在新冠疫苗和美国第二轮财政刺激双双到位的情况下，美债交易员们又开始讨论收益率能否突破1%的问题。

美国国债收益率作为全球金融市场最重要的无风险利率，是各类资产定价的重要因素。自3月以来，1%的心理关口对十年期美债收益率而言就如同一道跨不过的坎， 这一次能否借助最新消息面利好和假期流动性较稀缺的机会，一举完成上破，值得投资者关注。 

今年以来，极低的美债收益率为美股上涨锦上添花。

（图片来源：Wind）

黄金价格与十年期美债收益率也呈现明显的负相关关系。

（图片来源：Wind）

上周三英国脱欧谈判露出曙光后，十年期美债收益率上涨触及0.971%，直逼1%重要关口，创下近三周最大涨幅，显示市场风险偏好有所抬升。作为市场基准的十年期美债收益率向来备受关注，本月以来它总体呈上升趋势，但仍未突破1%这个重大关口。

现在所有人都在关注本周即将举行的大规模美债拍卖，以及1月初举行的佐治亚州参议院选举能否推动美债收益率达到1%的目标。

展望后市，美债收益率还可能会收获重大催化剂：

圣诞新年假期流动性稀薄之际，美国本周的三场国债拍卖总额将达到破纪录的1760亿美元。

另外，1月5日举行的佐治亚州参议院决选可能会进一步降低美债的吸引力，导致利率走高。

如果美国民主党人赢下佐治亚州参议院的决选，将在国会同时掌控参议院和众议院。这种情况下，十年期美债收益率想要冲破1%这个障碍可能会变得更加困难，因为民主党人被视为更愿意推出更大规模的财政刺激，以帮助美国经济稳步复苏。

Globalt Investments的资管经理和投资顾问Tom Martin表示，佐治亚州的选举结果有可能会加大美债收益率走高的可能性，但1%是一个非常大的阻力，“佐治亚州是下一个必须关注的大事件”。

过去一周，美国国债期权市场对于覆盖2021年初的交易活动有所增加，这显然是在交易已经正在投票中的佐治亚州参议院选举。美债期货市场的隐含波动性增长，反映出交易员们预期如果民主党完全掌控国会和白宫，会实施更加激进的财政刺激，提高了长端债券市场遭大幅抛售的风险。

但同时，也出现了激进的反向押注，这些人不相信民主党人夺下参议院会导致债市崩溃。如果到时十年期美债收益率只是小幅上涨，例如较当前0.94%的水平仅上涨大约10个基点，那么这些人将能赚到钱。

这些期权的到期日横跨明年1月底到2月中旬，所以本周的拍卖也可能会影响这些仓位。

不过分析师表示，有大量理由认为这一次十年期美债收益率会再次无缘1%关口，在疫情真正得到遏制、经济出现切实改善迹象之前，许多投资者一直不愿抛售美国国债。即使经济恢复正常，许多人也预计通胀将持续数年，这可能使得美联储在更长时间内维持利率在接近零的水平，而且还保留了如有需要将压制长端利率的选项，从而阻止美债收益率大幅上升。

野村证券资深利率策略师Naokazu Koshimizu称，由于美国疫情纾困法案料将支持经济复苏，美债收益率曲线将呈熊陡走势。

但他表示，鉴于该法案只够抵消为遏制疫情而采取的限制措施所产生的影响，单靠该法案可能不足以令十年期美债的收益率可持续地上涨至1%以上。

花旗集团的利率策略师William O’Donnell提醒，0.973%附近是十年期美债收益率要尤其关注的水平。他说：

“最近出现了需求障碍，问题是假日期间会否再次出现。”