会减弱。”