本文来自Stansberry贝瑞研究

包括很多投资者在内的大多数人，都不会特别注意伦敦金银市场协会（LBMA）。但是它在贵金属市场中扮演着两个关键角色。

首先，它确定了白银和黄金的市场价格。

数百年来，LBMA的定价惯例大致相同。它每天举行两次闭门定价会议。在会议上，包括花旗银行、高盛和摩根大通在内的10家LBMA成员银行会进行一次私人电话会议，以确定白银价格在当天开始和结束时的价格。

此外，LBMA保险库还为大多数全球交易所交易基金（ETF）持有实体的黄金和白银。

显然，这两种角色在去年3月发生了冲突。

LBMA为ETF持有实体金银，并将每盎司分配给适当的所有者。当白银被借给第三方时，就会产生复杂的问题（通常是想靠借出赚钱）。

毕竟像白银这样的资产可以在库中闲置多年，没有任何回报。那么，为什么不把它借出去并赚取利息呢？发生这种情况时，LBMA所有权记录不会更改，但是这就会导致白银由两方或更多方控制。

这30亿美元的大洞是怎么回事？

3月，LBMA声称其库中的银储量为近12.5亿银盎司。然后在本月，LBMA发布了一项更正，指出当时它实际上仅持有约11.4亿银盎司。

这中间相差1.06亿盎司白银，如果按照合28美元/盎司的价格，相当于30亿美元。

这是一笔巨款。问题是：这是一个简单的错误，还是故事中另有隐情？

4月，我们发布了关于最近白银需求激增的文章。需求激增迫使iShares Physical Silver Trust购买了1.19亿盎司银。在紧俏的市场中，很难找到供应来源。

但是LBMA当时介入以安抚市场，声称白银供应状况良好，因为其金库中有大量白银流入以满足增长的需求。

由于这些协议是表外交易，因此很难确定白银借出的具体比例。但是，我们都知道，由于杠杆的放大作用，LBMA库存中的数十亿实际银盎司，摇身一变，变成了市场上的数万亿银盎司。

这样的杠杆将一直存在，直到有一方开始无法归还所借的白银，然后整个借出的链条崩溃。就像是之前GameStop的故事一样，每一股GME股票被出借了多次，因此价格一旦上涨，将传导爆仓。

显而易见，每一盎司白银，身上都背负着多个索偿要求。那这就意味着，一旦那些借入白银的人被迫买回以弥补损失，杠杆作用下白银价格将会暴涨（与GameStop的道理相似）。

从LBMA库存中消失的1.06亿盎司，几乎与SLV在白银飙升期间几天内减计的1.19亿盎司白银相同。而LBMA所谓的“流入”可能从未发生过。

LBMA批发银条的标准为1000盎司。因此，1.06亿盎司等于106000条。存放的规格是每托盘存放30个。因此LBMA需要将3533个托盘移入保险库以覆盖流入的白银。

我们是否真的应该相信，在白银需求最大的高峰之一的期间，LBMA犯了一个简单的笔误？这30亿美元背后又有着什么样的阴谋？银价还能走高吗？这两个信号告诉你，该怎么办。

贝瑞研究分析师Garrett Goggin认为，实际上LBMA最有可能利用了这个多次借出杠杆的存在，弥补实际赤字，以保持其杠杆白银系统的偿付能力。

这是一个难得的清晰时刻，表明LBMA如何操纵市场以压低白银价格。

低而稳定的价格对陷身于债务的政府是有益的。只要黄金和白银的价格保持在低位，央行就可以为他们的债务找到很多买家。但是，如果金银替代了国债，提供了更好的回报，它可能会终结政府无限印钱发债的现状。

但是，它们能否可以持续这种虚假游戏？

我们知道，互联网完全颠覆了通过不透明的定价来赚钱的所有业务，包括广告、汽车、银行、电影、音乐等等。由于强制透明，信息不对称带来的高利润率已被砍掉。

请记住，LBMA只是一个由拥有大部分白银的10家银行确定价格的论坛。而现在，明显出现了重大利益冲突，包括共谋操纵、保管人和经纪人角色分离的问题，同时还充当交换人的角色。LBMA的这些问题将不容小觑。

贝瑞研究分析师Garrett Goggin认为，随着现货供应的枯竭，值得期待白银价格将不受LBMA和COMEX束缚的一天。而当它发生时，全球经济中积蓄的力量将导致白银价格爆炸。

它可能并不遥远，我们可以注意到预警信号，下面将展示两个明显的迹象。

1、银的涨势信号早已开启

当期望提高时，一些短期低谷会非常痛苦。

一周前，当CPI达到10年来的最高水平时，分析师Garrett Goggin感到了这一点。通货膨胀率上升将推高所有硬资产（如白银）的价值。然而，那天白银被卖空了，甚至亏损了0.50美元，这听起来很不合逻辑。

当然，投资这种反人性的事情，我们必须有点耐心。果然，不到一周后，白银价格上涨了1美元，白银库存也在飙升。

长期趋势没有改变，政府支出和收益率曲线抑制不会很快改变，也不能改变。美国政府目前的债务总计约占GDP的130％。这意味着，如果利率上升，美国政府将负担更高的利息支出。

这很有可能不会发生，价格将人为地保持在较低水平。政府支出将继续，美元将遭受重大损失。

如果我们从日常波动中退后一步，并观察大局，你会看到这些力量在一段时间内一直在推动白银上涨。

白银的交易价格约为28美元/盎司。上个月，它的交易价格约为26美元/盎司。一年前的价格是18美元/盎司。

2、通货膨胀率已经超出想象

毫无疑问，这里的通货膨胀率甚至比所报道的还要高。当通货膨胀率高时，美元贬值，白银飙升。我们上面报道说，4月份的CPI在过去12个月中增长了0.8％，即4.2％。但是，当然，通过使用各种调整，CPI大大低估了实际通货膨胀。

为什么说CPI被人为地调整低估了？举2个例子：

例如，如果汽车的价格比去年同期增长了10％，但因为现在它包含一个视频屏幕，则计算CPI的美国劳工统计局（BLS）会向下调整价格，因为汽车是由于增加了视频屏幕，增强了消费者的利益，因此现在具有更高的价值。

再比如，BLS在计算CPI时不使用房价，使用租用该房子所需的金额。这就是所谓的所有者的等效租金（OER）。房价每月上涨约1.5％，或每年上涨近20％。租金仅上涨了0.2％/月或2％/年。OER占CPI计算的25％，这是CPI大大被低估的主要原因。

不要忘记，较低的通货膨胀使政策者看起来像英雄。较低的CPI意味着政府必须支付较少的社会保障福利。另外，由于GDP已根据通货膨胀进行了调整，因此CPI越低，GDP就越好。

官方的4.2％通货膨胀率是过去12个月的乘积——每月在-0.1％至0.8％之间。从过去三个月来看，来年的通货膨胀率预计将达到7.4％。如果您将4月份的0.8％费率折算成年利率，它的年利率为10％。

因为通胀的日子还长，金银硬通货依旧值得期待。

总结

在1980年代初期，白银价格飙升至每盎司50美元，原因是供给冲击导致通货膨胀打击了美国。实际上，我们未来几年可能会更糟......

政府提议在社会、环境和健康问题上花费数万亿美元。政府债务的增长呈抛物线型。美元正在失去其作为世界储备货币的地位。白银依旧值得期待。