美联储资产负债表规模首次突破8万亿美元,如何解读?

肖燕燕 肖燕燕 2021-06-11 06:24:05
自从2020年3月美联储释出购债计划以来,美联储总资产到目前为止刚好扩张“翻倍”。

本文部分来自21世纪经济报道,金十数据综合报道


美联储周四公布的周度持仓数据显示,其资产负债表规模首次突破8万亿美元

自从2020年3月美联储释出购债计划以来,美联储总资产从当时的4万亿美元开始飙涨,到目前为止刚好扩张“翻倍”。

该报告还显示,在美联储宣布将撤出其近140亿美元的二级市场企业信贷便利(SMCCF)后,美联储似乎已卖出约1.6亿美元的企业债券。作为第一步,美联储于6月7日起开始出售其在16只债券交易所交易基金(ETF)中的股份。SMCCF只是美联储去年春天推出的许多紧急措施之一,尽管美联储的支持措施恢复了信贷市场的流动性,但该工具最终很少被使用,预计其所持资产的出售不会对市场产生严重影响。 

另外,金十数据此前也报道过,3月中起,美联储的隔夜逆回购悄然开始升量,并在5月飙升,5月底以来连续多日每天突破4000亿美元规模并不断创下历史新高,本周美联储隔夜逆回购工具使用量首次超过5000亿美元。 

美联储坚持扩表,货币政策暂失效

对于美联储扩表进军8万亿美元、隔夜逆回购连日“排涝”创历史新高的现象,交银国际研究部主管洪灏日前表示,近期的美联储货币政策实际上有些临时“失效”。他指出:

“流动性泛滥,导致什么都很贵,市场上缺乏合适的投资标的。”

依据目前市场流动性亟待调整的格局,洪灏指出:

“明年美联储缩表是大概率事件。”

他强调,要先看到缩表,才能进一步看到美联储货币政策转向。

恒生中国首席经济学家王丹则表示:

“美联储正在用临时手段给市场一个边际收紧的信号,以平复市场持续上升的通胀恐惧。”

“实际通胀压力在持续上升。”王丹指出。在财政政策直接推动下,美国经济近期呈现出明显“过热”的情况。无论是物价指数、经理人采购指数、生产价格指数,近月往往突破预期,呈现出高增长态势。

“然而与此同时,美国经济其实还没有完全恢复。”王丹指出实体经济恢复和物价上涨之间的矛盾性。“就业市场是美国财政部最关心的经济指标之一,尚未恢复到疫情前水平。”

显然,通胀的恐慌阻碍了实体经济恢复。美联储出手调节流动性,也就变得顺理成章。王丹再次表示:

“隔夜逆回购这种短期工具,没有实质性紧缩的作用,只是平复市场情绪。”

而有关长期的流动性,王丹则很明确地指出:

“货币政策整体依然极为宽松。要美联储结束量化宽松,为时过早。”

资产配置观点分歧,市场紧盯下半年调整趋势

明确了短期隔夜逆回购的流动性调节目的,以及明确了美联储长期货币政策的走向预判后,下一步,资产配置应该何去何从?在这个问题上,受访者意见出现明显分歧。

“下半年大概率市场要调整,做好防御性准备吧。”近期不断呼吁“价值王者归来”的洪灏直言。

在洪灏看来,市场情绪目前已经过度敏感,“无论美债收益率是上升还是下降,对市场好像都不算好消息”。美债收益率上升,市场会解读为对经济和市场有损;而美债收益率下降,则说明资金在朝着债券这种风险规避的资产涌入,“所以还是建议采取一个防御姿态吧”。洪灏给出了简明的投资建议。

不过,在王丹看来,情况却并不这么“悲观”。“市场要明确资金面‘松’和‘紧’的定义。”王丹指出,在市场共识中,目前资金面仍然是“宽松”,因此“股债汇金,尽管会有短期的震荡,但趋势方向仍然是没有改变的”。

2020年3月起,美国财政部和美联储联手采取“放水”措施,美股、美债、美汇、黄金的走向便已经以一骑绝尘的姿态,几乎是“单向”前进。

从2020年3月至今年6月初以来,美股方面,纳斯达克指数从7700点左右水平起步,在6月8日已到13924.9点,升幅超过80%;美债方面,以标杆性的10年期美国国债而言,收益率从2020年3月9日的0.54%一路上升,到6月8日报于1.53%;美元汇率方面,以对标多种主要货币的美元指数为例,在期内从100点以上的水平一路下滑到如今的90点左右水平,反映美元在不断贬值。

不过值得留意的是,金价除了受到美元的影响,还同时受到经济复苏预期的影响,在期内反复涨跌,波动区间介于每盎司1700美元至2000美元

基于市场对资金面宽松的共识,王丹指出:

“美元汇率下跌、股市上涨、债券收益率上涨、金价上涨,这个趋势还没有变。”

但她的判断将视乎市场资金面判断的转变。

0