来自高盛的订单流操盘手斯科特•鲁伯纳在一篇报告中写道：

“目前我们的客户面临的头号问题是，如果在美国劳动节过后（9月的第一个星期一），美股进入了‘融涨’模式，而不是‘融跌’模式，那该怎么办？”

目前高盛客户中的大多数人都持有空头头寸，另外，该行的信心指数刚刚跌至63周以来的最低水平。随着美股再创新高，这将导致做空的机构和对冲基金将遭受巨大的损失，因其本以为美国很快就会出现回调。

高盛信心指数衡量的是散户、机构投资者和外国投资者对过去12个月的股票配置情况。低于-1.0或高于+1.0的读数表明极端头寸在预测未来回报方面意义重大。

该指数在上周五录得-0.2，是自2020年5月22日以来的最低读数。

从目前的信心指数百分位排名来看，该数值只达到了过去十年的信心指数平均值的34%，而在3月15日时，这一数值为98.2%。这说明自3月份以来，信心指数一直在下滑。

另外，这些数值反映的结果与高盛大宗经纪业务的数据一致。

上周，高盛机构经纪服务（GS Prime）账簿出现了四个月来最大的净卖出金额，主要是受卖空交易的影响，而买多交易规模较小（10:1）。

单一名称和宏观产品（指数和ETF组合）均为净卖出，分别占净卖出总额的约70%和30%。

这也与AAII调查一致，该调查今年首次显示出熊市超过牛市的信号。恐惧和贪婪指数录得22，这意味着市场出于“极端恐惧”。

今年的数据异常之处在于，在过去25年中，8月往往会有最多的资金流出股市，进入其他市场，这通常是股市流动性最差的一个月。然而今年8月却很不同，流出的资金别无选择（TINA），似乎从股市直接蒸发了。

另外，在美股上周的持续跌幅中，共计有价值240亿美元的资金流入股市，相比前一周的160亿美元增加了80亿。

据统计，美股市场单是在今年8月的累计流入额就有450亿美元。仅仅是截至8月中旬，资金流入量就比过去20年中的13个8月总体流入量还多。

未来两周要关注的是散户的交易情况，机构交易在经历了15个月的激战后将缓慢调整。

值得注意的是，8月期权的名义交易量是股票名义交易量的120%。随着本月机构股票交易量的下降，期权交易量并没有下降。其中75%的交易期权不超过两周就到期。

考虑到较高的伽马值、较低的股票成交量，散户和被动型资金流入将产生更大的影响。

高盛认为，尽管杰克逊霍尔年会给9月美联储利率决议开了绿灯，但在这期间会有很多节假日，可能会引发市场异动。策略师估计极度做空的投资者可能会调整仓位，可能开始转向更为中性，而非空头的头寸。