本文来源于三思期权

由于对于海外投资者政策的不确定性，过去几周中概股遭遇清仓式的放量屠杀。以美国上市的中国大盘股ETF- FXI来说，从2月的高点已经下跌了将近30%，科技股跌了更多。

FXI算是美国上市里海外资产配置者对中国资产配置使用频率最高的ETF。它的主要成分股由科技股主打，但是同时还包括了不少金融巨头比如平安，工行等。

海外宏观衍生品交易员最常关注的中国资产相关的市场指标之一就是FXI的期权隐含波动率。这是因为FXI具有流动性非常好的期权市场，可以很直观的看到海外投资人对于中国股票未来的不确定性的预期。

另外一个比较有意思的指标就是FXI的隐含波动率指数与VIX比率，这个指标可以理解为中概股未来风险与美股未来风险的比率。目前该指标正接近过去15年来的最高水平行，说明期权市场认为在未来一段时间内，期权交易员们认为中国股市的风险要比美国股市要高很多。那么这个指标为什么有意思呢？这是因为它对未来中概股ETFFXI的表现有一定预测能力。

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下面我们就用FXI的隐含波动率与VIX比率（即上图蓝线），对比FXI未来的回报率做对比。从下图可以看到，比率（X-轴）与FXI未来一个月回报率（Y轴）的关系：从拟合线可以看到– 此比率越高，FXI未来一个月的回报率越低，反之亦然。

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除了未来一个月的回报率之外，下面是此比率与未来两个月回报率的拟合线。结果与上图类似，但是这个负相关性更高。

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最后是比率与未来三个月回报率的拟合线，两者关系比一个月以及两个月的更加明显（确定性更高）。意思就是，当这个比率走高之后，相比短期未来三个月的FXI回报率大概率将会很低。

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因此从上面的历史规律来看，此轮暴跌过后虽然短期出现反弹，但是期权市场透露的信号是未来3个月中概股大概率的还是会承压。因此作为长期投资者来说，不用急于短期接飞刀，未来三个月内可能会有更好的买点。