快速增长的PTA供求

全球PTA产能分区域来看，亚洲是全球 PTA 的主产地，亚洲占总供应量的 87%；而北美和西欧地区的生产能力远远低于亚洲水平，仅占全球供应的13%。其中，中国PTA总产能5569万吨，占全球PTA总供应量的58%，远高于其他国家及地区，可见中国PTA占据国际首位。居于第二位的是中国台湾，PTA总产能687万吨，占全球总产能的 7%；居于第三位的是印度，PTA总产能683.5万吨，占全球总产能的7%（见图1、图2和图3）。

图1 全球PTA产能分布图 资料来源：CCFEI。

图2 全球PTA产能增长趋势  资料来源：卓创资讯。

资料来源：CCFEI。图3 亚洲PTA装置分布图

2000年以来，随着我国聚酯工业的快速发展，其原料PTA日益成为聚酯产业链中的薄弱环节。2002年以后，在国家政策支持下，国内PTA产能开始快速增长，不断提升整个纺织化纤产业的竞争力。2005年，我国的PTA产能达到589.5万吨，产量达到565万吨，产量占亚洲的20%，占全球的15%，一举成为世界上最大的PTA生产国。2008年，国内PTA产能达到1 258万吨，占整个亚洲地区产能的1/3和世界产能的1/4以上。行业内有这样的说法：全球产能增长在亚洲，亚洲产能增长在中国。截至2019年，全国PTA总产能5569万吨，同比增加 9.16%，成为产能增速由低向高趋势转变的拐点。与产能增速同步，2015~2019 年，中国 PTA 产量稳步增加，2019年PTA年度产量4475万吨，同比增长9.85%。

2012年以前，全球十大 PTA生产商中，中国大陆及中国台湾地区虽然能排入前5位，但基本处于榜尾的位置，且全球最大型的生产企业也不在中国。但进入 2012年，这个局面已改变，随着逸盛海南、大连两套装置的相继投产，2012年起逸盛石化以累计1060万吨的总产能超越英国BP，位列全球PTA产能第一的位置。2015年随着恒力3号装置的投产，全球PTA生产厂家前5位中已有3席属于中国，而前10位榜单上的半壁江山已被我国占有（见表1）。

表1 2015年全球十大PTA生产企业（单位：万吨） 资料来源：公开资料。

随着2006～2007年我国PTA产能的集中投产，我国PTA产业进入发展期，产能增速保持在每年约100%；进入2012年，PTA产能迎来了大爆发，直接导致了市场结构的变化，PTA的盈利状态由2012年前的1500～2000元/吨左右下降至亏损状态。2014年开始，产能严重过剩的市场开始进行自我淘汰，一些落后老旧的小装置率先退出了历史舞台。2015年随着两家大生产商的意外或非意外停产，PTA市场结构再度回到前期紧平衡的状态。经过几年的低迷期，从2016年下半年开始，下游聚酯逐步进入景气周期，带动上游逐步复苏；从2019年开始，PTA产能再次爆发，特别是2020年预计产能增速能达到22%（见图4）。

图4 PTA国内产能产量增速情况 资料来源：CCFEI。

从分布区域来看，2009年以前，我国 PTA生产装置主要集中在江浙一带。但近两年，随着逸盛和恒力在辽宁市场的大幅投产，辽宁地区产能在2015年借由恒力3条线的投产，上升至全国之首。2019年末2020年初，其4号装置250万吨投资，产能进一步提高；其5号线220万吨约在2020年第二、三季度投产。目前辽宁地区的PTA总产能达到1510万吨/年，占全国PTA总生产能力的29%；浙江地区，尤其是宁波地区，长期以来是长三角洲地区最重要的PTA生产基地之一，其PTA的总生产能力以往总是占据全国首位，2015年虽被辽宁抢占了榜首位置，但目前其以总产能1405万吨 /年仍能排全国总生产能力的第2位，占26.8%；位居第3位的江苏地区，基本就是扬子石化、仪征化纤等中石化旗下的生产企业，以及2010年后聚酯PET产业向上游PTA产业整合而生的汉邦、海伦石化及虹港石化，目前江苏地区总的PTA产能为880万吨，占全国PTA生产能力的16.8％左右；福建地区的主要PTA装置是翔鹭石化（2019年重组后更名为福海创），加上佳龙的60万吨小装置，目前福建地区的总产能为510万吨，同样占全国总生产能力的9.7%；广东、海南、上海等地的市场占有率较为平均（见图5）。

图5 中国PTA分省市产能分布 资料来源：隆众资讯。

不仅全球产能分布相对较为集中，中国的主要产能也基本集中在部分企业，目前，逸盛石化1350万吨、恒力石化 910万吨、福海创450万吨、嘉兴石化370万吨、汉邦290万吨、海伦石化240万吨、珠海BP235万吨、独山能源220万吨，八大公司的产能占据了中国 PTA产业的大半壁江山，占全国 PTA产能的 77.6%左右，其中新产能、大产能很难见到国有企业的身影。如今民营生产企业正以飞快的发展速度赶超老牌国有生产企业，新增产能基本以民营企业为主，且朝着一体化的趋势发展。特别是随着2019年恒力石化、浙江石化大炼化的投产，国内民营企业迎来了一体化发展的开端，实现了同一企业内从一滴油到一根丝的产业布局。

全球PTA消费增长在中国。聚酯是PTA的最主要的消费领域，而聚酯市场的变化直接影响PTA价格走势。在高利润、国产化技术成熟、投资成本大幅下降的驱动下，中国聚酯产业迅猛发展，中国聚酯产能由1998年底的398万吨迅猛增加到2019年底的5835万吨，年均增长率高达13.6%。聚酯原料市场因此出现根本性的变化。中国是世界上最大的聚酯生产国，理所当然地成为世界最大的PTA消费国。2001年我国PTA的表观消费量仅547.1万吨，2004年中国PTA需求突破1000万吨至1014万吨，而2019年中国的PTA表观消费量达4474万吨，占世界PTA消费量的1/3和亚洲PTA消费量的1/2。通俗地说，世界上每3吨PTA中有1吨、亚洲每两吨PTA中有1吨被中国的聚酯工厂消化。

2017~2019年，PTA的应用相对比较集中，大约95%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)，另5%主要应用于生产PBT、增塑剂以及聚酯树脂行业。2017~2019年聚酯（涤纶长丝、涤纶短纤、PET 瓶级、聚酯切片以及 BOPET）消费占比逐步由 96.47%提升至 96.76%，比重逐步加大。主要是因为聚酯仍处于产能投放周期，是PTA消费的主力军（见图6）。

图6  2019年PTA下游消费行业对比  资料来源：卓创资讯。

从聚酯产品结构来看，涤纶长丝消费量达到2342.54 万吨，占PTA总消费量的53.34%。PET瓶级消费量754.22万吨，占总消费量的17.17%。纤维级切片消费量 540.68 万吨，占总消费量的12.31%，超出涤纶短纤对PTA消费占比，主要原因在于纺织行业整体行情处于上升趋势使得市场熔体直纺长丝投产集中，带动了侧切切片的产量增幅，从而跃居消费量第三位。

PTA的市场价格一方面由其成本高低决定，另一方面也受到供求关系的制约。当成本不变、供大于求时，PTA价格会下跌；供不应求时，价格会上涨。当供求关系稳定时，成本上涨会带来价格上涨，而成本下降则导致价格下跌。当成本上升同时供应紧张时，两者会对价格产生很强的向上拉动，而当成本下降同时供过于求时，会对价格造成较大的下行压力。如果原材料价格上涨的同时，产品供过于求，则PTA价格总方向以下跌的可能较大，但在一定程度上会受到成本的支撑，产品价格尽管疲弱，但短期会位于成本之上，应谨慎看空。如果产品供不应求，而成本处于下降状态，则PTA价格趋势向上的概率较大，但同时，成本的下降会遭遇潜在的市场进入者的威胁，增加供应量，从而对价格会有下拉作用，应谨慎看多。

我国PTA的进口依存较高，因此，进口量的变化对于PTA的供求关系影响是不容小视的。进口量增加的直接后果是之后一段时间内聚酯企业在国内市场采购需求会下降，国内市场会出现供过于求的态势，这自然对PTA价格产生较强的下拉作用，而如果此时恰逢原油或PX价格下跌，那么进口量的增大无疑对PTA价格产生强烈的助跌作用。反之，如果PTA进口量减少，之后一段时间内聚酯企业的采购需求就会上升，国内补货量的增加就会对PTA价格产生上拉的作用，此时，如果原油及PX价格上涨，那么进口量的减少就会对PTA价格产生强烈的助涨作用。但进口量对价格的影响并不是绝对的，PTA进口量仅在短期内反向影响国内PTA的需求，而PTA市场行情的发展取决于多方面因素共同作用的结果，进口量的变化仅是影响PTA价格众多因素中的一个分力而已。

PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料，二者存在替代关系，因此，二者价格的关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响PTA的需求。棉花与涤纶产品的替代关系主要表现在涤纶短纤上。与棉花相比，涤纶短纤的价格优势较强，业内普遍认为二者价差在3000元/吨左右是比较理想和正常的。如果价差放大，涤纶短纤的价格优势会更加突出，涤纶短纤的用量可能增加；当价差缩小时，涤纶短纤价格优势下降，用量缩小。涤纶短纤用量的变化当然影响到聚酯总量的变化，进而影响对原料PTA的需求。

中国期货业协会