本文来自腾讯美股

在连续七个月上涨之后，伴随9月到来，美股市场正面对着越来越多的潜在风险，而不巧的是，这个月份在股市历史上恰好是“臭名昭著”——史上表现最差月份。

CFRA的数据显示，自第二次世界大战结束以来，标普500指数在9月间上涨的概率只有45%，在所有这些9月当中,指数平均下跌0.56%，在所有月份当中排名倒数第一——事实上，除了9月和2月，其他月份当中，指数的平均回报率都是正数。

目前，华尔街策略师们的整体看法是，虽然还不能确定一场回挫或者盘整已经迫在眉睫，但是风险毋庸置疑地正在不断累积。具体来说，诸如联储政策变化，德尔塔变种病毒的加速传播，以及政治风险等，都可能会使美股市场受到负面冲击。

嘉信理财首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，虽然现在就假定2021年9月的表现会追随历史趋势未免过于机械，但是风险确实难以忽视。

“是否存在着大量的风险，到了未来某一时刻，其中之一就可能造成市场3%或者4%的回挫？答案当然是肯定的。那个时间节点是否可能是9月，答案当然还是肯定的。”

对历史数据进行细化分析就会发现，如果是总统任期第一年的9月，美股的表现甚至还要比平均水准更加糟糕。平均而言，在这些年头的9月当中，标普500指数的跌幅达到了0.73%。CFRA还发现，历史记录显示，如果标普500指数在7月和8月当中都创下了新高——就像今年一样——则指数在接下来的9月当中只有43%概率上涨，平均表现是下跌0.74%。

今年8月当中，标普500指数上涨了近3%，截至8月底，年度迄今为止涨幅为20.4%。

风险酝酿中

具体到今年的9月，除了历史背景之外，还有一系列重大事件，背后都隐藏着可观的风险，比如本周五将发布的8月就业报告，后者的具体表现很可能将直接影响到联储9月22日的政策会议，影响到他们在今年年内开始缩减购债操作的计划制定工作。

道琼斯的数据显示，经济学家们目前的普遍预期是，8月间新增就业人数将达到75万。市场观察家们解释说，如果最终发布的结果大幅度超出这个预期，联储原本每月1200亿美元的购债计划的缩减工作就可能会加大力度，加快速度，他们大概率会在9月会议上宣布缩减在年内开始的决定。相反，如果就业数据只是符合预期，甚至不及预期，联储的缩减启动时间点就可能往后拖若干个月。

桑德斯的判断是，相对疲软的就业数据其实未必就是美股市场的坏消息，因为这数据就意味着联储可能会推迟缩减开始的时间，并且以更小心谨慎，而非大刀阔斧的方式进行缩减操作。虽然联储主席鲍威尔上周强调，缩减购债计划与加息是完全不相干的两件事，但是大多数市场观察家还是倾向于将前者视为后者的先声。

桑德斯解释说，联储未来的决策都要看不断出炉的各种经济数据来确定。这也就意味着，疫情的发展，以及经济受到的相应影响，将持续成为影响他们决策的重要因素。

“最后结论确实让人遗憾，市场的表现归根结底还是要看疫情的脸色。”

常态能否归来

从另外一个角度，9月也被许多观察家们视作一个影响美国人情绪的微妙时间节点，即，伴随学生返校，大家会多少产生一些生活正在回归常态的感觉。与此同时，伴随学龄儿童的家长得以重新回归劳动力大军，以及失业救济额外补贴正式宣告到期，9月还是一个劳动力短缺局面预计将得到改善的重要节点。

只不过，由于德尔塔变种病毒的传播，美国经济正面临着全新变数的威胁，比如不少企业都已经推迟了重新开门的时间。与此同时，伴随疫情的抬头，众多零售和餐饮企业也都遭遇了消费客流再度回落的打击。

BITG股票和衍生产品策略部门负责人伊曼纽尔（Julian Emanuel）直言不讳：

“消费者信心已经发生了重大动摇。这与疫情的具体情况倒是关系没有密切，关键在于，我们原本都曾经预计，到了9月，生活就将基本回归常态了。”

嘉信理财的桑德斯表示，对于美股市场而言，正常情况下，9月行情的头号决定者应该是联储，但是与此同时，疫情也完全有强行“抢戏”，成为主角的可能性。她进一步解释道：

“我认为，这一次的返校季节可不是单纯的心理因素那么简单。人们将密切关注的是，在那些疫苗接种率相对较低的地方，学校保持开放状态，是否会造成局面的进一步恶化。显然，这是一项与时间密切相关的疫情风险。”

伊曼纽尔表示，市场还将继续密切关注联储，以确定他们到底是如何持续推进其购债缩减计划的。

“这一切正是9月会议上，人们最关注的问题之一，市场之所以希望联储提前宣布缩减操作日程表，是因为如果他们没有宣布，就很可能是意味着他们已经了解了疫情对经济和劳动力市场的损害（超过了预期）。”

9月另外一种可能给市场造成冲击的经济数据则是通货膨胀数据。消费者价格指数报告将在9月14日发布。伊曼纽尔解释说，如果通货膨胀继续高企，就可能推高国债收益率，而这对于股市无疑是个坏消息。

伊曼纽尔表示，市场同时还会关注美国触及债务上限的时间点，以及规模达到若干万亿美元的基础设施法案是否能够通过，预计国会9月就将展开对后者的审议。

最后，美国从阿富汗的撤军也带来了额外的风险。伊曼纽尔表示：

“各种事件接二连三地发生，很可能会造成较为长期的政治后果，如果有迹象显示当地将发生更大的动荡，则其影响还将变本加厉。”

最糟糕的月份

伊曼纽尔自己的预期是，9月间，美股市场上将发生一波非常可观的抛售行情，他指出，历史记录显示，9月和10月经常都是充满波动的。

“当然这不是说股市必然要下跌，但是从我们的角度看去，认定只要联储不加息，市场就不会下跌的情绪弥漫太过广泛，市场参与者太过志得意满了。”

他认为投资者应该认真采取措施，针对可能的下跌保护好自己，并建议大家考虑使用期权工具。并表示：

“我们并不是说，你理应满怀恐惧。我们要说的是，你必须谨慎从事。你的投资组合已经取得了可观的利得，最好能够保住。”

桑德斯也说，其实大规模的盘整对于市场而言本来就是家常便饭，只是一些投资者因为主流指数现在都在不断创下纪录，而觉得今日市场的弹力超过以往而已。她说，自己最担心的就是各种投机泡沫。

“在MEME股票、特殊目的收购公司（SPAC）和虚拟货币等领域，轮动性盘整和熊市其实已经出现。”

桑德斯说，在标普500指数各大板块当中，她目前只给予了医疗卫生一个板块以超越表现评级。目前，她寻找投资机会主要是基于因素，而不是基于板块了。比如，她现在正在研究各只不同个股的品质，寻找自由现金流或者盈利预期调升等利好消息。