逼空大战让对冲基金的做空交易浮出水面，散户大量涌入冷门股，给对冲基金造成了严重损失。

近日，金融博客零对冲表示，买入被严重做空的股票不仅是最赚钱的策略，也是过去十年中最成功的策略。早在2019年8月，美国银行就曾在一篇报告中写道，“主动型基金买入10只被做空最严重的股票，卖出10只最受欢迎的股票，这样的组合在过去几年（2017年除外）产生了正的投资回报”。

零对冲表示，尽管WSB论坛上的散户大军取得了巨大的成功，但其实这次成功并不是自发性的，他们并没有发现这个规律。

WSB现在俨然如世界上最大的分散式对冲基金，如果有哪个亿万富翁或资产管理公司挡住了它的路，就会损失惨重。

早在逼空之前，零对冲就公布了一份被做空最严重的罗素3000小型股的名单，这些股票由于流动性不足，最容易受到挤压。

上周五，零对冲还研究了一个追踪十大被做空股票的指数。该指数在一周内上涨了3倍以上：

综合过去10年来对多数做空股票的观察，将GME的逻辑扩展到其他严重做空且流动性较差的个股中，零对冲认为，现在正有一股力量推动这些个股进一步上涨。

现在，投行似乎也倒戈了，美国的杰富瑞集团就公开了一份被严重做空的股票列表。而杰富瑞最大的客户，就是卖空这些股票的对冲基金。

杰富瑞分析师史蒂文•德桑蒂斯（Steven DeSanctis）在隔夜发表的一份报告中，列举了下一波做空的股票。

德桑蒂斯表示：

“做空最严重的小盘股出现了有史以来最大的涨幅。我们主要关注对冲基金对股票的做空情况，列出了每个行业5个被做空最严重的股票。除了短期利息，我们还研究了行业持仓量随时间的变化情况。工业股继续受到投资者的欢迎，同时科技股持仓量也有所增加。”

“散户一直将目标对准缺乏流动性的小盘股。我们研究了净多头和空头投资组合，它们没有太多流动性，可能会出现更大的波动。”

除了列举做空最严重的公司，杰富瑞还将关注点给到了下一个层次的公司：那些流通率在10-30%范围内的公司。这些公司的资本规模足够小，流动性不足，一旦WSB大军涌入，就可以产生巨大的回报。

其次，杰富瑞认为最合适的交易不是单纯做多那些被严重卖空的股票，而是在做多的同时卖空那些多头最看好的股票。下图是被做空最严重的股票和最受欢迎的股票之间的关系：

以下是德桑蒂斯进一步的观察：

空头投资组合正在被挤兑，而超级多头则人满为患：从杰富瑞追踪的6个投资组合中可以发现，被做空最严重的股票本月上涨了13.4%，较低点上涨了157%。相比之下，最受对冲基金欢迎的个股下跌了4.9%，而超级多头股下跌了5.6%。这一切都是在标准普尔500指数基本持平的背景下发生的。

以下则是杰富瑞认为的会发生空头挤压以及逢高卖出的个股：