美国股市已经从5日连跌的阴霾中走出，几乎追平了自2020年2月新冠疫情爆发以来的最长连续6日跌幅的纪录。投资者目光亦转向市场的技术面，尤其是即将于本周五到来的“四巫日”，届时将有约1.5万亿的标普500指数（SPX）期权到期，以及1.4万亿以美元为标的各种期权将于本周五下午收市时到期，其中包括了除一月外第二大量级的单只个股期权。

以下是由高盛提供的对于本周五四巫日的三点观察：

1、相较于Delta-one衍生品交易量，普通期权交易量持续增长。今年第三季度，不论指数和个股期权都显示出交易量增加，然而Delta-one的交易量（包括期货和个股）却有所降低。而过往交易量远低于100%的SPX期权的名义交易量，本季度已较对应的期货交易量翻倍。

个股期权9月至今的名义交易量已经达到5000亿美元/日，是标的个股交易量的140%。

对于那些追求使用波浪理论交易的散户交易者来说，期权市场逐步成为交易流动性不可或缺的重要来源，这已经不是什么秘密了。

2、刚过去的周五（9月10日）是美国上市期权市场的第一个2万亿美元名义交易量日。将期权名义交易量与股票市值相比，上周五也创下了最大交易量的记录。

这2万亿的交易量中包含了9750亿的SPX期权，其中有3300亿在同一日到期，1200亿在下一交易日（即9月13日周一）到期。高盛注意到，在标普500连续5日的下跌中，这些巨额、深度看跌的期权，反映出投资者并不会在日常交易中提前做好计划并持续对冲，而是在市场发生下跌后才会想起对冲。

3、大量对冲：在短线临近到期日的期权对冲交易量很大的情况下，Skew曲线的左侧（downside，即下行）斜率非常大。高盛指出，尽管横切挂钩标的和波动率曲面（Vol Surface）的skew曲线斜率很大，但SPX左侧的交易仍表现强劲。短线临期的期权对冲量在提升：1到3个月的SPX深度价外看跌期权的交易量处于底部范围，然而近两周来，有15%的距离到期日不足一个月的深度价外看跌期权价格却创下了自2020年新冠疫情爆发以来的新高。

临期的个股期权交易量也有相似的活跃度：总交易量的71%是由不足2周到期的临期期权构成的。这些交易集中于少数标的——58%的活跃交易集中于5个标的，84%的交易量集中于前50大个股。标普500指数成分股一个月的skew曲线在第三季度显著提升，相较于去年，现在的价格处于其97%的历史分位。