本文部分来自新浪财经，金十数据整理报道

近日，越南疫情蔓延迅速，新增确诊病例屡日创下单日增幅新高。原定11月将举办的两年一次的东南亚运动会也因此宣布延期。

今日，越南新增659例新冠肺炎确诊病例，其中544例在胡志明市报告。 据市场消息称，越南南部地区实施新冠疫情限制措施。 

周一越南VN指数开盘后，跌幅迅速扩大，截至发稿，一度跌达5%。

回顾2021年上半年，越南股市涨幅居全球首位，截至2021年6月26日，越南指数（河内交易所全指指数）上涨56.7%，胡志明指数上涨25.9%。与此同时，越南股市5月开户数创下新高。 

然而，与越南国内投资者的增长相反，外资一直处于对股票净抛售趋势中，今年前五个月，外国投资者净卖出近31万亿越南盾，是去年同期的两倍。

国际市场的看好推动越南牛市

近年，国际社会频繁看好越南，《经济学人》数次发表看好越南文章，其智库在2021年1月发布越南报告，认为在接下来的十年内，越南将是亚太地区最具竞争力的制造基地之一。

越南政府也颇具雄心，为实现“越南梦”， 今年初越南总理在十三大明确提出，要在2045年将越南建设成为发达国家。 

在西方投资者看来，越南具备了上一轮全球化过程中新兴市场增长的典型特征：人口红利、城镇化加速、中产人群扩大、出口贸易高增长和大量的FDI（外商直接投资）。

然而，虽然势头较好，但当下越南经济和证券市场的体量并不大。瑞银财富管理亚太区投资总监胡一帆告诉《财经》记者，没有特别看好越南的市场：

“虽然越南经济疫后恢复较稳健，但是越南股市容量有限，在亚洲市场中，并不特别推荐。”

实际上，就经济总量而言，越南相当于中国一个省份。

根据中国国家统计局数据，2020年中国GDP总量合计约14.73万亿美元。根据越南国家统计局公布数据，2020年越南GDP约为2712亿美元，越南2020年的GDP总量介于中国内蒙古与山西省之间。从人均GDP来看，2020年越南人均GDP为2800美元，约为中国人均GDP最低省份甘肃的一半。受限于经济总量，越南股市的总市值也比较小，目前越南股市总市值为约2200亿美元——体量小于Facebook、阿里巴巴这类大型企业。

散户入场，外资撤出加剧股市波动风险

越南股市此轮上涨的起点，可以追溯到2020年3月，当时胡志明指数（类似于中国的主板）探底至649.10点，随后一路震荡向上，至今累计涨幅超过100%，牛市行情持续超过一年。

越南股市的上涨，除了与越南经济基本面相关，还与越南的低息环境、市场参与者结构等诸多要素相关。

从资金面来看，之前越南银行利率降低，同时越南政府放开了证券账户的线上开户，于是许多越南投资者在上涨行情诱惑下，将银行存款取出投入股市。

越南证券报近日报道称，银行的现金流出，是数以百万计的首次入场账户出现的决定性条件，银行不仅提供买股票的抵押贷款，还提供卖出证券3-5天（T+3）的预贷，帮助投资者3天转2轮资金。

另外，大批新个人投资者入场也带来了增量资金。

根据越南证券存管处的数据，在过去一年多的时间里，个人账户交易者增加了约50%。仅在 5 月，越南投资者就开设了多达 11.4万个证券账户，创下月度新高，这已经是连续第三个月开超过10万个账户。

要注意的是，目前越南股市的散户化交易程度非常高，其市场参与者主要是散户和外资，国内机构投资者较少，这令市场波动的风险增大。

中国基金经理胡超担心交易系统迟缓时，散户出现不理性行为。不过，他认为如果这些公司资产仍然是优质的，站在长期角度并不会放弃这些资产。不过，他还担心：

“越南境内的机构投资者占比并不大，不能保障市场的稳定性。”

外资从去年下半年开始对持有的越南股票就是净抛售，这个趋势延续至今。

睦大均曾为未来资产集团旗下环球投资公司的总部总负责人，负责管理全球投资基金。他向《财经》记者表示，他认为越南股票市场的海外投资人撤离主要有两方面原因：

首先是市场方面原因。越南VN30指数的年收益率高达88.6%，存在获利兑现需求。

目前，越南外资持有股份实际上被限制在49%以内，航空公司和银行的持股比例则被限制在30%以内。部分大市值股和银行股由于已经达到外资持股限额，外国投资者要想对这些越南股票进行投资，只能在场外交易中利用比目前价格高的价格来收购外资老股，不便于投资。

另外，全球范围里资金正从边缘市场向发达国家市场转移。

睦大均认为，包括美国在内的几个发达国家已确保了疫苗供应，接种速度非常快，预计经济增长率也会复苏，而新冠疫苗的接种速度不同，造成的经济复苏速度预期不同会影响各国股市走向。

不过，仍有不少投资者认为，虽然越南主要指数创下2018年以来的新高，但考虑到企业盈利水平提升，估值仍在合理区间。比如越南金融顾问协会（VFCA）在其最新的当地股市报告中做出评估，认为目前胡志明指数的市盈率在18.5倍-18.7 倍之间，相对于邻国泰国、印尼、马来西亚的29倍-30 倍，并不算贵。