基本面呈现利多，但金价上推乏力？

2020年的年末，通胀预期开始走高，10年期通胀预期一度达1.99%，且股市和比特币的一片涨声，近期投机情绪热度不减，但为何金价仍在震荡。

交易者对金价的未来开始感到疑惑，民主党蓝潮和非农数据不及预期的所谓“利好因素”何以未提振价格，反而重挫了多头？

上周四，10年期盈亏平衡通胀率一度升至2.09%，但金银在消极的非农数据（减少14万）公布后……

当下，金价仍受困于下行旗形，黄金能否重回上升浪？下图显示，实际金价和理论金价的偏离度有所缩小，也就是说此前曾预警的牛市逻辑或将失效（点击阅读《黄金量化系列之三》），暂时还未发生。不过上一周理论金价只下跌了14.4美元，实际价格却下调了49美元，恐慌抛售体现了近期黄金投资者的情绪有些过于敏感……

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总之，在黄金的沙盘格子当中，复苏轨迹约偏向V型复苏，即经济强势反弹，基本面则越为利空……

B则指市场对通胀复苏的预期：按通胀预期水平低、中、高，可以分成B1、B2、B3三个类型。

除了通过债券收益率差推导的通胀预期定价以外，还有其他因素会影响通胀复苏环境。比如，货币、财政政策的宽松刺激是有高效和低效之分的，……

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此前有分析师警告称，慷慨的一揽子计划可能会反过来对市场产生不利影响。财经专家警告人们注意“眼镜蛇效应”，即旨在拯救经济的刺激措施将“带来恶性通货膨胀导致经济崩溃”。这是最坏的经济环境——滞胀。但对金银多头而言，如果能产生类似滞胀的高成本复苏，可以预期一个强势的升值前景，即本文框架中的A2+B3。

本周将推出2021沙盘推演的下篇，狗叔将回答文章开头提及的，“利多因素反而引发大跌”这一矛盾现象，同时将进一步解释对金市前景的预测过程和各种组合条件下的定价逻辑。