本文来自三思期权

做空特斯拉

名声在外的“大空头”麦克伯里反复重申关于特斯拉估值不可持续的观点并没有影响散户投资者，2020年初至今特斯拉股价已涨了7倍。这场多空大战注定要持续吸引所有人的眼球。

从特斯拉二季度股价表现总体来说算是横盘整理状态，因此一季度持有的特斯拉看跌期权大概率是损耗了不少时间价值（theta)。

但是这个损耗丝毫没有浇灭麦克伯里的做空热情，从6月份大空头基金的披露中可以看出，“大空头”在特斯拉上的压注，从上个季度的80万股的看跌期权加码到110万股，如此的决心和几天前浑水创始人高调宣布将永不做空特斯拉截然相反。

第二季度披露中的另一个期权仓位吸引了我们的注意力，就是2355张看跌期权做空235500股木头姐的方舟基金。可以说这完全就是换着方式做空特斯拉，从下图可以看到， 特斯拉与木头姐ETF的走势完全一致。

他二月份就在推特上指出木头姐关于”颠覆式”的科技创新的承诺不会兑现，他还表示：

“了解历史，那么可以帮助你避免入坑，如果你不懂历史，那么你将必然的重蹈覆辙”。

虽然不知为什么他随后删掉了这条推特，但第二季度就马上建仓可谓是言出必行，丝毫不打嘴炮。

大空头的基金“Scion”的特斯拉和方舟基金的看跌期权给了他在到期日前，在“执行价格”行使以执行价格卖出股票的权利。

股票大跌看跌期权的价格就会暴涨盈利，而如果期权到期时股价没有跌破执行价格，期权的价值就会归零。这听上去好像是个豪赌，但我们并不知道大空头期权仓位的到期日，按照他之前的经历和经验我们推测他买入的是几年后到期的期权，早做好了长期“战斗的准备”。

做空美债

在之前的文章我们还提到，除了做空特斯拉以外，麦克伯里另一个重注交易便是做空美债。第二季度里，他也仍然没有放弃做空美债得期权仓位。

一季度持有的TTT以及TMV（两个杠杆做空美债ETF）的看涨期权已经不在。考虑到第二季度的走势，大概率是期权到期之后价值归零。这个仓位由于是在杠杆ETF上（杠杆上再加杠杆），可以理解为短期战术性的加仓做空。当然第二季度美债一直走强，那么这些杠杆押注归零也就不意外了。

但是麦克伯里并没有放弃做空美国国债，在2季度他继续加仓美国超长债ETFTLT的看跌期权，目前持有接近一百九十万张看跌期权，看跌期权的名义价值（Notional)也上升至两亿八千万美金。

虽然我们无法判断他看跌期权的行权价以及到期日，但是通过持仓的变动可以猜到，TLT以及TBT的期权应该是中长期期权押注宏观趋势中通胀的逆转。

后语

从最新的“大空头”基金的披露来看，麦克伯里的主要空头仓位：做空特斯拉以及做空美债并没有在二季度给他带来收益，但是他不但没有放弃反而继续加仓，这个和他在08年金融危机的作风如出一辙。

需要注意的是，他的空头下注都是通过期权完成因此最终的损失风险有限。但是同样我们也需要清楚，通过买入看跌期权做空则对于判断下跌的时间有更精确的要求，因为如果市场不在期权的到期日之前下跌，那么他的下注同样会造成损失。

因此，选择利用看跌期权做空并不是一劳永逸的做空方法，还是要根据不同市场情况选择不同的做空方式。