根据外媒汇编的数据，今年已有54种交易所交易债券（ETN）要么清盘，要么退市，创下单年退市最多的纪录。

ETN在2020年也一样动荡，在新冠疫情开始时，市场剧烈波动导致数家发行方退出市场。然后，8月份ETN的价格大幅飙升，场外交易行为使得投资者受到严重打击。

如下图所示，2020年关闭的ETN数量比以往任何一年都要多。

Purview Investments首席执行官Linda Zhang表示:

“今年发生的一些重大事件都没让ETN受到关注，因此，ETN变得不那么受欢迎，我一点也不惊讶。”

今年被淘汰的ETN包括瑞士信贷集团（Credit Suisse Group AG）发行的一款规模达15亿美元的与波动率挂钩的产品、瑞银集团（UBS Group AG）发行的两种跟踪抵押贷款房地产投资信托的杠杆票据，以及花旗集团（Citigroup Inc.）发行的两种石油杠杆票据。

目前美国ETN市场的总资产为41亿美元，低于去年同期的72亿美元。新发行的数量也不多，今年迄今为止只有10只，而去年为20只。

与ETF不同，ETN是由银行发行的无抵押债券，由发行人担保，投资人不实际持有标的资产，虽然同是追踪指数，但ETN并不是像ETF那样追踪标的资产。

由于ETN报酬来源于发行商的承诺，会给缺乏经验的投资者带来信用风险。尽管监管机构一直在注意这方面的问题，但是最近有关杠杆ETF的规定却绕开了对ETN的限制。美国证券交易委员会(SEC)出台了对三倍杠杆ETF的限制措施，可能会有更多投资者转而投资ETN。

Lakefront Advisory的负责人Jillian DelSignore说:

“投资者是否对该产品有清醒的认识很重要。当他们开始意识到投资ETN的利弊时，可能就没有这方面的需求了。”

尽管如此，一些发行方仍在冒险发行这类产品。本月早些时候，资产管理公司Rex Shares LLC就以旗下品牌MicroSector的名义推出了两种金矿ETN，由蒙特利尔银行承包发行。

根据外媒数据，在今年早些时候其他杠杆产品因市场波动而关闭后，像来自MicroSector的ETN就受到了罗宾汉交易者的欢迎。

BI的ETF分析师Eric Balchunas在报告中写道:

“虽然这对像MicroSector这样的公司来说是好事，但它会让交易者承受相当大的信用风险。”

对于那些寻求独特风险敞口的投资者来说，ETF现在提供的产品种类比以往任何时候都多，通常比ETN更直接、风险更低。

DelSignore提到了固定收益ETF，这种ETF保护持有人在一定的百分比范围内不受下跌的影响，但收益存在一个上限。今年它们的人气飙升，吸引了数十亿美元的资金。

她说：

“ETN存在内在的信用风险，因此随着ETF行业的一些创新，我认为，当投资者可以通过不同的投资工具获得部分风险敞口时，他们可能不太愿意承担这种风险。”