早在欧佩克+9月1日的会议之前,白宫就曾呼吁过该组织应加速提高原油增产。拜登政府声称原油生产不足,市场的原油处于供应不足的状态,并指出美国汽油平均价格高于每加仑3美元,为2014年以来最高水平。
但欧佩克和市场观测人士并不同意这种观点。就连美国EIA也认为,原油市场状况良好,并不存在供不应求的情况。
原油市场状况如何?
那么,欧佩克的观点是否正确?油市的情况究竟是怎么样的?
为了回答这个问题,我们可以将当前的市场与疫情爆发前的市场进行比较。
2021年7月,布伦特原油的平均价格为77.72美元/桶;而疫情爆发之前,在2018年,原油价格同样也达到过这个水平。下面我们不妨通过比较油价位于77.72美元水平时的油市情况,来分析油市的基本面。
数据显示,尽管受疫情影响,全球原油需求温和地下降了2%,但油价的反弹势头却很强劲。
为什么出现这种反常现象?我们不妨再看看一组数据。
根据上面的图表可以看到,2018年油价达到77.72美元水平的时候,全球需求高企,GDP偏低,这意味着当时油价之所以上涨,可能是油市出现供不应求的情况。
然而今年的情况不一样。2021年7月份油价处于同样的高位时候,美国GDP曲线是位于需求曲线上方的。当使用收入弹性来粗略估计时可以发现,2021年7月份全球原油需求的缺口约为2.3%。
2.3%的原油需求缺口并不需要太过担心,原油的需求通常不会像经济衰退后的GDP那样迅速反弹,因为GDP的复苏很少与平均工资水平的复苏同步,资金进入消费者口袋会存在时间差。尽管全球GDP基本恢复到疫情前的水平,但普通消费者的收入仍低于疫情前。
由此可见,和2018年相比,目前需求并不强劲,当前油市应该不存在供不应求的情况。
为了更好的对比,我们拿了2008年大衰退之后油市的数据来进行分析。
回顾2008年,美国GDP和原油需求水平在经济衰退后的14个月后复苏,比当前疫情期间的复苏时间快了5个月,唯一的区别在于,2008年原油需求恢复的主要原因是油价下降,当年油价跌了46%。简而言之,相比2008年,目前原油需求的恢复是在价格水平不变的情况下实现的。
价格上涨并非供需决定
目前原油市场已经反弹到2018年的水平,然而汽油价格表现也更亮眼,已经达到五年来从未见过的高点,这是为什么呢?
这可能和通胀有关,在过去五个月里,美国年化通胀率已经超过5%。2018年的时候汽油价格几乎达到了每加仑3美元,如果剔除通胀的影响,其实现在汽油的价格和2018年时的价格差不多。
由于美国政府为了刺激经济向市场注入了数万亿美元,通胀在过去五个月里一直居高不下,美元持续走弱,而油价往往与美元的表现呈负相关。因此,油价上涨的背后,更多是通胀因素的推动,而不是欧佩克+的减产。