上周，尽管一些美联储官员开始放鹰，但人们对此表示怀疑。因为，美联储仍在每月购买1200亿美元的证券，以压低长期利率。一些市场人士仍认为，至少在明年之前，美联储将把利率维持在接近于零的水平。

俄罗斯却反其道而行，加息的速度让经济学家都深感意外。

3月19日，当时俄罗斯央行将利率上调25个基点至4.5%，此前接受路透社调查的28位经济学家中有27位并不认为俄罗斯央行会加息。

4月23日，俄罗斯将利率上调50个基点至5.0%。6月11日，俄罗斯又加息50个基点至5.5%。下一次俄罗斯央行货币政策会议将于7月23日召开。

当市场正在揣测俄罗斯央行会否再次加息时，纳比乌林娜在接受彭博电视台采访时表示，在7月的会议上，俄罗斯央行将考虑将利率区间从“25个基点提高到1个百分点”。纳比乌林娜称：

“我们看到通胀仍居高不下，通胀预期相当高。”

导致俄罗斯通胀飙升的原因是去年卢布贬值以及大宗商品和食品价格上涨。

纳比乌林娜表示，这些情况可能不需要货币政策干预，但通胀预期居高不下引起了第二轮效应：

“这就是为什么我们认为通胀加速不是像许多其他国家那样是暂时的，而是更持久的。因此我们认为应该采取行动提高利率。

在上次会议上我们向市场发出信号，表明有必要进一步提高政策利率以抑制通货膨胀，现在我们认为这是有道理的。

俄罗斯经济恢复得相当快，需求增长一直快于供应增长。这种差距造成了额外的通胀压力，加之通胀预期升高，逐步退出宽松的货币政策是有必要的。

如果我们将政策利率（5.5%）与当前通胀率（6.0%）以及通胀预期进行比较，现在的政策仍然是宽松的。”

有观点认为，实际负利率（即低于通胀率的利率）对经济具有调节或刺激作用。

纳比乌林娜表示，由于目前还有很多不确定性，加息的幅度和开始的时间将在很大程度上取决于即将到来的数据。

她说，俄罗斯央行希望“防止通胀风险的累积”，同时也希望这些举措对市场是“可预测的”，因为意外的大幅加息导致市场短时间内难以适应。

但根据彭博电视台的采访，俄罗斯央行很可能在7月大幅加息。

除了通过加息抑制通胀，俄罗斯应对全球大宗商品价格飙升的对策还主要有征收关税、限制出口和价格控制。

然而这些方法并没有奏效。俄罗斯通胀已飙升至四年来的最高水平，就连官员们也承认，缓解当前的局面最快也要几个月的时间。

由于俄罗斯总统普京致力于减轻消费者负担，钢铁、镍、铝和铜上周也被列入了征税清单。

值得注意的是，越来越多的增税措施最终可能损害央行政策，危及俄罗斯在全球大宗商品市场的主导地位。

华盛顿国际金融研究所副首席经济学家Elina Ribakova表示：

“这是一种民粹主义做法，旨在制造控制物价和社会援助的假象。

如果走到极端，它们有可能影响价格指数，降低货币政策的有效性。”

4月，纳比乌林娜在新闻发布会上表示，对主要食品的增税和价格控制使今年的通胀率降低了约20个基点。

但她也多次警告说，这些措施只在短期内有效。随着供应短缺和黑市交易的增加，长期内通胀压力反而会增加。

不过，因为国民收入下降而面临指责的俄罗斯政府坚称，关税对保护消费者是必要的。

普京上个月表示，需要迅速采取新措施，以避免“具有负面社会意义”的商品价格波动。

其中，有关控制化肥价格上涨的措施的讨论已经开始，包括冻结国内价格和征收浮动税。

俄罗斯第一副总理别洛乌索夫（Andrey Belousov）上周在新金属关税出台后表示：

“我们的经济还没有做好应对去年那种雪崩般的冲击的准备。”

国有的俄罗斯外贸银行资本公司（VTB Capital）的分析师指出，一些食品价格走软，表明这些措施正在发挥作用。

他们还指出，尚未实施价格控制的巴西的通胀速度要比俄罗斯快得多，不过这可能是由于严重干旱等其他因素造成的。

为了应对潜在的通胀风险，其他国家也纷纷行动。

巴西通过提高利率来应对价格飙升。阿根廷对牛肉出口实施了限制，乌克兰对葵花籽油出口实施了一些软性限制。

BCS Global Markets驻莫斯科的分析师说，俄罗斯的镍消费量仅为其产量的十分之一，铝消费量为总产量的三分之一，钢铁消费量约为总产量的一半，因此最新措施不会对整体通胀产生太大影响。

俄罗斯最大钢铁生产商NLMK PJSC的一位女发言人警告称，关税将阻止低利润率生产商的投资计划，这最终可能通过消费者的收入损害消费者的利益。