美国财政部13日凌晨进行了两场国债标售，其中580亿美元的3年期国债需求旺盛，而备受关注的10年期国债则不温不火。

此次标售对买家的吸引力较小，得标收益率为1.680%，这是自2020年1月以来的最高水平，但比预发行收益率1.678%低0.2个基点。标售倍数为2.36，与上个月的标售结果一致，同时为去年12月以来最低，过去5个月的平均投标倍数为2.39。

获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人（direct buyers）本次获得了16.2%，创下了去年12月以来的最低值。

包括外国央行在内的间接购买人（indirect buyers）本次获配比例是59.6%，比上月高出接近三个百分点，而与近期的平均水平60%相比几乎打平。

至于负有防止流拍义务的一级交易商（Dealer）的获配则是24.2%，维持在近期的平均水平附近。

金融博客零对冲评论，总的来说，这次拍卖表现平平，但起码足以避免市场抛售，所造成的破坏力也不及2月底那场灾难性的7年期美债标售。

在过去两周的美债停发期间，美债收益率持续下跌，逆转了2月和3月的部分大幅上升势头。这缓解了对借贷成本上升将损及股市的担忧，尤其是科技等成长型板块。

美债拍卖和CPI数据会否再次搅动市场？

Cantor Fitzgerald的财政部分析师兼交易员Justin Lederer表示，接下来美债供应标售将再次成为关注焦点。投资者表示，周一开始的标售需求疲弱，可能推低美债价格，推高收益率。

AllianceBernstein固定收益高级经济学家Eric Winograd则认为利率市场波动的下一个潜在催化剂是CPI数据。

美国商务部将于今晚8点30分公布3月份CPI指数，经济学家预计总体CPI同比增长1.5%，仍远低于美联储2%的目标。

不过有分析师指出，之后4月到7月的数据将反映出从去年疫情高峰以来的变化，预计将出现投资者所担心的加速通胀，但料美联储官员将坚称影响将是暂时的。

债券投资者越来越担心，数万亿美元的政府刺激计划、美联储大量的支持措施、激增的就业机会以及美国逾30年来最快的经济增长速度将加剧通胀压力，超出美联储的反应能力。

五年期美国国债和五年期通膨保值债券之间的盈亏平衡收益率是衡量消费者价格上涨的一个关键市场指标，上周该收益率为2.48%，低于上月触及的2008年高点2.5%，但仍稳居美联储2%的通胀目标之上。

美债买家回归，有望抵消利率上升压力

不过一些投资者和策略师表示，目前对美债的需求可能比3月时更大，这可能限制利率的上升。美国银行的美国利率策略师Meghan Swiber说，4月1日标志着日本新财年的开始，将结束抛售美国国债的投资组合调整时期。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas也表示：

“3月份日本的实际货币账户明显缺席，可能是因为在3月31日日本的财政年度结束前，汇率波动和美元走强使许多买家离场观望。现在，随着这些买家回归，外汇市场稍微稳定了一些，且天平略微向有利于需求的方向倾斜。”