随着本周美国财政部债券拍卖开始，美国国债价格上涨，市场似乎仍然可以毫不费力地消化美债供应。

美国周二拍卖了600亿美元的两年期国债，认购需求强劲，得标利率0.152%，投标倍数2.54，比上月的2.44高。财政部周三还将标售610亿美元五年期国债，周四标售620亿美元七年期国债。

周二7年期美国国债收益率下跌5个基点，至1.3％左右，与在上个月灾难性拍卖中的表现截然不同——上个月7年期国债认购需求惨淡，外国需求猛跌至8％，为至少自2009年以来的最低水平，国内投资者需求降至49％，为2020年5月以来的最低水平，这导致7年期美债收益率飙升14个基点。

但现在情况有些不一样了，在土耳其金融市场动荡（近期遭遇“股汇债三杀”）和欧洲延长封锁措施的情况下，避险情绪升温，隔夜美股和原油双双大幅下挫，避险资金纷纷涌入美债，避险资金纷纷涌入美债。美债收益率因此从上周的高点回落，10年期美债收益率当前运行在1.6%附近，离上周的1.75%高点相去较远。截至周三11:30，10年期国债收益率下破1.6%，创一周新低。 

安联环球投资公司的投资经理Mike Riddell指出：

“人们经常容易夸张解读美债拍卖的结果，其实就像之前7年期美债拍卖鲜有人认购，也只是告诉你，在那个时候，在那一天，美债需求没有预期那么多，并不意味着整体的需求真的没了。而且上次拍卖的时候，债市刚好处于前所未有的波动中。”

不过尽管周二的拍卖比较顺利，安本标准投资管理公司投资部资金经理James Athey还是指出，需要关注接下来两天的美债拍卖结果，可能不会像周二那么顺利。Athey表示：

“投资者对美债供应的态度正越来越谨慎。美联储在利率政策方面的鸽派立场在某种程度上确实支撑了短期国债价格，导致短债收益率下行；但对于长债，美联储对长期收益率的上涨感到欣慰，认为其反映了经济增长和通胀前景，这可能会进一步导致长债收益率走高。”

另外，季度末的再平衡资金流动也可能会影响本月最后几天的资产价格。美国银行策略师警告，鉴于3月股市反弹、美债惨遭抛售，季度末的再平衡资金流动可能会很大，而且方向可能是“流出股市、流入债市”。

安盛投资管理公司核心投资首席投资官 Chris Iggo表示，如果本周的7年期美债拍卖比较成功，可能预示着美债收益率在经过三个月的上涨后趋于稳定。但如果不顺利，美债收益率将还有进一步上行空间，甚至能上穿2%，届时美联储在传达信息方面还有更多事情要做。